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每經記者  彭斐

在2014年遭遇上市后的首次虧損后，靠男裝起家的希努爾（002485，SZ）在2015年迅速扭虧。

3月10日，希努爾公布了2015年年度報告，公司2015年實現營業(yè)收入10.13億元，同比下降1.62%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤為2258.6萬元，同比增長148.48%。對此，希努爾在公告中稱，公司通過調整產品結構，優(yōu)化營銷渠道，節(jié)能降耗和降低費用，自有商鋪對外出售等措施使公司扭虧為盈。

在與《每日經濟新聞》記者交流時，希努爾證券事務代表倪海寧表示，出售商鋪是公司既有的銷售策略調整計劃。

值得注意的是，在2016年公司核心經營目標上，希努爾提及，公司也將進一步探索O2O模式與移動終端營銷手段，塑造“互聯(lián)網+”希努爾品牌。

在一位券商人士看來，隨著電子商務的崛起，希努爾依靠實體店鋪的銷售方式必然受到沖擊，而公司業(yè)績受到沖擊也在所難免，向“互聯(lián)網+”轉型是一種必然選擇。

傳統(tǒng)西裝品牌要做“互聯(lián)網+”

2010年上市的希努爾，在2014年首次報虧時，披露了大幅縮減營銷商鋪的計劃。

2014年8月份，希努爾公告稱，公司計劃出售/出租不超過15家已購置的商鋪，原購置成本合計不超過5億元，交易方為非關聯(lián)第三方，定價原則依據市場公允價格或評估價格，具體授權公司經營層辦理，有效期一年。

在2015年年報中，希努爾披露，公司2015年投資活動產生的現金流1.95億元，比去年同期增長3148.07%，原因主要是本報告期收到出售北京商鋪款項所致。

在開源證券高級策略分析師楊?？磥?，隨著電子商務的崛起，希努爾依靠實體店鋪的銷售方式必然受到沖擊，而公司業(yè)績受到沖擊也在所難免。

《每日經濟新聞》記者注意到，2012、2013以及2014年三年間，希努爾的凈利潤分別為1.39億元、0.89億元以及-0.62億元，業(yè)績逐年下降乃至出現虧損。

同時，希努爾關店的新聞也開始不斷出現，據其之前公告顯示，2015上半年關閉部分低效、無效店鋪，門店凈減少46家。

對此，希努爾也坦言，面對新的行業(yè)競爭格局，公司亟需產業(yè)轉型升級，尋求多元化發(fā)展和新的利潤增長點。

楊海向《每日經濟新聞》記者表示，電商平臺在依靠低成本分食市場，而身處傳統(tǒng)行業(yè)的希努爾，在銷售策略上必然要做出調整，“互聯(lián)網+”是一個趨勢。

希努爾在2015年年報中稱，在商業(yè)環(huán)境發(fā)生變化的情況下，各品牌均在積極進行產品、渠道等方面的調整，加大對精細化運營的投入，致力于公司內生增長能力的提升，同時探索線上線下一體化的O2O模式，尋求商業(yè)模式的轉型。

如今，在往“互聯(lián)網+”的探索上，希努爾取得了進展。

2015年12月底，希努爾發(fā)布重組預案，擬以發(fā)行股份及支付現金的方式購買星河互聯(lián)控股(北京)有限公司(以下簡稱“星河互聯(lián)”)100%的股權，交易價格合計110億元。

希努爾在2016年公司核心經營目標也提及：在實現服裝產業(yè)良性發(fā)展的同時，積極推進公司通過發(fā)行股份和支付現金購買星河互聯(lián)100%股權項目。

重大重組連遭交易所問詢

按照希努爾2016年的目標，公司將充分汲取星河互聯(lián)的互聯(lián)網平臺搭建經驗，進一步探索O2O模式與移動終端營銷手段，塑造“互聯(lián)網+”希努爾品牌。

值得注意的是，被希努爾頗為看重的這家企業(yè)，自2009年7月成立至今不過7個年頭，但這家互聯(lián)網企業(yè)發(fā)展勢頭卻十分迅猛。

據希努爾在重組預案中披露，星河互聯(lián)2013年度、2014年度及2015年1-10月的凈利潤分別為1.54億元、4.88億元和4.83億元。

希努爾的重組預案中還公布了“對賭協(xié)議”，承諾星河互聯(lián)扣非稅后凈利潤2016年為10.5億、2017年為13.5億、2018年為17億，稅后凈利潤均需扣除非經常性損益，如未達到，星河互聯(lián)創(chuàng)始人兼董事長徐茂棟予以補償。

此次重組的交易價格合計110億元，其中以股份方式支付對價 70.89億元，以現金方式支付對價39.11億元。希努爾也以期實現向“互聯(lián)網＋”的戰(zhàn)略轉型。

對于針對星河互聯(lián)的重組的一些問題，倪海寧向《每日經濟新聞》記者表示，現在是重組靜默期，暫時還不方便接受采訪。

不過，希努爾耗資百億元的收購似乎遭遇坎坷。1月20日，希努爾午間發(fā)布公告表示，將取消原定于1月22日召開的2016年第一次臨時股東大會，原因是深交所《重組問詢函》中的個別問題尚未落實。

公告中提到的重組問詢函是深交所在1月15日發(fā)給希努爾的，深交所針對此次百億巨額重組密密麻麻提出了13個問題。

翻閱此次提出的13項問題，不難發(fā)現其對星河互聯(lián)能否實現其承諾業(yè)績的擔憂：從已成功退出的兩個項目究竟收益如何，到目前孵化項目退出是否已有對手方，再到星河互聯(lián)運營模式不認定為創(chuàng)投的合理性，深交所事無巨細地要求公司予以披露。

事實上，這已經是繼1月7日之后，深交所針對希努爾此次重組發(fā)布的第二份問詢函，之前問詢函有針對性的提出了14個問題。兩道問詢函共計27個問題，可見深交所對于此次百億重組的關注。

希努爾1月19日公告稱，公司股票繼續(xù)停牌期間，公司及有關各方將盡早完成《重組問詢函1》和《重組問詢函2》回復及披露工作，并申請公司股票復牌。

截至3月8日，希努爾在最新一則停牌進展公告中稱，《重組問詢函2》中的個別問題仍需進一步補充完善。目前，希努爾股票仍在停牌狀態(tài)中。