昨日可以看到整個指數是在半年線上量價齊升，尤其是上證指數以中陽方式向上突破。我們再從盤面具體的一些板塊可以看到整個藍籌板塊全面出擊，首先是“色舞”，然后是“煤飛”。從盤面感受到：第一，指數比較強；第二，板塊開始發(fā)生了跟上一周以及前一個時間段明顯不一樣的板塊輪動。 前期我們可以看到主要的板塊是體現在成長股、新能源相關的一些板塊。還有偏防御類的，就是我們前期反復講的超級周期的幾個行業(yè)里面。而在昨日的盤面，確實可以注意到藍籌板塊出現了一個比較強勢的走法，尤其是有色金屬跟煤炭板塊。 其實回顧從2013年以來的行情，可以看到整個行情的板塊輪動脈絡挺有意思，通常來講一輪行情的開始都是以成長股作為先鋒。然后是改革股，它會作為中軍發(fā)動進攻。這種板塊的輪動其實從操作的角度來講，也是很清晰的。當整個資金的信心不是很足的時候，肯定是集中火力把一些小市值，彈性比較高的成長股，先把它給做起來。等做完了以后，就開始去參與一些相對來講資金量比較大的，偏藍籌的這些標的。所以可以看到近期整個走勢就是從成長股開始，然后往改革這塊發(fā)動了攻擊，這是板塊輪動的一個基本脈絡。 那么為什么會出現這種情況呢？我們可以看到在上一周整個管理層對次新股進行了一定程度的調控，然后次新股板塊以及相關的成長股板塊，整個攻擊力就大幅下降。其實從上一周開始，就開始出現了多方輪番啟動一些板塊，比如說像軍工，到了昨日，像煤炭、有色也開始發(fā)動了攻擊。整個行情板塊的脈絡就是先做成長，再做改革。 改革分兩個方向：一個方向就是供給側改革，另外一個方向就是國企改革。昨日應該說供給側改革表現的力度還是比較大的。 一看到煤炭、有色和軍工資源股，藍籌股一起來的時候，很多投資者自然而然會想起是不是真正的大的行情，或者說大的吃飯行情就要開始呢？在這里我們依然保持前期反復跟大家強調的觀點：不悲觀、不樂觀、看振蕩。尤其還反復強調另外一句話，就是每次調整低點就是黃金坑，每次放量長陽可能就是個短線獲利出局的機會。而這種觀點在2月份到6月份的時候，其實都反復得到了市場的驗證。 像昨日整個“煤飛色舞”如果要持續(xù)漲起來，首先要想到一個問題：如果真的有吃飯行情的話，大家都來吃飯，誰來買單？更關鍵的是，一旦藍籌股要開始發(fā)動，必須要有很強大的增量資金，才能夠持續(xù)地把這些藍籌板塊向上拉動，由此發(fā)動攻擊。但是增量資金從何而來，能不能有增量資金呢？我認為投資者在這個角度上還是要給予非常謹慎的思考。我們經常還講一句話，當預期一致樂觀的時候，需要謹慎。當預期一致悲觀的時候，那個時候反而是可以樂觀的。 其實從昨日的整個盤面來看，應該說增量資金入市的跡象不是非常明顯。因為首先可以看到，創(chuàng)業(yè)板指數表現相對弱一點，然后才是主板的指數表現相對強一點。所以從這個角度來講，首先是結構性的行情，還是可以延續(xù)，并保持繼續(xù)關注。 但是結構性行情的結構具體體現在哪里？可能會發(fā)生變化，比如說近期可能大家要更多地關注改革股。成長股是先鋒，攻擊完了以后，可能后面的中軍就是改革股，而改革就包括兩個方面，一個是供給側改革，昨日就體現出來了；另外一個是國企改革，國企改革也是可以兩個角度去考慮：第一個角度從行業(yè)角度就比較傾向于軍工，軍工的國企改革通常是改革的一個排頭兵；第二個如果從區(qū)域角度去關注改革，我們認為經濟比較發(fā)達的地方，常常能夠成為改革的先鋒。 （作者系國泰君安研究所首席市場分析師）