每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 費盛海    

截至12月4日，世紀游輪（002558）自11月11日復(fù)牌宣布與中概股龍頭巨人網(wǎng)絡(luò)并購以來，已經(jīng)連續(xù)收出18個漲停。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，其股價已從31.65元漲至175.98元，漲幅達456.02%，成為近一個月以來的漲幅王。而其上漲空間依然難以估量。

火山財富（微信號：huoshan5188）從世紀游輪最新的前十大流通股東中發(fā)現(xiàn)，公募基金中僅有中歐動力（166009）入圍，持股也只有18.28萬股，不過乘著世紀游輪這個漲幅王的東風(fēng)，中歐動力仍值得投資者關(guān)注。

估值改變帶來套利機會

中歐動力中報顯示，其持有世紀游輪18.2842萬股，當時公允價值為1049.33萬元。世紀游輪占該基金凈值比僅為0.60%，排在該基金持股的第45位。但隨著世紀游輪復(fù)牌后的連續(xù)漲停，其在中歐動力資產(chǎn)中的占比也大幅提升。按照12月4日的收盤價175.98元估算，中歐動力所持有的18.2842萬股，目前市價約為3218萬元。再按照該基金三季度末17.60億元的規(guī)模計算，其占比達到了1.83%，距離進入該基金前十大重倉股僅一步之遙。

不過需要注意的是，目前中歐動力對世紀游輪的估值方法依然按照“指數(shù)收益法”，而非市價。今年5月27日，中歐動力發(fā)布公告稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司決定對所持有的世紀游輪股票采用“指數(shù)收益法”進行估值，直至該停牌股票恢復(fù)活躍交易。而若按“指數(shù)收益法”計算其漲幅，世紀游輪的賬面價值仍不到1000萬元，這與其持有的市值3218萬元自然差距不小。

這也意味著，若該基金恢復(fù)對世紀游輪進行市價估值，則會帶來超過1.2%的收益。有業(yè)內(nèi)人士表示，1%的收益雖不算太多，但世紀游輪目前漲停板還未打開，其上升趨勢暫不會改變，對估值影響不大?，F(xiàn)階段占凈值比例雖少，但卻像一個處在加速帶的火車，之后每個漲停都將對其凈值形成復(fù)利效應(yīng)，牛股帶來的低風(fēng)險投資機會值得關(guān)注。

套利存一定風(fēng)險

那么，此種低風(fēng)險投資的收益究竟如何，火山財富（微信號：huoshan5188）在對業(yè)內(nèi)人士進行采訪總結(jié)后，為投資者提供以下參考。

從目前情況來看，世紀游輪調(diào)整估值后約可對中歐動力單位凈值帶來1.23%的收益，扣除0.03%的二級市場買入手續(xù)費（以網(wǎng)絡(luò)開戶為例）和0.5%的贖回費后，還有0.73%的收益。假設(shè)該基金其余持倉估值不變，若世紀游輪再獲8個漲停，扣除成本后，每個漲?？梢来螢槠鋬糁祹?.91%、1.11%、1.33%、1.57%、1.84%、2.14%、2.46%和2.82%的收益。

值得注意的是，投資者需要了解影響套利收益的幾個因素：

1.估值風(fēng)險。今年以來，僅有中歐基金對多只股票采取“指數(shù)收益法”進行估值調(diào)整。這也就是說，此期間停牌的股票并非只有世紀游輪一家，高位停復(fù)牌股票對基金凈值仍有可能產(chǎn)生負收益，當然低位復(fù)牌股票也有可能出現(xiàn)補漲機會。

2.股市波動風(fēng)險。若套利期間（中歐動力恢復(fù)對世紀游輪按市價估值前）大盤出現(xiàn)回調(diào)，需注意該股票的漲幅能否抵銷因系統(tǒng)性風(fēng)險帶來的基金凈值下跌。此外，還應(yīng)注意由于套利資金申購過多而帶來的凈值稀釋效應(yīng)。

3.流動性風(fēng)險和資金成本風(fēng)險。目前，該基金在二級市場的每日成交金額約為20萬~50萬元，流動性較差，不適合20萬~100萬元的資金買賣。此外，20萬~100萬元的投資者，其申購成本也較高，申購操作也不劃算。不過，對于100萬~500萬元資金的投資者而言，可考慮申購該基金進行套利，對應(yīng)成本分別為0.5%和1000元/筆。

有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)階段兩市在大漲后，出現(xiàn)了一波調(diào)整，釋放了部分風(fēng)險，但短期形勢仍不明朗。而巨人網(wǎng)絡(luò)作為中概股回歸先鋒與游戲業(yè)龍頭，所能帶來的炒作空間難以估計。在震蕩行情之下，把握套利時點非常重要，短期應(yīng)以觀望為主。截至12月4日，中歐動力凈值為2.437元，周五收盤價為2.439元，凈值與收盤價幾乎處于平價狀態(tài)。對于激進型投資者來說，可在凈值折價超過0.5%時（2.424元以下）買入，或可在世紀游輪本周再出現(xiàn)兩次漲停時，關(guān)注其投資機會。對于穩(wěn)健型投資者來說，若世紀游輪從本周起又出現(xiàn)6次漲停時，可關(guān)注其投資機會。