每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賀泓源    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賀泓源

在低油價(jià)困局下，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱中石油）今年一季度利潤(rùn)總額跌至-81.90億元。面對(duì)低迷主業(yè)，其開始對(duì)旗下資本平臺(tái)騰籠換鳥。

8月22日晚，*ST濟(jì)柴披露了中石油金融板塊借殼初步方案。公告顯示，中石油將其持有的金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)至其全資子公司中油資本持有，*ST濟(jì)柴擬以重大資產(chǎn)置換并發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買中油資本100%股權(quán)并募集配套資金。*ST濟(jì)柴目前是中石油旗下唯一的裝備制造上市公司，此次預(yù)計(jì)置入資產(chǎn)的評(píng)估值約為700億~800億元，而中油資本歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)約為530億元；去年的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)約為60億元，由此推算其置入標(biāo)的溢價(jià)并不高。

廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中石油力圖金融板塊上市，更多是在低油價(jià)常態(tài)下，對(duì)自身的深化改革與理順內(nèi)部機(jī)制，金融板塊上市后，應(yīng)該會(huì)為中石油帶來更多利潤(rùn)，但與中石油龐大主業(yè)相比顯得微薄。“但在特殊經(jīng)營(yíng)狀況下，每一分盈利都顯得重要。”

交易作價(jià)尚未最終確定

此次劃轉(zhuǎn)的范圍包含中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司28%股權(quán)、昆侖銀行股份有限公司77.10%股份、中油資產(chǎn)管理有限公司100%股權(quán)（含昆侖信托有限責(zé)任公司82.18%股權(quán)、山東省國(guó)際信托股份有限公司25%股份）、昆侖金融租賃有限責(zé)任公司60%股權(quán)、中石油專屬財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司40%股份、昆侖保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司51%股份、中意財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司51%股權(quán)、中意人壽保險(xiǎn)有限公司50%股權(quán)、中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司15.92%股權(quán)、銀河基金管理有限公司 12.50%股權(quán)和中債信用增進(jìn)投資股份有限公司16.50%股份。

記者注意到，此次將置入上市平臺(tái)的資產(chǎn)可謂優(yōu)良。昆侖系金融平臺(tái)下設(shè)中油財(cái)務(wù)、昆侖銀行、昆侖信托、昆侖金融租賃、中意人壽、中意財(cái)險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，幾乎擁有全金融牌照。同時(shí)，中石油2015年報(bào)顯示，中意人壽當(dāng)年度凈利潤(rùn)達(dá)到10.68億元。

該方案還披露，上市公司擬以其截至2016年5月31日經(jīng)審計(jì)及評(píng)估確認(rèn)的全部資產(chǎn)及負(fù)債作為置出資產(chǎn)與中石油集團(tuán)持有的中油資本100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，置出資產(chǎn)將由濟(jì)柴總廠承接。

據(jù)披露，預(yù)計(jì)置入資產(chǎn)的評(píng)估值約為700億~800億元，中油資本總資產(chǎn)約為7700億元，歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)約為530億元；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)約為60億元；2016年1~5月，中油資本歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)約為30億元。但*ST濟(jì)柴同時(shí)也表示，交易作價(jià)尚未最終確定。

金融板塊為何“先上車”？

央企背景的全牌照金控平臺(tái)，在A股市場(chǎng)上可謂稀缺投資標(biāo)的。但林伯強(qiáng)卻表示，中石油進(jìn)軍金融行業(yè)，更多還是為了幫助主業(yè)發(fā)展。他認(rèn)為，在石油市場(chǎng)上行期，中石油凈利在千億量級(jí)，金融板塊相對(duì)其主業(yè)也顯得規(guī)模不夠大，金融板塊更多還是為了幫助主業(yè)發(fā)展，節(jié)省成本。

中石油也確實(shí)面臨著融資成本增加的壓力。據(jù)中石油債券評(píng)級(jí)報(bào)告，2015年公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出額為2473.42億元，同比下降33.22%；籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流缺口有所增大。同期，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為1028.84億元，同比增長(zhǎng)356.69%，“2015年公司經(jīng)驗(yàn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下降，與投資支出的缺口增大，公司融資力度加大。”

在林伯強(qiáng)看來，中石油選擇在此節(jié)點(diǎn)借殼上市其金融板塊，更多還是在主業(yè)低迷期對(duì)自身的深化改革與理順內(nèi)部機(jī)制，以提高中石油整體效率和盈利。“金融板塊上市確實(shí)將增加收益，在低油價(jià)困局下，每一分盈利都顯得重要。”

他還坦承，在石油市場(chǎng)上行期，中石油沒有太多動(dòng)力去理順板塊關(guān)系，低油價(jià)態(tài)勢(shì)也是中石油深化改革的機(jī)遇。2015年，中石油利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別為824.69億元和562.42億元，同比分別下降52.44%和54.59%。2016年1至3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4059.40億元，利潤(rùn)總額-81.90億元。

中石油的管道資產(chǎn)已經(jīng)整合完畢，為什么會(huì)優(yōu)先選擇金融板塊上市？在林伯強(qiáng)看來，更多還是因?yàn)榻鹑诎鍓K相對(duì)管道資產(chǎn)等板塊規(guī)模相對(duì)較小，容易整合，所以“先上車”，他同時(shí)還透露，管道板塊近期應(yīng)該不會(huì)上市。