每經(jīng)編輯 費(fèi)勝海    

五一節(jié)后，兩市震蕩加劇，操作難度驟增。滬深300指數(shù)從節(jié)后首日的小陽(yáng)線迅速變臉，連續(xù)打出兩根大陰線，讓人猝不及防。如創(chuàng)業(yè)板、國(guó)證鋼鐵、中證煤炭、中證國(guó)防等領(lǐng)跌指數(shù)在悄然之間已“命懸一線”，逼近前期重要低點(diǎn)。

這樣陡峭的走勢(shì)，自然也讓不少投資者損失慘重。理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）注意到，已有不堪重壓的分級(jí)B投資者在貼吧大呼：“因?yàn)橹貍}(cāng)分級(jí)B，內(nèi)心忐忑不安到現(xiàn)在已經(jīng)睡不著了”，并迅速引起跟帖熱議。

下折已非新鮮事，一指標(biāo)衡量盈虧

據(jù)集思錄網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，10只分級(jí)B再度拉響警報(bào)。具體而言，包括地產(chǎn)B端、煤炭B級(jí)、帶路B、一帶一B、金融地B、國(guó)防B、泰信400B、成長(zhǎng)B級(jí)、醫(yī)藥800B、高貝塔B等，這些分級(jí)B的母基金只需跌10%以內(nèi)，就將觸發(fā)0.25元的下折紅線。

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理財(cái)不二牛注意到，此次臨近下折的分級(jí)基金中，僅有國(guó)防B和成長(zhǎng)B級(jí)總規(guī)模超過(guò)15億份，影響略大，其余基金的規(guī)模相對(duì)較小。

有業(yè)內(nèi)人士表示，下折并非什么新鮮事了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，分級(jí)基金市場(chǎng)自2015年6月以來(lái)，已經(jīng)先后經(jīng)歷了超過(guò)4輪規(guī)模略大的下折潮，其中多數(shù)下折潮讓人損失慘重，但也有少數(shù)帶來(lái)套利機(jī)會(huì)的下折潮。投資者在下折到來(lái)時(shí)，做足功課或許能把握住解危機(jī)會(huì)。

簡(jiǎn)單來(lái)講，分級(jí)B下折有折價(jià)和溢價(jià)之分——溢價(jià)越高，下折時(shí)損失越大；相反，折價(jià)越帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)也越大。數(shù)據(jù)顯示，此次臨近下折的分級(jí)B按照溢價(jià)率高低前五位依次為泰信400B（19.51%）、國(guó)防B（19.38%）、一帶一B、帶路B、煤炭B級(jí)，后三只分級(jí)B均為16%左右。這五只分級(jí)B的溢價(jià)略高，下折風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。

下折預(yù)期中可關(guān)注分級(jí)A機(jī)會(huì)

分級(jí)A除有固定收益屬性外，當(dāng)價(jià)格低于凈值時(shí)，還具備類似看跌期權(quán)的屬性。這也就是說(shuō)，股市轉(zhuǎn)弱時(shí)，分級(jí)A也會(huì)受益。

5月，分級(jí)A隱含收益率相對(duì)穩(wěn)定，目前的隱含收益率平均值在4.8%左右。當(dāng)下股市下行，會(huì)給一些處于下折邊緣、交易價(jià)格較凈值折價(jià)的分級(jí)A帶來(lái)套利機(jī)會(huì)。

在此輪拉響下折警報(bào)的分級(jí)基金中，按照分級(jí)A的理論下折收益高低排列依次為國(guó)防A（2.86%）、帶路A（2.48%）、一帶一A（2.45%）、地產(chǎn)A端（1.61%），投資者可適當(dāng)關(guān)注。

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