興業(yè)證券認(rèn)為，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，建議在擅長(zhǎng)的領(lǐng)域中繼續(xù)打好游擊戰(zhàn)。

短期基本面數(shù)據(jù)體現(xiàn)一定向好趨勢(shì)，政策層展現(xiàn)出呵護(hù)意識(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)不加息帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。短期高頻數(shù)據(jù)體現(xiàn)出一定向好的趨勢(shì)。電廠耗煤、汽車銷售、以及微觀調(diào)研挖掘機(jī)開工、混凝土攪拌等均有所提升，基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖跡象。政策層面體現(xiàn)出呵護(hù)資本市場(chǎng)的氛圍。繼注冊(cè)制不會(huì)太早推出之后，戰(zhàn)略新興板也被暫時(shí)擱置，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)“恢復(fù)”并下調(diào)費(fèi)率，此外周小川行長(zhǎng)在中國發(fā)展高層論壇上也表示“希望通過資本市場(chǎng)發(fā)展讓更多資金進(jìn)行股權(quán)投資”。政策層面不斷體現(xiàn)出對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)意識(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)3月宣布不加息，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，且對(duì)人民幣匯率擔(dān)憂階段性緩解。雖然聯(lián)儲(chǔ)3月不加息符合大部分投資者的預(yù)期，不過下調(diào)全年加息預(yù)期至2次，引導(dǎo)了投資者對(duì)美元走弱的預(yù)期，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好所有提升，美股、石油、大宗商品均有所上漲。另一方面，市場(chǎng)一直對(duì)人民幣匯率有所擔(dān)憂，隨著美元超預(yù)期走弱這一擔(dān)憂也階段性緩解。

中期來看，需要注意一些好轉(zhuǎn)因素的持續(xù)性有限，中長(zhǎng)期變量的考量重新占據(jù)主導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)可能帶來反復(fù)。解禁壓力增大。雖然注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板等擔(dān)憂造成股票市場(chǎng)擴(kuò)容的因素暫時(shí)消除，但今年解禁規(guī)模相比去年大，且去年未能解禁的股票今年也會(huì)迎來解禁窗口，這會(huì)導(dǎo)致籌碼供給增多，同時(shí)，今年增量資金相對(duì)有限，存量資金博弈為主。地產(chǎn)及投資回暖的持續(xù)性。

短期來看，房地產(chǎn)投資增速較好，良好的銷售去化、去年同期基數(shù)下降也給未來投資進(jìn)一步回升帶來了預(yù)期。未來一到兩個(gè)月需要進(jìn)一步跟蹤和驗(yàn)證周期類行業(yè)尤其是房地產(chǎn)鏈條補(bǔ)庫存、新開工、去產(chǎn)能、銷售去化及實(shí)際投資的情況，跟蹤貨幣政策與財(cái)政政策進(jìn)一步寬松的節(jié)奏和力度，從銀行流動(dòng)性、物流等多角度進(jìn)行驗(yàn)證。不過總體上投資還是呈現(xiàn)一種弱復(fù)蘇的格局。美元加息及人民幣貶值重回視野。判斷4-6月是美聯(lián)儲(chǔ)加息的另一個(gè)時(shí)間窗口，屆時(shí)對(duì)美元加息、人民幣貶值的擔(dān)憂又會(huì)重新回來。近期美元指數(shù)下滑后，人民幣匯率調(diào)整也迎來一個(gè)時(shí)間窗口，這是一個(gè)市場(chǎng)關(guān)注比較少的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。