有著“西北啤酒王”王之稱的蘭州黃河是首家發(fā)布2016年中報(bào)的啤酒公司，然而，公司虧損3197.5萬(wàn)元的中報(bào)業(yè)績(jī)并不能被投資者所接受。

對(duì)于中報(bào)虧損的原因，公司解釋稱，受國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)需求持續(xù)低迷、大眾消費(fèi)能力持續(xù)疲弱以及西北地區(qū)降雨較往年偏多等因素影響，公司主營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定程度下滑，各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均未完成計(jì)劃。

不過(guò)，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，蘭州黃河2016年上半年虧損的真正原因并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，而是來(lái)自公司證券投資虧損。

對(duì)于炒股虧損一事，蘭州黃河證券部的相關(guān)人士向媒體解釋稱：“2016年上半年的國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)行情眾所周知，因此公司的股票投資出現(xiàn)虧損亦屬正常，況且只是賬面浮虧，并沒(méi)有形成事實(shí)。”

有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)公司“不務(wù)正業(yè)”，稱公司近6年來(lái)熱衷炒股，致使主營(yíng)業(yè)務(wù)連年下滑。

炒股虧損5455.73萬(wàn)元

蘭州黃河中報(bào)顯示，2016年上半年，公司總資產(chǎn)為16.19億元，比期初數(shù)增加1.59%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為7.22億元，比期初數(shù)減少4.24%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.55億元，同比減少10.82%；取得歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3197.51萬(wàn)元，同比減少119.1%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)552.85萬(wàn)元，較上年同期減少59.1%。

公司稱，受國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)需求持續(xù)低迷、大眾消費(fèi)能力持續(xù)疲弱以及西北地區(qū)降雨較往年偏多等因素影響，公司主營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定程度下滑，各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均未完成計(jì)劃。

公司表示，啤酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量同比下降12.7%，收入同比下降12.31%，但自6月份開(kāi)始，一些區(qū)域性市場(chǎng)的銷量已出現(xiàn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)整體出現(xiàn)積極變化并有望在下半年逐步回升；麥芽業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量2.76萬(wàn)噸，同比上升13.7%，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與去年同期相比有所回升。

中報(bào)顯示，蘭州黃河主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括啤酒、飲料、麥芽等，其中啤酒業(yè)務(wù)在營(yíng)收中占比最高，2016年上半年達(dá)到了67.32%。不過(guò)對(duì)比去年同期，公司的啤酒業(yè)務(wù)上半年?duì)I業(yè)收入為2.39億元，與上年同期相比下滑12.31%，毛利率為46.65%，同比下滑6.42%。

值得注意的是，2016年上半年，雖然蘭州黃河的主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，但是，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然是盈利的。而之所以公司中報(bào)虧損，則是因?yàn)槌垂伤隆?/p>

從中報(bào)可見(jiàn)，2016年上半年，公司持有7家上市公司的股票。公司最初的投資成本約為2.79億元，期末賬面價(jià)值為2.04億元，在報(bào)告期內(nèi)的損益為-5455.72萬(wàn)元。

記者發(fā)現(xiàn)，在蘭州黃河投資的7家上市公司中，僅有江淮汽車一家上市公司的股票給公司帶來(lái)了11.6萬(wàn)元的賬面盈利。

而另外的6家上市公司股票皆告被套，從賬面損益金額來(lái)看的話，公司投資的廣匯能源浮虧約4822萬(wàn)元，中興通訊浮虧約1300萬(wàn)，濰柴動(dòng)力、浙能電力、新華傳媒和遼寧成大浮虧金額分別為316.7萬(wàn)元、685萬(wàn)元、256.7萬(wàn)元和12.8萬(wàn)元。另外，蘭州黃河上半年還進(jìn)行了減持套現(xiàn)及調(diào)倉(cāng)換股，出現(xiàn)5455萬(wàn)元的虧損。

而從公司子公司盈利情況來(lái)看，控股子公司蘭州黃河高效農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司和蘭州黃河投資擔(dān)保有限公司因?yàn)槎唐诠善蓖顿Y而虧損較大，兩家公司期末市值為2.04億元，報(bào)告期賬面收益-4994.59萬(wàn)元。

對(duì)于公司炒股造成的虧損，公司證券部的相關(guān)人士對(duì)媒體表示：“2016年上半年的國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)行情眾所周知，因此公司的股票投資出現(xiàn)虧損亦屬正常，況且只是賬面浮虧，并沒(méi)有形成事實(shí)。”該人士表示，公司的啤酒麥芽業(yè)務(wù)是其他5家控股子公司在做，而股票投資是除此以外的另兩家全資子公司，故未來(lái)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)不會(huì)受二級(jí)市場(chǎng)投資的影響，資金、業(yè)務(wù)是相對(duì)獨(dú)立的。

熱衷炒股“不務(wù)正業(yè)”

事實(shí)上，蘭州黃河在近6年來(lái)一直熱衷的不是啤酒主業(yè)而是炒股。資料顯示，蘭州黃河從2011年決定進(jìn)行證券投資，不過(guò)，繼2011年公司證券投資虧損之后，從2013年起，公司的證券投資收益開(kāi)始大賺。2014年，公司持有招商銀行、華泰證券等10多家上市公司股票，當(dāng)年投資收益高達(dá)4691.6萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的六成。公司也因此被市場(chǎng)人士戲稱為“股神”。而與此同時(shí)，公司也被業(yè)內(nèi)人士視為“不務(wù)正業(yè)”。

有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，公司證券投資風(fēng)險(xiǎn)太大，費(fèi)時(shí)耗力，蘭州黃河的主業(yè)淪陷或與熱衷炒股不無(wú)關(guān)聯(lián)。

對(duì)于公司炒股一事，公司證券部門人士曾回答媒體稱，這是公司在應(yīng)對(duì)啤酒行業(yè)景氣度下滑時(shí)的決策，實(shí)行證券投資及啤酒等主業(yè)兩手抓策略。

但是，在公司大力炒股的同時(shí)，卻忽視了投資證券最不能忘的一句話“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”。在2015年，股市經(jīng)歷了大喜大悲之后，蘭州黃河熱衷的炒股事業(yè)陷入“雷區(qū)”，公司2016年中報(bào)業(yè)績(jī)也因炒股虧損而報(bào)虧。

值得注意的是，蘭州黃河在2013年之后炒股大賺的同時(shí)，公司2013年至2015年這三年來(lái)的營(yíng)業(yè)收入?yún)s是逐年下滑，分別為8.88億元、7.96億元和7.02億元。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析，近年來(lái)，啤酒市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生改變，公司利用閑置資金進(jìn)行短期投資無(wú)可厚非，但長(zhǎng)期依靠證券投資盈利的風(fēng)險(xiǎn)太大，且難免會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)主業(yè)造成影響。

30億元“賣殼”未遂

雖然蘭州黃河因?yàn)槌垂啥潛p，但是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然是盈利的，可讓投資者不解的是，為何公司要進(jìn)行“賣殼”。

從公告可見(jiàn)，公司從2016年2月份就開(kāi)始張羅以30億元的價(jià)格“賣殼”，而買方則是公司的第二大股東湖南昱成投資。資料顯示，昱成投資主要從事股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等，系鑫遠(yuǎn)集團(tuán)旗下投資平臺(tái)，實(shí)控人為譚岳鑫。

根據(jù)方案，蘭州黃河擬作價(jià)9.07億元置出公司全部資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)擬作價(jià)30.88億元置入資產(chǎn)鑫遠(yuǎn)集團(tuán)100%股權(quán)中等值部分進(jìn)行置換，差額部分由公司以10.75元/股非公開(kāi)發(fā)行約2.03億股支付；同時(shí)公司擬以不低于10.75元/股非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)25億元，用于鑫遠(yuǎn)集團(tuán)后續(xù)主業(yè)經(jīng)營(yíng)及償還貸款。

資料顯示，鑫遠(yuǎn)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)(包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)和酒店經(jīng)營(yíng))和污水處理，目前其房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目均集中于湖南長(zhǎng)沙市，污水處理業(yè)務(wù)主要由全資子公司通過(guò)長(zhǎng)沙市開(kāi)福污水處理廠進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。

據(jù)業(yè)績(jī)承諾顯示，鑫遠(yuǎn)集團(tuán)2016年至2018年承諾扣非凈利潤(rùn)分別不低于2.66億元、2.97億元和4.50億元。

雖然注入資產(chǎn)身披房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的“霞衣”，但蘭州黃河的中小股東并不買賬。該重組預(yù)案并未通過(guò)股東大會(huì)。表決中，中小股東贊成和反對(duì)的票數(shù)差異并不大。以第一項(xiàng)議案為例，同意約1582萬(wàn)股，占出席會(huì)議股份數(shù)的43.1214%；反對(duì)約2085萬(wàn)股，占出席會(huì)議股份數(shù)的56.8358%。

有分析人士認(rèn)為，公司重組預(yù)案沒(méi)能通過(guò)的原因可能與注入資產(chǎn)高溢價(jià)有關(guān)。也有說(shuō)法是，中小股東希望能有更優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)被注入上市公司。

值得注意的是，在公司的重組預(yù)案公布后，公司曾收到深交所的問(wèn)詢函，其中問(wèn)詢內(nèi)容達(dá)五大項(xiàng)18小項(xiàng)之多，關(guān)注重點(diǎn)落在置入標(biāo)的高管變動(dòng)、關(guān)聯(lián)采購(gòu)和業(yè)績(jī)承諾等方面。

事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，蘭州黃河雖然因炒股而報(bào)虧，但公司并未到賣殼的境地。

有分析人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然盈利，說(shuō)明公司情況并不糟糕，只要公司一直持有股票，并不能算是真正的虧損。