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熊錦秋:不能任由大股東明修高送轉(zhuǎn)棧 道暗度減持陳倉

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2016-01-29 01:15:39

A股市場與成熟市場出現(xiàn)巨大反差,關(guān)鍵原因就在于A股市場存在著市場操縱。對(duì)此,監(jiān)管部門應(yīng)該展開嚴(yán)查,看連拉漲停時(shí)的主力交易賬戶是否和相關(guān)利益主體有關(guān)聯(lián),要嚴(yán)厲打擊其中可能存在的操縱市場行為。

每經(jīng)編輯 熊錦秋    

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◎熊錦秋

1月24日晚間,勁勝精密發(fā)布公告披露,公司控股股東勁輝國際提議,2015年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增30股;公告同時(shí)提示,勁輝國際未來9個(gè)月內(nèi)有減持不超過5%上市公司股份的可能。

為此,深交所發(fā)出關(guān)注函追問:公司在去年前三季度巨虧逾2億元的情況下,擬推出如此高比例的轉(zhuǎn)增股本預(yù)案,是否具備其合理性;并請(qǐng)公司補(bǔ)充披露,提議本次高送轉(zhuǎn)的公司控股股東,以及其他持股5%以上股東和董監(jiān)高,未來6個(gè)月內(nèi)究竟有無減持意圖。

根據(jù)測算,按勁勝精密轉(zhuǎn)增后新股本攤薄計(jì)算,公司2014年度基本每股收益為0.0522元,每股凈資產(chǎn)為1.0483元,由此深交所質(zhì)疑公司是否超出可分配范圍。但質(zhì)疑歸質(zhì)疑,勁勝精密二級(jí)市場股價(jià)爆炒卻異常兇猛,25日和26日股價(jià)連續(xù)拉漲停。

從理論上講,上市公司高送轉(zhuǎn)對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值、對(duì)散戶利益沒有影響。上市公司高送轉(zhuǎn),所有股東持股都同比例增加,天上不會(huì)憑空掉餡餅,股東所能分享的上市公司總權(quán)益還是原來那么多不會(huì)有任何增加,甚至有時(shí)還可能有損股東權(quán)益。

若上市公司以當(dāng)期盈利和未分配利潤對(duì)股東派送紅股,或以盈余公積金派發(fā)紅股,由于這些紅股和派現(xiàn)金一樣,都來自于上市公司利潤,股東獲得的這部分紅股需以派發(fā)的股票票面金額為收入額計(jì)征個(gè)人所得稅。這部分稅收目前按差別化政策征收,股東持股時(shí)間越短稅率越高,對(duì)于持股時(shí)間少于一個(gè)月的散戶,稅率為20%,由此散戶甚至可能倒貼錢。當(dāng)然,對(duì)于轉(zhuǎn)增股份,在會(huì)計(jì)處理上來自資本公積金,不屬于上市公司利潤,投資者獲得的這部分不需要繳稅。

不過,上市公司高送轉(zhuǎn)對(duì)限售大股東能產(chǎn)生巨大好處。2009年《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》,規(guī)定對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得適用20%的比例稅率;不過納入個(gè)人所得稅征稅范圍的限售股,只包括個(gè)人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送轉(zhuǎn)股。

如果上市公司在限售股解禁之后實(shí)施高送轉(zhuǎn),那么限售股東所獲得的送轉(zhuǎn)股就不需要為此繳納所得稅,顯然所送股票越多,其應(yīng)該繳稅的股票占比就越少,應(yīng)交稅的股票市值也越少。這或許就是部分上市公司熱衷于在限售股解禁之后高送轉(zhuǎn)的原因。

實(shí)際上,上市公司高送轉(zhuǎn)背后,往往伴隨大股東減持或之前參與定增股東持股解禁減持的現(xiàn)象。此前監(jiān)管部門曾提醒,失去業(yè)績支撐的高送轉(zhuǎn)行為容易與市場其他行為相互滲透,成為炒作的工具。

問題是,既然知道其不利影響,監(jiān)管部門就不應(yīng)再放縱這種行為在市場泛濫,需盡快修改規(guī)則。為此,筆者提出以下建議:

一是禁止虧損或微利企業(yè)高送轉(zhuǎn)。按照《公司法》,即使公司當(dāng)年盈利,若公司的法定公積金不足以彌補(bǔ)以前年度虧損的,在提取法定公積金之前,應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤彌補(bǔ)虧損。也就是說,公司即使盈利也要先填補(bǔ)之前的虧空,何況上市公司當(dāng)年虧損分紅就更應(yīng)摸摸自己的口袋。若虧損企業(yè)進(jìn)行高送轉(zhuǎn),此類高送轉(zhuǎn)難以體現(xiàn)“分紅”的真正含義,只是玩自欺欺人的數(shù)字游戲,或者成為一些炒家的工具。

二是對(duì)高送轉(zhuǎn)該有個(gè)上限“緊箍咒”。以前上市公司轉(zhuǎn)增一般為10轉(zhuǎn)5,后來10轉(zhuǎn)10,到現(xiàn)在演變?yōu)?0轉(zhuǎn)30。沒有規(guī)矩不成方圓,建議上市公司推送轉(zhuǎn)方案,應(yīng)滿足轉(zhuǎn)增后每股凈資產(chǎn)不得低于2元的條件,否則若允許上市公司每股凈資產(chǎn)低于1元,股票將越來越虛擬化,更容易成為炒作籌碼而非投資標(biāo)的。

三是嚴(yán)厲打擊高送轉(zhuǎn)所伴隨的市場操縱行為。高送轉(zhuǎn)不會(huì)平白無故增加股東權(quán)益,在H股騰訊等公司宣布拆細(xì)后股價(jià)反而震蕩下跌,但A股市場卻大不相同,有些大股東還沒有到分紅階段就急不可耐提議高送轉(zhuǎn),而上市公司一有高送轉(zhuǎn)消息就連封漲停板。

A股市場與成熟市場出現(xiàn)巨大反差,關(guān)鍵原因就在于A股市場存在著市場操縱。對(duì)此,監(jiān)管部門應(yīng)該展開嚴(yán)查,看連拉漲停時(shí)的主力交易賬戶是否和相關(guān)利益主體有關(guān)聯(lián),要嚴(yán)厲打擊其中可能存在的操縱市場行為。

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◎熊錦秋 1月24日晚間,勁勝精密發(fā)布公告披露,公司控股股東勁輝國際提議,2015年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增30股;公告同時(shí)提示,勁輝國際未來9個(gè)月內(nèi)有減持不超過5%上市公司股份的可能。 為此,深交所發(fā)出關(guān)注函追問:公司在去年前三季度巨虧逾2億元的情況下,擬推出如此高比例的轉(zhuǎn)增股本預(yù)案,是否具備其合理性;并請(qǐng)公司補(bǔ)充披露,提議本次高送轉(zhuǎn)的公司控股股東,以及其他持股5%以上股東和董監(jiān)高,未來6個(gè)月內(nèi)究竟有無減持意圖。 根據(jù)測算,按勁勝精密轉(zhuǎn)增后新股本攤薄計(jì)算,公司2014年度基本每股收益為0.0522元,每股凈資產(chǎn)為1.0483元,由此深交所質(zhì)疑公司是否超出可分配范圍。但質(zhì)疑歸質(zhì)疑,勁勝精密二級(jí)市場股價(jià)爆炒卻異常兇猛,25日和26日股價(jià)連續(xù)拉漲停。 從理論上講,上市公司高送轉(zhuǎn)對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值、對(duì)散戶利益沒有影響。上市公司高送轉(zhuǎn),所有股東持股都同比例增加,天上不會(huì)憑空掉餡餅,股東所能分享的上市公司總權(quán)益還是原來那么多不會(huì)有任何增加,甚至有時(shí)還可能有損股東權(quán)益。 若上市公司以當(dāng)期盈利和未分配利潤對(duì)股東派送紅股,或以盈余公積金派發(fā)紅股,由于這些紅股和派現(xiàn)金一樣,都來自于上市公司利潤,股東獲得的這部分紅股需以派發(fā)的股票票面金額為收入額計(jì)征個(gè)人所得稅。這部分稅收目前按差別化政策征收,股東持股時(shí)間越短稅率越高,對(duì)于持股時(shí)間少于一個(gè)月的散戶,稅率為20%,由此散戶甚至可能倒貼錢。當(dāng)然,對(duì)于轉(zhuǎn)增股份,在會(huì)計(jì)處理上來自資本公積金,不屬于上市公司利潤,投資者獲得的這部分不需要繳稅。 不過,上市公司高送轉(zhuǎn)對(duì)限售大股東能產(chǎn)生巨大好處。2009年《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》,規(guī)定對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得適用20%的比例稅率;不過納入個(gè)人所得稅征稅范圍的限售股,只包括個(gè)人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送轉(zhuǎn)股。 如果上市公司在限售股解禁之后實(shí)施高送轉(zhuǎn),那么限售股東所獲得的送轉(zhuǎn)股就不需要為此繳納所得稅,顯然所送股票越多,其應(yīng)該繳稅的股票占比就越少,應(yīng)交稅的股票市值也越少。這或許就是部分上市公司熱衷于在限售股解禁之后高送轉(zhuǎn)的原因。 實(shí)際上,上市公司高送轉(zhuǎn)背后,往往伴隨大股東減持或之前參與定增股東持股解禁減持的現(xiàn)象。此前監(jiān)管部門曾提醒,失去業(yè)績支撐的高送轉(zhuǎn)行為容易與市場其他行為相互滲透,成為炒作的工具。 問題是,既然知道其不利影響,監(jiān)管部門就不應(yīng)再放縱這種行為在市場泛濫,需盡快修改規(guī)則。為此,筆者提出以下建議: 一是禁止虧損或微利企業(yè)高送轉(zhuǎn)。按照《公司法》,即使公司當(dāng)年盈利,若公司的法定公積金不足以彌補(bǔ)以前年度虧損的,在提取法定公積金之前,應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤彌補(bǔ)虧損。也就是說,公司即使盈利也要先填補(bǔ)之前的虧空,何況上市公司當(dāng)年虧損分紅就更應(yīng)摸摸自己的口袋。若虧損企業(yè)進(jìn)行高送轉(zhuǎn),此類高送轉(zhuǎn)難以體現(xiàn)“分紅”的真正含義,只是玩自欺欺人的數(shù)字游戲,或者成為一些炒家的工具。 二是對(duì)高送轉(zhuǎn)該有個(gè)上限“緊箍咒”。以前上市公司轉(zhuǎn)增一般為10轉(zhuǎn)5,后來10轉(zhuǎn)10,到現(xiàn)在演變?yōu)?0轉(zhuǎn)30。沒有規(guī)矩不成方圓,建議上市公司推送轉(zhuǎn)方案,應(yīng)滿足轉(zhuǎn)增后每股凈資產(chǎn)不得低于2元的條件,否則若允許上市公司每股凈資產(chǎn)低于1元,股票將越來越虛擬化,更容易成為炒作籌碼而非投資標(biāo)的。 三是嚴(yán)厲打擊高送轉(zhuǎn)所伴隨的市場操縱行為。高送轉(zhuǎn)不會(huì)平白無故增加股東權(quán)益,在H股騰訊等公司宣布拆細(xì)后股價(jià)反而震蕩下跌,但A股市場卻大不相同,有些大股東還沒有到分紅階段就急不可耐提議高送轉(zhuǎn),而上市公司一有高送轉(zhuǎn)消息就連封漲停板。 A股市場與成熟市場出現(xiàn)巨大反差,關(guān)鍵原因就在于A股市場存在著市場操縱。對(duì)此,監(jiān)管部門應(yīng)該展開嚴(yán)查,看連拉漲停時(shí)的主力交易賬戶是否和相關(guān)利益主體有關(guān)聯(lián),要嚴(yán)厲打擊其中可能存在的操縱市場行為。
大股東減持

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