人民幣兌美元中間價(jià)和即期匯率在2015年最后一周均跌至四年多以來的最低點(diǎn)，而進(jìn)入新年之后的前兩個(gè)交易日人民幣繼續(xù)創(chuàng)新低。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅昨日發(fā)布研報(bào)稱，多因素疊加影響導(dǎo)致了人民幣的下挫，人民幣近期進(jìn)一步貶值的風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

梁紅表示，導(dǎo)致了人民幣繼續(xù)下挫的主要因素有：

一是個(gè)人集中購匯。隨著開年個(gè)人5萬美元年度購匯額度的更新，在人民幣貶值預(yù)期的影響下，市場對于新年是否出現(xiàn)個(gè)人集中購匯的情況存在諸多顧慮?，F(xiàn)在，這種顧慮正部分轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。

二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱。去年12月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）報(bào)49.7，低于市場預(yù)期的49.8。中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能似乎依然疲弱，令投資者信心不足。

三是與股市熔斷相互影響。中國股市本周一也出現(xiàn)大幅下跌，并觸發(fā)剛實(shí)施的熔斷機(jī)制。市場震蕩顯著地增加了市場的避險(xiǎn)情緒，而與熔斷機(jī)制相關(guān)的一些制度設(shè)計(jì)的不足或在一定程度上增加海外投資者對中國資本市場可投資性的疑慮。

四是離岸市場的反饋效應(yīng)。離岸人民幣匯率往往被當(dāng)作是人民幣合理的“市場價(jià)值”，盡管這種觀點(diǎn)頗具誤導(dǎo)性、忽略了央行在離岸市場的重要影響。因此，巨大的離岸在岸匯差進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣的貶值預(yù)期。

梁紅表示，政策不確定性抬高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，使人民幣短期承壓。“一系列意在增加人民幣匯率彈性的舉措，帶來了一個(gè)更加深刻又急需回答的問題：中國將如何管控向浮動(dòng)匯率機(jī)制的過渡路徑？”

中金公司稱，匯率管理不宜采取機(jī)會主義方法。關(guān)于政策立場的有效溝通以及維護(hù)該立場的斷然措施有助于在市場波動(dòng)時(shí)減少“羊群”效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。“顯然，市場目前還沒有看到這方面的具體進(jìn)展。”梁紅稱。

中金公司稱，人民幣匯率彈性已成為新的不確定性的重要來源，而非抵御外部沖擊的緩沖機(jī)制。人民幣近期進(jìn)一步貶值的風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，而調(diào)整幅度仍取決于匯率政策的后續(xù)走向。

編輯：譚婧 審核：吳永久 終審：李凱