經(jīng)過(guò)三季度市場(chǎng)慘烈的調(diào)整，控制風(fēng)險(xiǎn)成為高凈值客戶考慮的首要因素。調(diào)查結(jié)果顯示，三季度主動(dòng)減倉(cāng)的高凈值客戶比例超過(guò)七成，持股比例超過(guò)60%的高倉(cāng)位投資者占比出現(xiàn)了明顯下降。不過(guò)在具體減倉(cāng)標(biāo)的上并沒(méi)有呈現(xiàn)出明顯的傾向性，超過(guò)三分之二的客戶選擇了“大小盤(pán)股一起減”的策略。 經(jīng)過(guò)本輪風(fēng)險(xiǎn)教育后，高凈值客戶群體在主動(dòng)去杠桿的同時(shí)普遍表示未來(lái)對(duì)杠桿的使用會(huì)更為謹(jǐn)慎，甚至有兩成客戶明確表示“將不再使用兩融杠桿”。另外，在兩融工具的使用方式上有7%的高凈值客戶在三季度進(jìn)行了“融券做空”，這一比例是近幾個(gè)季度來(lái)的最高。 盡管對(duì)A股整體估值判斷仍有分歧，但藍(lán)籌股估值已經(jīng)獲得絕大部分高凈值客戶的認(rèn)可。從擇股種類(lèi)上看，中小板股票仍是高凈值客戶最為鐘愛(ài)的板塊。 調(diào)查還顯示，“經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑”已經(jīng)上升為投顧心目中股市頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)因素，且持此觀點(diǎn)的投顧比例接近六成，集中程度在以往的調(diào)查中較為罕見(jiàn)，凸顯市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂趨于顯性化和集中化。另外，超過(guò)五成的投顧認(rèn)為今年以來(lái)的“改革落實(shí)程度不夠，效果不及預(yù)期”，比例升至近幾個(gè)季度來(lái)的最高，顯示出該群體對(duì)改革的預(yù)期有所回落。 對(duì)于四季度的A股行情投顧群體整體看多，且看多比例較前一季度還有所提升。但在多數(shù)投顧看來(lái)，四季度A股將是結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)，主題投資會(huì)很活躍，在此過(guò)程中創(chuàng)業(yè)板指跑贏大盤(pán)的概率較大。 一、高凈值客戶主動(dòng)去杠桿 藍(lán)籌股估值獲認(rèn)可 >>>投資風(fēng)格趨于保守 調(diào)查結(jié)果顯示，在投顧所服務(wù)的客戶資產(chǎn)區(qū)間上，“100萬(wàn)左右”的比例為28%，相比前一季度大幅上升了6個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，“100-300萬(wàn)”、“300-500萬(wàn)”的比例則分別較前一季度下降了3個(gè)百分點(diǎn)和4個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，投顧客戶資產(chǎn)水平出現(xiàn)明顯下移，這在以往的調(diào)查中并不多見(jiàn)。 “這里面有部分資金離場(chǎng)的原因，但主要還是客戶資產(chǎn)縮水導(dǎo)致的。畢竟三季度大盤(pán)跌了那么多，股票‘腰斬’很常見(jiàn)。”有投顧人員對(duì)記者表示。 經(jīng)過(guò)三季度的風(fēng)險(xiǎn)教育，投顧高凈值客戶在操作風(fēng)格上也更趨保守。調(diào)查結(jié)果顯示，“進(jìn)取型”投資者的比例由前一季度的32%降至目前的23%，“平衡型”投資者比例則由前一季度的55%上升至目前的63%，“保守型”投資者也微升1個(gè)百分點(diǎn)至14%。 >>>三季度整體明顯減倉(cāng) 從高凈值客戶當(dāng)前的倉(cāng)位比重看，“80%以上”、“60-80%”的高倉(cāng)位投資者占比均較前一季度明顯回落。其中“60-80%”倉(cāng)位的投資者占比從前一季度的48%降至28%，不難發(fā)現(xiàn)高凈值客戶在過(guò)去一個(gè)季度中整體減倉(cāng)明顯。 盡管三季度市場(chǎng)調(diào)整來(lái)勢(shì)洶洶，但投顧高凈值客戶的盈虧情況似乎并沒(méi)有那么糟糕。調(diào)查結(jié)果顯示，三季度有37%的客戶“虧損10%以上”，有16%的客戶“虧損0-10%之間”，虧損的投資者整體占比超過(guò)五成。但同時(shí)也有約三分之一的高凈值客戶實(shí)現(xiàn)了盈利，其中近兩成投資者甚至盈利幅度超過(guò)了30%，顯示出良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 調(diào)查結(jié)果還顯示，有71%的高凈值客戶在三季度進(jìn)行主動(dòng)減倉(cāng)，但仍有近三成比例選擇一直持有。從減倉(cāng)的主要品種看，超過(guò)三分之二的客戶“沒(méi)有明確標(biāo)的，大小盤(pán)股一起減”；16%的客戶主要減倉(cāng)“大盤(pán)藍(lán)籌股”；13%的客戶主要減倉(cāng)“創(chuàng)業(yè)板股票”；6%的客戶主要減倉(cāng)“中小板股票”。由此不難看出，在恐慌情緒大肆蔓延之際，投顧高凈值客戶在減倉(cāng)時(shí)并未表現(xiàn)出明顯的品種傾向。“迅速降低倉(cāng)位抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是主流思路，從當(dāng)時(shí)實(shí)際的盤(pán)面情況看，事實(shí)上也沒(méi)有什么品種能夠抗住這樣的風(fēng)險(xiǎn)?！庇型额櫛硎?。 從減倉(cāng)過(guò)程的行為特征來(lái)看，“下跌過(guò)程中不斷賣(mài)出，保持極低倉(cāng)位”、“減至基本倉(cāng)位，同時(shí)不斷參與反彈行情，快進(jìn)快出”這兩類(lèi)成為主流，在高凈值客戶中的占比均達(dá)到了三分之一左右。另外，選擇“下跌初期就大幅減倉(cāng)，一直未買(mǎi)入”以及“一直持股不動(dòng)”的客戶比例分別為8%和6%。 另?yè)?jù)調(diào)查結(jié)果顯示，在過(guò)去的一個(gè)季度中有41%的高凈值客戶表示“普遍贖回”了基金等相關(guān)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，53%的客戶表示“很少贖回”，6%的客戶表示“沒(méi)有贖回”。 >>>逾兩成客戶欲撤出股市資金 調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于證券賬戶中的資產(chǎn)投入，有56%的高凈值客戶近期“不打算進(jìn)行大幅調(diào)整”，有21%的客戶“準(zhǔn)備加大股市資金投入”，另外23%的客戶則“準(zhǔn)備從股市中撤出資金”，這一結(jié)果與前一季度類(lèi)似。相比之前的調(diào)查數(shù)據(jù)，最近兩個(gè)季度打算撤離股市的高凈值客戶比例持續(xù)高企，顯示出這輪市場(chǎng)調(diào)整對(duì)于投資者信心打擊不小。 在打算撤出資金的這部分客戶中，有52%的投資者打算“保持不動(dòng)，待股市企穩(wěn)后重新轉(zhuǎn)入”，34%的投資者“準(zhǔn)備轉(zhuǎn)變投資方式，購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)?shù)裙淌疹?lèi)產(chǎn)品”，另外14%的投資者表示將“不再投入股市，用作他途”。 經(jīng)歷三季度驚心動(dòng)魄的股市調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，固收類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)始吸引更多市場(chǎng)參與者的關(guān)注，這一趨勢(shì)在本次調(diào)查中也有呈現(xiàn)。三季度有61%的高凈值客戶增加了對(duì)固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的投資，而這一比例在二季度僅為36%。調(diào)查結(jié)果還顯示，對(duì)于四季度固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品相較股市的吸引力，有55%的投顧認(rèn)為將“上升”，比例較前一季度增加了14個(gè)百分點(diǎn)，也是近幾個(gè)季度來(lái)首次突破50%這一平衡線。 >>>股指期貨等衍生工具不受青睞 值得注意的是，在股市失去機(jī)會(huì)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行背景下，高凈值客戶對(duì)于固收類(lèi)產(chǎn)品的收益率預(yù)期也在下降。調(diào)查結(jié)果顯示，今年二季度末僅三分之一的高凈值客戶愿意撤出股市資金去配置收益率在6%以下的固收類(lèi)產(chǎn)品，而目前愿意配置這類(lèi)產(chǎn)品的客戶比例升至七成。 “一方面是收益率整體在下降，另一方面也是股市缺乏賺錢(qián)效應(yīng)情況下客戶對(duì)于低收益率的容忍度在提高。”東北證券某投顧人員告訴記者。本次調(diào)查結(jié)果也顯示，有超過(guò)三成的高凈值客戶甚至愿意接受收益率在5%以下的產(chǎn)品。 調(diào)查結(jié)果還顯示，在滬指從5000點(diǎn)下跌至3000點(diǎn)附近過(guò)程中，僅有6%的高凈值客戶使用了股指期貨、期權(quán)等衍生工具對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，近六成客戶表示“完全不會(huì)使用”。由此可見(jiàn)，此類(lèi)工具在投顧高凈值客戶中的使用率仍處于極低水平。 >>>繼續(xù)鐘情中小板股票 就現(xiàn)階段更傾向于持有的品種看，有45%的高凈值客戶選擇“中小板股票”，30%的高凈值客戶選擇“大盤(pán)藍(lán)籌股”，15%的高凈值客戶選擇“創(chuàng)業(yè)板股票”。相比前一季度的調(diào)查這三項(xiàng)比例變化不大，也可看出高凈值客戶對(duì)于中小板股票始終情有獨(dú)鐘。 從該群體持股數(shù)量上看，持有“3-5個(gè)股票”的客戶占比最高，達(dá)到40%；持有“2-3個(gè)股票”和“5-10個(gè)股票”的客戶比例分別為35%和15%。相比前一季度，高凈值客戶平均持股數(shù)量有所下降。 >>>藍(lán)籌股估值獲認(rèn)可 調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于滬指3000點(diǎn)附近的估值，有30%的高凈值客戶“已經(jīng)認(rèn)可”，54%的客戶認(rèn)為“藍(lán)籌股估值合理，中小創(chuàng)仍然偏高”，還有16%的客戶認(rèn)為“仍然整體偏高”。由此可見(jiàn)，盡管對(duì)A股整體估值水平仍有分歧，但藍(lán)籌股估值已獲得大部分高凈值客戶的認(rèn)可。 不過(guò)調(diào)查結(jié)果也顯示，高凈值客戶對(duì)于以銀行股為代表的藍(lán)籌股是否已經(jīng)具備投資價(jià)值仍然大多持保留態(tài)度。 此外，本次調(diào)查結(jié)果還顯示，有超過(guò)半數(shù)的高凈值客戶對(duì)黃金、美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)“有興趣，但投資渠道較為有限”，真正“已經(jīng)進(jìn)行部分投資”的客戶比例不足10%。 >>>高凈值客戶大幅降杠桿 調(diào)查結(jié)果顯示，在剛剛過(guò)去的第三季度有71%的高凈值客戶參與了融資融券交易，但這一比例較前一季度下滑了10個(gè)百分點(diǎn)。考慮到股市大幅波動(dòng)的背景，高凈值客戶在兩融使用上趨于保守并不出人意料。 調(diào)查結(jié)果還顯示，在這波去杠桿過(guò)程中有59%的客戶都“降低了杠桿率”，39%的客戶“已基本不用杠桿”，僅2%左右的客戶仍保持原有杠桿率。 值得一提的是，有33%的投顧透露，在此輪調(diào)整中有客戶出現(xiàn)爆倉(cāng)情況，反映出此極端情況在高凈值客戶中也是較為普遍的。正是有了此次慘痛經(jīng)歷，高凈值客戶對(duì)于兩融的看法也有了較大轉(zhuǎn)變。調(diào)查結(jié)果顯示，僅4%的客戶表示兩融“仍是財(cái)富實(shí)現(xiàn)迅速增值的利器，會(huì)繼續(xù)大膽使用”；而絕大多數(shù)客戶開(kāi)始認(rèn)識(shí)到兩融“是把雙刃劍，未來(lái)需要謹(jǐn)慎使用”，這一比例達(dá)到77%；另外19%的客戶則明確表示“不會(huì)再使用”。 從具體的杠桿使用率上看，“1.2倍杠桿”和“1.5倍杠桿”的客戶比例均為44%；使用“2倍杠桿”和“用足杠桿”的客戶比例分別僅為3%和9%，較前一季度均明顯下降。 在兩融賬戶的使用方式上，有五成左右的高凈值客戶通?！叭谫Y買(mǎi)入市場(chǎng)熱門(mén)題材股，進(jìn)行短線操作”，39%的客戶“繼續(xù)融資買(mǎi)入已經(jīng)持有的股票”，兩項(xiàng)比例較前一季度變化不大。但值得注意的是，有7%的客戶選擇了“融券做空”，而前一季度該比例僅為1%。 >>>場(chǎng)外資金三季度大幅撤退 在市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)迅速消退背景下資金離場(chǎng)也是必然。本次調(diào)查結(jié)果顯示，有34%的投顧認(rèn)為推動(dòng)上半年市場(chǎng)上漲的場(chǎng)外資金在三季度“基本已離場(chǎng)”，57%的投顧表示“部分離場(chǎng)”，僅有9%的投顧認(rèn)為這些資金“還未離場(chǎng)，在等待新的入場(chǎng)時(shí)機(jī)”。 二、經(jīng)濟(jì)憂慮持續(xù)攀升 四季度市場(chǎng)有望走出低谷 >>>經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)走弱 在多數(shù)投顧看來(lái)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻。調(diào)查結(jié)果顯示，有64%的投顧認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“偏冷”，這一比例較前一季度大幅上升了14個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，選擇“偏熱”及“正?！钡耐额櫛壤謩e較前一季度下降了5個(gè)百分點(diǎn)和12個(gè)百分點(diǎn)，顯示投顧群體對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂情緒進(jìn)一步加深。 調(diào)查結(jié)果還顯示，有66%的投顧認(rèn)為未來(lái)“經(jīng)濟(jì)下滑有可能超出預(yù)期，仍將是市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)因素之一”，這一比例較前一季度繼續(xù)攀升3個(gè)百分點(diǎn)。 不過(guò)鑒于近期央行持續(xù)釋放寬松信號(hào)，以及臨近年底改革政策有望集中出臺(tái)，政策面顯然要比經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和緩許多。調(diào)查結(jié)果也顯示，有38%的投顧認(rèn)為目前宏觀政策狀況“偏松”，這一比例較前一季度小幅提升5個(gè)百分點(diǎn)；另有42%的投顧認(rèn)為“適度”，比例較前一季度有所下降。 對(duì)于未來(lái)一個(gè)季度的貨幣政策基調(diào)，有44%的投顧判斷“處于降息周期，降準(zhǔn)與降息交替進(jìn)行”，但相對(duì)更多的投顧則認(rèn)為“難有進(jìn)一步寬松政策，維持現(xiàn)有基調(diào)”，這一結(jié)果與前一季度幾乎一致，表明投顧群體對(duì)于超預(yù)期的政策總體仍持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。但調(diào)查結(jié)果同時(shí)也顯示，有近七成的投顧認(rèn)為，雖然經(jīng)歷年初以來(lái)的幾輪降息降準(zhǔn)，未來(lái)仍有降息降準(zhǔn)空間。 >>>改革的關(guān)注點(diǎn)出現(xiàn)多點(diǎn)化趨勢(shì) 調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于2015年的改革進(jìn)程，有38%的投顧認(rèn)為“改革將從部署進(jìn)入到具體落實(shí)階段，利多預(yù)期持續(xù)發(fā)酵”，但這一比例較前一季度下降了6個(gè)百分點(diǎn)，且為連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)下滑。與此同時(shí)，認(rèn)為“改革落實(shí)程度不夠，效果不及預(yù)期”的投顧比例則上升到了52%，首次超過(guò)五成，顯示出投顧群體對(duì)于改革的信心進(jìn)一步回落。 不過(guò)從投顧最看好的改革領(lǐng)域看，由于9月底《生態(tài)文明體制改革總體方案》的出爐，“生態(tài)文明建設(shè)制度改革”這一項(xiàng)得到了更多投顧的關(guān)注，選擇比例達(dá)到10%。但總體而言，“國(guó)企改革”仍是投顧群體最為看好的改革領(lǐng)域，選擇比例為68%，但較前一季度下滑了12個(gè)百分點(diǎn)，顯示出投顧對(duì)改革的關(guān)注點(diǎn)出現(xiàn)多點(diǎn)化趨勢(shì)。 >>>資金價(jià)格下行預(yù)期漸強(qiáng) 調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于四季度資金價(jià)格趨勢(shì)，有45%的投顧判斷“將呈下降趨勢(shì)”，這一比例較前一季度大幅上升了17個(gè)百分點(diǎn)，成為當(dāng)前投顧群體中最為主流的觀點(diǎn)。值得一提的是，自2012年第三季度有此調(diào)查以來(lái)，投顧群體對(duì)于資金價(jià)格下行的判斷始終較為謹(jǐn)慎，直到最近兩個(gè)季度投顧群體的謹(jǐn)慎預(yù)期才開(kāi)始松動(dòng)，此次調(diào)查結(jié)果更是有點(diǎn)反轉(zhuǎn)意味。 “年初以來(lái)央行陸續(xù)發(fā)布了包括利率市場(chǎng)化改革在內(nèi)的一系列政策，有意引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，目前來(lái)看正在逐漸產(chǎn)生效果。隨著未來(lái)利率市場(chǎng)化的完成以及人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，利率下行速度可能進(jìn)一步提速?！鄙耆f(wàn)宏源證券某投顧人員表達(dá)了這樣的觀點(diǎn)。 對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)是否將觸底回升的話題，僅13%的投顧持肯定觀點(diǎn)，這一比例較前一季度大幅下降了17個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)有76%的投顧對(duì)此持否定觀點(diǎn)，比例較之前一季度顯著上升，顯示出投顧群體對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的看法再度趨于謹(jǐn)慎。 不過(guò)調(diào)查結(jié)果也顯示，有六成投顧認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響在弱化，比例較之前一季度繼續(xù)有所上升。 >>>市場(chǎng)制度有待不斷完善 在剛剛過(guò)去的三季度A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪罕見(jiàn)的大幅調(diào)整，讓市場(chǎng)參與各方至今仍心有余悸。事后來(lái)看，對(duì)于本輪大跌的主因，有34%的投顧將票投給了“監(jiān)管與金融創(chuàng)新不匹配導(dǎo)致制度性問(wèn)題集中爆發(fā)”這一選項(xiàng)，在所有選項(xiàng)中占比最高。另外，有31%的投顧選擇了“杠桿被過(guò)度使用”，有23%的投顧選擇“市場(chǎng)整體估值太高”，三項(xiàng)比例合計(jì)接近九成，成為投顧心目中導(dǎo)致股市下跌的“三劍客”。 兩融規(guī)模在今年三季度出現(xiàn)斷崖式下跌，目前已經(jīng)降至9000億左右的水平。對(duì)于兩融規(guī)模的持續(xù)下滑有近七成的投顧認(rèn)為這一趨勢(shì)不可持續(xù)，僅兩成多的投顧認(rèn)為去杠桿過(guò)程在四季度還將繼續(xù)。 實(shí)際上，對(duì)于短期一個(gè)相對(duì)合理的兩融余額水平，有39%的投顧認(rèn)為應(yīng)在“8000-10000億之間”，38%的投顧認(rèn)為應(yīng)在“6000-8000億之間”，16%的投顧認(rèn)為應(yīng)在“6000億以下”。由此不難看出，大多數(shù)投顧在相對(duì)悲觀的市場(chǎng)氛圍中仍較為理性，認(rèn)為兩融余額再現(xiàn)斷崖式下跌的可能性不大。 對(duì)于近期管理層完善有關(guān)市場(chǎng)基本交易制度的舉措，包括限制期指過(guò)度投機(jī)以及設(shè)立熔斷機(jī)制等的影響，有27%的投顧認(rèn)為“有助于抑制過(guò)度投機(jī)，對(duì)股市長(zhǎng)期健康發(fā)展有利”。但更多的投顧對(duì)此持保留看法，認(rèn)為“短期有助于抑制投機(jī)，但行政干預(yù)色彩太濃也不利于市場(chǎng)化進(jìn)程”。另有近兩成投顧認(rèn)為，這些舉措“影響偏中性，股市長(zhǎng)期發(fā)展有其自身規(guī)律”。 對(duì)于持股超過(guò)1年免征紅利稅的新政策，有超過(guò)半數(shù)投顧認(rèn)為“讓利幅度有限，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好”，約四成投顧認(rèn)為“鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股，對(duì)抑制市場(chǎng)波動(dòng)和股市長(zhǎng)期發(fā)展有正面意義”。 >>>經(jīng)濟(jì)形勢(shì)成股市頭號(hào)制約因素 調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于四季度股市面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)因素，“經(jīng)濟(jì)增速回落幅度超預(yù)期”、“改革政策推進(jìn)不及預(yù)期”位列投顧選擇的前兩位，比例分別為59%和25%。值得注意的是，這兩項(xiàng)比例均較前一季度大幅上升，且合計(jì)超過(guò)八成，顯示出投顧群體對(duì)于股市風(fēng)險(xiǎn)的判斷有集中化趨勢(shì)。 在前一個(gè)季度的調(diào)查中，“改革政策推進(jìn)不及預(yù)期”以及“新股大量集中發(fā)行”是當(dāng)時(shí)投顧選出的兩個(gè)股市最大風(fēng)險(xiǎn)因素。此次經(jīng)濟(jì)因素一躍成為投顧心目中的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)因素，且看法如此統(tǒng)一，凸顯市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂已經(jīng)顯性化和集中化。 相對(duì)應(yīng)的，在回答四季度能夠推動(dòng)A股市場(chǎng)走強(qiáng)的主要因素這一問(wèn)題時(shí)，有42%的投顧選擇了“經(jīng)濟(jì)增速反彈”，36%的投顧選擇了“各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革措施落地奏效”，合計(jì)比例接近八成，表明投顧群體寄望于經(jīng)濟(jì)與改革出現(xiàn)起色的意愿更強(qiáng)。 >>>A股市場(chǎng)四季度有望走出低谷 調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)四季度的A股市場(chǎng)走勢(shì)投顧群體積極看多：有30%的投顧判斷A股“漲幅超過(guò)5%”，41%的投顧判斷“漲幅介于0-5%之間”，看漲比例合計(jì)超過(guò)七成，較前一季度明顯上升；10%的投顧認(rèn)為四季度A股“跌幅介于0-5%之間”，15%的投顧認(rèn)為“跌幅超過(guò)5%”，整體看跌比例約占四分之一。 對(duì)于四季度上證綜指會(huì)否跌破2850點(diǎn)的階段低點(diǎn)問(wèn)題，有37%的投顧判斷“不會(huì)”，但同時(shí)也有31%的投顧判斷“會(huì)”，另有32%的投顧認(rèn)為“有可能”，可見(jiàn)投顧群體在此問(wèn)題上的觀點(diǎn)分歧較大。 調(diào)查結(jié)果還顯示，有57%的投顧認(rèn)為四季度上證綜指波動(dòng)區(qū)間上限將在“3500點(diǎn)附近”，另有26%的投顧認(rèn)為在“3200點(diǎn)附近”，僅有不到兩成的投顧認(rèn)為指數(shù)可能到達(dá)“4000點(diǎn)甚至以上區(qū)域”。 對(duì)于指數(shù)波動(dòng)區(qū)間下限的判斷，“2800點(diǎn)附近”與“2500點(diǎn)附近”的選擇比例最高，分別為45%和32%，認(rèn)為指數(shù)將下探至“2500點(diǎn)以下”的投股比例不到5%。 此外，對(duì)于四季度A股市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，有42%的投顧認(rèn)為“指數(shù)反復(fù)震蕩，部分板塊大漲”，41%的投顧認(rèn)為“前低后高”，13%的投顧認(rèn)為“前高后低”，僅不到5%的投顧認(rèn)為四季度會(huì)出現(xiàn)單邊行情。 >>>創(chuàng)業(yè)板指有望跑贏大盤(pán) 行情結(jié)構(gòu)方面，有65%的投顧認(rèn)為市場(chǎng)將回到“結(jié)構(gòu)性行情，題材股活躍”，僅16%的投顧認(rèn)為“低估值藍(lán)籌板塊反彈，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)擠泡沫”。這一結(jié)果與前一季度出現(xiàn)明顯反差，看多題材股的觀點(diǎn)重新成為主流。 “題材股經(jīng)過(guò)三季度的擠泡沫過(guò)程后估值基本回歸合理，四季度隨著‘十三五規(guī)劃’的出臺(tái)以及各項(xiàng)改革政策集中落地，主題性投資機(jī)會(huì)將是行情主線。與此同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期難言改善情況下藍(lán)籌板塊難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)?！蹦迟Y深投顧表示。 調(diào)查結(jié)果還顯示，有54%的投顧認(rèn)為四季度創(chuàng)業(yè)板指將“跑贏大盤(pán)”，21%的投顧認(rèn)為將“繼續(xù)跑輸大盤(pán)”，進(jìn)一步表明投顧群體四季度更看好創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)。 對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司下半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，有78%的投顧認(rèn)為“會(huì)延續(xù)分化格局”，僅14%的投顧認(rèn)為“會(huì)繼續(xù)整體低于預(yù)期”，顯示相比前幾個(gè)季度投顧群體對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)憂慮情緒有所緩和。 隨著投資時(shí)鐘切換到四季度，未來(lái)將出臺(tái)的“十三五”規(guī)劃開(kāi)始引發(fā)市場(chǎng)越來(lái)越多的關(guān)注和憧憬。不過(guò)投顧群體似乎對(duì)此不太感冒，調(diào)查結(jié)果顯示，有55%的投顧認(rèn)為“市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期較為充分，影響有限”，6%的投顧甚至認(rèn)為“有利好出盡，短期增加市場(chǎng)不確定性的可能”，而持積極觀點(diǎn)認(rèn)為“將重新激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于主題投資熱情”的投顧比例不足四成。