“最近一段時間，募集資金投向監(jiān)管進一步收緊，募投項目的資金投入中屬于非資本性支出的已經(jīng)基本上不允許列入。”有投行人士向中國證券報記者表示，這是繼“補充流動資金”和“償還債務(wù)”被收緊后，監(jiān)管層嚴(yán)控定增的新舉措。

正因為如此，募投項目涉及非資本性支出的上市公司進行了新一輪的定增“大瘦身”。分析人士指出，監(jiān)管層的目的在于加強融資的針對性，提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

嚴(yán)控“非資本性支出”

“固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等都作為資本性支出。與此對應(yīng)的是非資本性支出，也就是期間費用，直接計入當(dāng)期損益的各項費用，包括銷售費用、管理費用和財務(wù)費用等。嚴(yán)控募投項目的非資本性支出將是監(jiān)管層收緊定增的一項新舉措。”上述投行人士對中國證券報記者表示。

以楚江新材為例，在今年2月22日發(fā)布的非公開發(fā)行股票預(yù)案中，公司擬募資15.42億元，用于銅合金板帶產(chǎn)品升級、產(chǎn)能置換及智能化改造三個項目。6月8日，公司收到了證監(jiān)會對于上述非公開發(fā)行股票預(yù)案的反饋意見，其中明確要求“申請人披露本次募投項目具體投資構(gòu)成和合理性，以及是否屬于資本性支出”。

就上述反饋意見，楚江新材表示，三個募投項目中，銅合金板帶產(chǎn)品升級、產(chǎn)能置換及智能化改造項目、智能熱工裝備及特種復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)化項目、年產(chǎn)1萬噸高性能鋰電池負(fù)極材料生產(chǎn)線建設(shè)項目分別涉及非資本性支出10300萬元、4077萬元、4500萬元。對此，楚江新材對非公開發(fā)行股票預(yù)案進行了修訂，將上述涉及非資本性支出的部分從募投項目中進行了剔除，募集資金也從15.42億元削減到13.53億元。

除了楚江新材，奧飛娛樂、合力泰、云內(nèi)動力等上市公司在收到的非公開發(fā)行股票預(yù)案反饋意見中均被問到了非資本性支出的問題。其中，募投項目中的其他費用、鋪底流動資金等科目成為非資本性支出的重要構(gòu)成。募投項目涉及非資本性支出的上市公司，近期紛紛對非公開發(fā)行股票預(yù)案進行了修訂。

募資新一輪瘦身

“證監(jiān)會要求‘募集配套資金不能用于補充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動資金、償還債務(wù)’，上市公司的定增為此進行了一輪大瘦身。而嚴(yán)控募投項目的‘非資本性支出’，則將對定增規(guī)模進行新一輪瘦身，有利于擠出定增中的泡沫。”上述投行人士指出。

6月17日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時募集配套資金的相關(guān)問題與解答》，其中規(guī)定：“考慮到募集資金的配套性，所募資金僅可用于支付本次并購交易中的現(xiàn)金對價；支付本次并購交易稅費、人員安置費用等并購整合費用；投入標(biāo)的資產(chǎn)在建項目建設(shè)。募集配套資金不能用于補充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動資金、償還債務(wù)。”

新政出臺后，大量定增方案中涉及“補充流動資金”和“償還債務(wù)”的上市公司紛紛對預(yù)案進行了修訂。以美尚生態(tài)為例，公司6月24日晚公告稱，根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時募集配套資金的相關(guān)問題與解答》的相關(guān)精神，公司對重組方案進行了部分調(diào)整，擬募集資金由12.2億元調(diào)整為7.08億元，用于支付交易的現(xiàn)金對價。原重組方案中“補充標(biāo)的公司營運資金”、“償還標(biāo)的公司借款”不再使用募集資金。

“募集資金投向中，‘補充流動資金’和‘償還債務(wù)’涉及的是募集資金投向本身，而‘非資本性支出’則需要對募投項目資金使用的具體構(gòu)成進一步展開，后者比前者的核查更加深入，也說明對募集資金投向的監(jiān)管進一步收緊。”上述投行人士對中國證券報記者表示。

提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力

“嚴(yán)控‘非資本性支出’與嚴(yán)控‘補充流動資金’、‘償還債務(wù)’的思路是一以貫之，都是為了打壓過度融資行為，提高上市公司融資的針對性，讓募投資金真正服務(wù)于募投項目，嚴(yán)防募投資金挪作他用。”上述投行人士表示。

2014年，監(jiān)管層就要求上市公司與中介機構(gòu)詳細(xì)說明補充流動資金的測算依據(jù)和具體用途，并說明其合理性。2014年11月，中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于并購重組募集配套資金計算比例、用途等問題與解答》中規(guī)定，屬于以下情形的，不得以補充流動資金的理由募集配套資金：上市公司資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于同行業(yè)上市公司平均水平；前次募集資金使用效果明顯未達(dá)到已公開披露的計劃進度或預(yù)期收益等。

到了今年，監(jiān)管層對定增的監(jiān)管進一步加強。除了收緊“補充流動資金”、“償還債務(wù)”、“非資本性支出”外，監(jiān)管層在前期還對“跨界定增”進行了嚴(yán)控。“從總體的思路不難看出，加強監(jiān)管就是要提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。”上述投行人士指出。

中國證監(jiān)會副主席姜洋此前表示，資本市場植根于實體經(jīng)濟，又服務(wù)于實體經(jīng)濟。發(fā)展資本市場，必須始終堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，決不能“脫實向虛”，更不能“自娛自樂”。