每經(jīng)編輯 每經(jīng)評(píng)論員 葉檀    

◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

2015年A股市場(chǎng)正在上演“捉妖記”。

從數(shù)據(jù)可見(jiàn)一斑。《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》披露，2014年證監(jiān)會(huì)全年罰沒(méi)款4.68億元，而今年僅9月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已向違法違規(guī)的法人或自然人開(kāi)出近50億元的罰單，是2014年全年罰沒(méi)規(guī)模的約10倍。“證監(jiān)法網(wǎng)”行動(dòng)集中打擊7批共106起重大案件，證監(jiān)會(huì)平均每3天就會(huì)立案2起。案件涉嫌違法行為類型廣泛，從違反信披要求的信息欺詐行為到內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等，無(wú)所不包。

A股市場(chǎng)捉妖是件好事，否則市場(chǎng)投資就會(huì)變成《西游記》里大小妖怪的人肉盛宴。因?yàn)橐郧白窖涣?，認(rèn)為現(xiàn)在不該捉妖的論調(diào)很古怪：正因?yàn)橐郧白窖涣?，所以現(xiàn)在才更應(yīng)該捉妖；正因?yàn)橐郧坝斜尘?、有本領(lǐng)的妖怪難以捉到，所以現(xiàn)在才更需要捉妖。即使妖怪捉不干凈，但至少要讓盤(pán)踞各個(gè)山洞的成精作怪者數(shù)量減少到市場(chǎng)能夠承受的地步。

以前打擊內(nèi)幕交易、抑制造假不力，使得A股市場(chǎng)荊棘橫生，交易成本居高不下。

交易成本分為宏觀成本與微觀成本，宏觀成本包括政府不得不停止IPO、對(duì)市場(chǎng)百般呵護(hù)的狀態(tài)?？梢坏┦袌?chǎng)蘇醒過(guò)來(lái)，往往又會(huì)回到如同嗑藥一般的興奮狀態(tài)，在這樣的市場(chǎng)上形成的投資邏輯就是跟莊、短炒。在市場(chǎng)炒得興起的時(shí)候，誰(shuí)如果捅破那層窗戶紙，往往還會(huì)遭遇強(qiáng)烈的反彈，似乎坐莊與內(nèi)幕交易反倒成為救民于水火的義舉。

就在特力A被查處后，股吧里就有股民罵罵咧咧。實(shí)際上，尋找法律的漏洞，認(rèn)為證監(jiān)會(huì)不該清查，或者不該罰款，說(shuō)到底不過(guò)只是個(gè)人利益的微弱吶喊罷了。這些人跟莊面臨被套的風(fēng)險(xiǎn)，所以用衛(wèi)道士的面貌、法律捍衛(wèi)者的身份出現(xiàn)，回到本源上，不過(guò)是個(gè)跟莊失敗的被套者。

交易成本高還體現(xiàn)在微觀領(lǐng)域。假設(shè)如高盛所說(shuō)，中國(guó)在8月初穩(wěn)定市場(chǎng)投入1440億美元資金，如果在此過(guò)程中還出現(xiàn)了內(nèi)外勾連、內(nèi)部人做空牟利、其中一部分成了機(jī)構(gòu)與個(gè)人的利益，這將嚴(yán)重?fù)p害中國(guó)股票市場(chǎng)的根基。

內(nèi)幕交易最大的結(jié)果就是資源錯(cuò)配，培育出了一批造假賬可以造到小數(shù)點(diǎn)后面的專業(yè)人士，培育出了一批坐莊可以把K線圖拉到讓普通投資者心癢難熬的專業(yè)人士，還培育了一批道貌岸然、技術(shù)純熟、用國(guó)際慣例的虎皮掩蓋自身龐大利益的專業(yè)人士。

資金源源不斷地流入到業(yè)績(jī)可疑的造假公司中，利益源源不斷地進(jìn)入到違背規(guī)則的人手里，精英人群成為資源錯(cuò)配的原兇，這是最大的浪費(fèi)，是對(duì)資源的犯罪，不及時(shí)清理的話，最終我們看每個(gè)人似乎都行跡可疑，不可能形成專業(yè)信仰、業(yè)績(jī)信仰與法律信仰。

錯(cuò)配還一定會(huì)影響到創(chuàng)新。“327”國(guó)債事件，導(dǎo)致一批金融精英倒下，余波至今未息。此前股指期貨事件，雖然并沒(méi)有像國(guó)債期貨一樣被拉上斷頭臺(tái)，但人們對(duì)于股指期貨多了一重警惕。

如果境外資金可以通過(guò)特殊通道進(jìn)入A股市場(chǎng)；如果穩(wěn)定市場(chǎng)的主力本身挾強(qiáng)大的信息優(yōu)勢(shì)與體量、體制優(yōu)勢(shì)成為最大的獲利者，普通投資者就有理由質(zhì)疑，這些創(chuàng)新背后的動(dòng)機(jī)究竟是什么？

通過(guò)幾次市場(chǎng)震蕩，質(zhì)疑正成為洶涌之潮，以后的創(chuàng)新之路將舉步維艱。

對(duì)于不成熟、不規(guī)范的A股市場(chǎng)而言，創(chuàng)新固然重要，比創(chuàng)新更重要的是堵住創(chuàng)新工具可能產(chǎn)生的致命誠(chéng)信漏洞。否則，黑山老妖就會(huì)現(xiàn)形。

如果“捉妖記”持續(xù)下去，妖股前景不會(huì)好。此次對(duì)特力A的懲罰會(huì)讓有些妖怪虧到肉里，26日開(kāi)盤(pán)妖股包括海欣食品、上海普天等跌停或者接近跌停。

這只是開(kāi)始，既然操縱的風(fēng)險(xiǎn)在上升，未來(lái)妖股的平均溢價(jià)也會(huì)下降，如沒(méi)頭蒼蠅一般追逐妖股的鼓噪者也會(huì)減少。前提是，繼續(xù)狠抓、繼續(xù)嚴(yán)懲。

妖怪不可能一掃而空，孫悟空也做不到。未來(lái)還會(huì)有妖股出現(xiàn)，還會(huì)有人借此賺大錢(qián)，但只要數(shù)量下降、風(fēng)險(xiǎn)上升，A股酸檸檬市場(chǎng)的現(xiàn)象就會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)變好。