因重組方案瑕疵不少，12月15日已披露相關(guān)公告的盛達(dá)礦業(yè)至今未獲準(zhǔn)復(fù)牌，并因此于12月21日收到監(jiān)管層的問(wèn)詢函，公司被要求重點(diǎn)補(bǔ)充本次重組存在的風(fēng)險(xiǎn)因素、估值偏高的原因、是否延長(zhǎng)業(yè)績(jī)補(bǔ)償期限、標(biāo)的公司對(duì)供應(yīng)商依賴程度高是否存在關(guān)聯(lián)交易等資料。

業(yè)績(jī)承諾存疑點(diǎn)

據(jù)方案，盛達(dá)礦業(yè)擬分別作價(jià)8.096億、8.492億購(gòu)買公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人控制的三河華冠所持光大礦業(yè)100%股權(quán)，以及控股股東盛達(dá)集團(tuán)與趙慶、朱勝利2名自然人合計(jì)持有的赤峰金都100%股權(quán)，合計(jì)作價(jià)16.59億元。同時(shí)，還擬以13.22元/股向盛達(dá)集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行募集配套資金不超過(guò)12.55億元，用于增資標(biāo)的公司、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。借助該方案，實(shí)際控制人趙滿堂等將成功踐行其2011年重組時(shí)的承諾。

值得注意的是，本次關(guān)聯(lián)交易溢價(jià)頗高。據(jù)評(píng)估報(bào)告，以2015年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，光大礦業(yè)100%股權(quán)、赤峰金都100%股權(quán)評(píng)估增值率分別為1865.93%、629.48%，兩者合計(jì)增值率高達(dá)952.59%。

對(duì)此，深交所公司管理部發(fā)布問(wèn)詢函，要求盛達(dá)礦業(yè)披露本次重組購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估過(guò)程及其相關(guān)參數(shù)選擇和依據(jù)，特別是細(xì)分業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)、收益率/費(fèi)率、折現(xiàn)率等重要評(píng)估參數(shù)的取值情況，并結(jié)合可比上市公司、現(xiàn)行政策變化、業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)等因素，說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)估值的合理性，并披露礦業(yè)權(quán)收益法評(píng)估過(guò)程中標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)測(cè)的未來(lái)現(xiàn)金流是否包含募集配套資金投入帶來(lái)的收益，預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)是否考慮扣除募集配套資金使用所節(jié)約的資金成本。

另外，方案顯示，交易對(duì)方承諾，光大礦業(yè)2017年至2019年扣非凈利潤(rùn)分別不低于7444萬(wàn)元、1.23億元及1.22億元，赤峰金都2017年至2019年扣非凈利潤(rùn)分別不低于8696萬(wàn)元、8670萬(wàn)元及8670萬(wàn)元。

按照證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》第八條的相關(guān)規(guī)定，業(yè)績(jī)補(bǔ)償期限一般為重組實(shí)施完畢后的三年，對(duì)于擬購(gòu)買資產(chǎn)作價(jià)較賬面值溢價(jià)過(guò)高的，視情況延長(zhǎng)業(yè)績(jī)補(bǔ)償期限。因此，監(jiān)管層要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)此進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)，同時(shí)就最近三年評(píng)估或估值情況與本次重組評(píng)估或估值情況差異較大的情形作出分析并作特別風(fēng)險(xiǎn)提示。

有意思的是，方案還顯示，在利潤(rùn)承諾期內(nèi)，若標(biāo)的公司當(dāng)年利潤(rùn)承諾未實(shí)現(xiàn)，只要或一旦三河華冠、盛達(dá)集團(tuán)、趙慶自本次交易中出售標(biāo)的公司所獲得的股份處于非法定鎖定期，三者應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)應(yīng)提前解鎖，按照所簽訂的《業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議》約定的方式進(jìn)行利潤(rùn)補(bǔ)償。

對(duì)此，監(jiān)管層明確指出，請(qǐng)公司補(bǔ)充披露上述股份補(bǔ)償限于“非法定鎖定期”的安排涉嫌侵害中小股東利益情形，請(qǐng)充分說(shuō)明設(shè)置該條款的理由及合理性。

標(biāo)的資產(chǎn)瑕疵多

盛達(dá)礦業(yè)本次收購(gòu)標(biāo)的所處采選行業(yè)近年來(lái)景氣度持續(xù)下降，銀鉛鋅價(jià)格不斷下跌。監(jiān)管層要求公司補(bǔ)充披露本次交易的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括但不限于政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、礦業(yè)權(quán)價(jià)值和開(kāi)發(fā)效益存在的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)的資源量的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)法達(dá)到預(yù)期采礦規(guī)模的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和自然條件約束、稅收政策變化風(fēng)險(xiǎn)（如資源稅、出口退稅等）。

值得關(guān)注的是，本次溢價(jià)頗高的收購(gòu)，所涉標(biāo)的資產(chǎn)竟屬于在建礦山，尚未投產(chǎn)。對(duì)此，深交所監(jiān)管問(wèn)詢函指出，對(duì)于尚未進(jìn)入礦產(chǎn)資源開(kāi)采階段的礦業(yè)權(quán)，請(qǐng)補(bǔ)充披露目前勘探的工程量（鉆孔、探槽等），并結(jié)合水、電、交通、周邊居民情況、采選技術(shù)等生產(chǎn)配套條件，說(shuō)明達(dá)到生產(chǎn)狀態(tài)需完成的工作、需履行的審批程序、預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間、達(dá)產(chǎn)時(shí)間、生產(chǎn)規(guī)模、單位經(jīng)營(yíng)成本、單位完全成本、年收入及凈利潤(rùn)等。同時(shí)與評(píng)估報(bào)告中相關(guān)基建期、預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間、達(dá)產(chǎn)時(shí)間、生產(chǎn)規(guī)模等進(jìn)行對(duì)比說(shuō)明。

另外，赤峰金都約有9.1145公頃土地未取得相關(guān)權(quán)屬證書(shū)，需將土地性質(zhì)變更為國(guó)有工礦建設(shè)用地后辦理相應(yīng)的征地及出讓手續(xù)。問(wèn)詢函指出，請(qǐng)公司說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)的未取得土地使用權(quán)證占總土地使用權(quán)的比例，詳細(xì)論述未取得土地使用權(quán)證的土地的構(gòu)成情況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用途和使用狀態(tài)，并補(bǔ)充披露預(yù)計(jì)取得權(quán)屬證書(shū)時(shí)間、后續(xù)相關(guān)稅費(fèi)承擔(dān)方，因資產(chǎn)瑕疵發(fā)生的或有損失承擔(dān)安排、相關(guān)承諾的保障措施、不能履約時(shí)的解決措施。

標(biāo)的資產(chǎn)本身問(wèn)題尚有不少。溫州礦山井巷有限公司是赤峰金都2014年度采購(gòu)比例超過(guò)50%的供應(yīng)商，依賴程度高。對(duì)此，監(jiān)管層指出，請(qǐng)公司詳細(xì)說(shuō)明與溫州礦山井巷有限公司之間三年又一期的采購(gòu)?fù)鶃?lái)情況、采購(gòu)付款情況，兩者之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，若是，應(yīng)補(bǔ)充披露最終實(shí)現(xiàn)的關(guān)聯(lián)方采購(gòu)情況。

深交所最終要求，公司在12月23日前將有關(guān)說(shuō)明材料上報(bào)。

編輯：杜宇 審核：趙慶 終審：靳水平