每經(jīng)編輯 杜恒峰

每經(jīng)記者 杜恒峰

12月2日，艾迪西（002468，SZ）公布了申通快遞借殼的預案，A股有望迎來首個快遞巨頭；而就在2天前的11月30日，快遞行業(yè)另一細分領域的龍頭——銀雁票遞的母公司深圳聯(lián)合金融服務集團股份有限公司（以下簡稱深圳聯(lián)合金服）也遞交了新三板掛牌轉(zhuǎn)讓說明書。

盡管只是掛牌新三板，但深圳聯(lián)合金服去年的凈利潤就已超過7000萬元，滿足IPO條件。在其董事會名單中，前阿里巴巴網(wǎng)絡公司CEO衛(wèi)哲、北方稀土副董事長汪輝文在列；股東名單有深創(chuàng)投、紅土創(chuàng)投等知名機構。

盡管深圳聯(lián)合金服員工數(shù)量已經(jīng)高達2.7萬人，但人均創(chuàng)造的年營收尚只有數(shù)萬元，凈資產(chǎn)收益率遠低于申通快遞。

主打金融服務外包

對金融從業(yè)者而言，銀雁票遞這名字并不陌生。目前，深圳聯(lián)合金服在全國150多個城市開展業(yè)務，具體包括同城票據(jù)交換業(yè)務、機構內(nèi)傳業(yè)務、銀關通等特約服務、銀行卡配送、保單配送等配送服務以及物資配送倉儲等延伸服務；客戶范圍覆蓋幾千家金融機構和企事業(yè)單位，其中又以金融機構最為重要，公司前五大客戶包括工行、農(nóng)行、交通、民生等大型銀行。

不過，深圳聯(lián)合金服和通常意義上的物流、快遞企業(yè)有明顯區(qū)別，快遞只是其業(yè)務范圍的一部分內(nèi)容（也是最重要的一部分內(nèi)容）。公司其他業(yè)務還涵蓋銀行賬戶管理、互聯(lián)網(wǎng)金融線下管理（線下面簽、線下見證等），票據(jù)審核與集中授權、信用卡綜合服務、銀行網(wǎng)點管理、信用卡管理等等。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，其細分業(yè)務高達二十多項。

深圳聯(lián)合金服業(yè)務龐雜與其特殊的行業(yè)有關。其對自己的定位是“服務流程外包商”（BPO）+信息技術外包商（ITO），公司主要業(yè)務也可據(jù)此分為兩大類，只要銀行及其他客戶需要的流程外包服務和信息外包服務，公司都有可能涉及。比如在ITO業(yè)務方面，深圳聯(lián)合金服還開發(fā)了藥品電子交易系統(tǒng)、上海黃金交易所國際板系統(tǒng)、銀企對賬系統(tǒng)等等。

深圳聯(lián)合金服之所以在銀行外包服務方面斬獲頗多，得益于董事、高管在金融業(yè)長期的從業(yè)背景。比如，董事長兼總裁唐輝有16年在商業(yè)銀行工作的經(jīng)歷，曾任寧波銀行深圳分行行長；副總經(jīng)理朱茵有24年銀行工作經(jīng)驗。此外，在公司董事會還有兩位商界大佬：原阿里巴巴網(wǎng)絡有限公司CEO衛(wèi)哲2015年7月加入，北方稀土（600111，SH）副董事長、方正證券董事（601901，SH）汪輝文早在2011年1月就已加入.

勞動密集型產(chǎn)業(yè)

深圳聯(lián)合金服之所以能獲得商界大佬的支持，與整個服務外包行業(yè)的發(fā)展前景，以及公司本身的快速成長相關。2014年，中國企業(yè)共簽訂服務外包合同20.4 萬份，合同金額和執(zhí)行金額分別為1072.1億美元和813.4億美元，分別同比增長12.20%和27.40%。2013年、2014年以及2015年前7月，深圳聯(lián)合金服的營業(yè)收入分別為11.88億元、16.57億元、10.73億元；同期凈利潤分別為3543萬元、7792萬元以及3287萬元，已經(jīng)達到A股主板上市要求。

盡管還未正式邁入資本市場，但深圳聯(lián)合金服已經(jīng)收獲多輪融資，且估值并不便宜。公司最近的一次股權轉(zhuǎn)讓發(fā)生在今年7月3日，其中有一筆占總股本8%的交易，接盤方為上海伍翎匯投資中心（有限合伙），認購價格8000萬元，以此計算，深圳聯(lián)合金服的估值已經(jīng)達到10億元，對應靜態(tài)市盈率12.83倍，市凈率3.8倍。衛(wèi)哲正是上海伍翎匯投方面提名的董事。

除了上海伍翎匯投，深圳聯(lián)合金服其他重要股東還有持股6%的杭州兆富投資（上市公司東方集團、銀輪股份持股較多），深創(chuàng)投（持股2%）、紅土創(chuàng)投等知名投資機構。目前，深圳聯(lián)合金服的實際控制權仍在公司（及關聯(lián)公司）管理層手中，包括董事長唐輝在內(nèi)的10人結成了一致行動人，通過深圳聯(lián)合金控控制了深圳聯(lián)合金服42.55%的股份。

眾星捧月既是動力也是壓力。對深圳聯(lián)合金服而言，需要更亮麗的業(yè)績，才能滿足各路資本的胃口。以最新公布財務數(shù)據(jù)的申通快遞作為參照指標，深圳聯(lián)合金服仍有許多有待挖潛的地方。

比如，深圳聯(lián)合金服目前的凈利率還比較低，去年這一數(shù)據(jù)只有4.7%，申通為10.7%；凈資產(chǎn)收益率方面，前者為21.13%，而后者高達46.63%。

拖累深圳聯(lián)合金服利潤水平的重要因素之一，在于高企的管理費用，今年1~7月，公司管理費用為1.39億元，占總營收的比例為13%，去年這一比例為11.72%；而在管理費用當中，研發(fā)費用的比例最高。但從公司經(jīng)營情況來看，技術含量更高、毛利更高的ITO業(yè)務占比仍較低，去年為14.35%，今年前7月則下降到了8.55%。

目前，深圳聯(lián)合金服已經(jīng)有高達27622人，今年前7月人均創(chuàng)造的營收為38845.83元，仍是典型的勞動密集型企業(yè)。今年前7個月，公司“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”項目為84887.97萬元，占總營收的79%。