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每經記者 左越 實習記者 董雪

10月25日，冠昊生物（300238，收盤價42.77元）披露非公開發(fā)行預案，公司擬收購浙江惠迪森藥業(yè)有限公司（以下簡稱惠迪森）100%股權。交易作價18億元。

2015年12月，海南天煌、醫(yī)盛投資、王超、惠迪森以及廣東知光簽訂股權轉讓協議，約定海南天煌將其持有的惠迪森100%股權以15億元轉讓予醫(yī)盛投資。2016年1月29日，惠迪森股東作出股東決定，同意海南天煌將其擁有的惠迪森100%股權轉讓給醫(yī)盛投資。

由于冠昊生物控股股東廣東知光為惠迪森股東醫(yī)盛投資普通合伙人，本次公司收購惠迪森100%股權構成關聯交易。

冠昊生物董秘周利軍向《每日經濟新聞》記者表示，之前公司沒有選擇直接收購而是先讓醫(yī)盛投資收購惠迪森的原因之一是由于PE水平，去年底標的PE達到18.75，而現在收購，PE控制在15倍。

標的2015年凈利增長超10倍

公告顯示，冠昊生物擬以18億元收購惠迪森，其評估增值率達1097.34%。

惠迪森的主營業(yè)務為抗生素類、肝病輔助類藥品的研發(fā)、生產和銷售。其主要產品為注射用拉氧頭孢鈉。值得注意的是，截至目前，國內只有惠迪森和海南海靈具備拉氧頭孢鈉制劑生產批準文號。而從市場占比來看，也能明顯看出惠迪森在近兩年中在拉氧頭孢鈉領域的快速發(fā)展。2014年惠迪森的銷售占比為15.87%，今年前6月則攀升至41.85%，海南海靈的銷售占比則從84.13%下降到58.15%。

根據IMS Health數據顯示，2016年1`6月，惠迪森首次進入IMS Health內地單廠單品類銷售金額前200名，排名為第120名，增長速度排名第一。

事實上，主要產品的快速增長，也使得惠迪森的經營水平攀升迅速。記者注意到，2014年時惠迪森的凈利潤僅為679.58萬元，而2015年其凈利潤水平猛增到8088.86萬元，增速超過10倍，今年上半年的銷售收入和凈利潤分別為2.42億元、7390.83萬元。

10個月作價漲20%

就在惠迪森業(yè)績爆發(fā)的2015年，惠迪森也曾“遭遇”一次收購，而當時的收購價為15億元。

2015年12月，海南天煌、醫(yī)盛投資、王超、惠迪森以及廣東知光簽訂股權轉讓協議，約定海南天煌將其持有的惠迪森100%股權以15億元轉讓予醫(yī)盛投資。

值得注意的是，醫(yī)盛投資的合伙人共有四方，其中廣東知光是冠昊生物控股股東，中融寶晟晟世融安3號基金作為有限合伙人，持有醫(yī)盛投資99.67%出資比例。

而中融寶晟晟世融安3號基金中則有冠昊生物的身影。去年底，上市公司曾公告，公司擬以自有資金5000萬元參與認購中融寶晟-晟世融安3號基金中的0.5億份額，擔任C類基金份額持有人之一。

時隔10個月，冠昊生物從關聯方手中收購惠迪森，較去年底醫(yī)盛投資的收購價增長20%。冠昊生物為何要“舍近求遠”，不選擇直接收購惠迪森呢？

冠昊生物董秘周利軍向《每日經濟新聞》記者表示，“（惠迪森）是去年談的標的，但去年我們在做另外一單（珠海祥樂），（惠迪森）排在后面了。珠海祥樂今年9月份剛做完。”

周利軍提到另一個原因則是，“去年收購PE更高。按照標的去年8千萬元的利潤，收購價是15億元，PE就是18.75，PE更高。放到并購基金消化一下，到15倍以內再發(fā)。以后并購的標的ＰＥ都會按15倍這個標準來，起碼從審核上不會有大的不確定性。”

周利軍同時提到，“（惠迪森）是我們從一個藥廠海南天煌買過來的，我們就要求他的團隊和標的一起賣。公司看中的是通過并購提供我們整體的營銷能力，對冠昊來說，產品、技術不是我們的問題，營銷能力不是很強一直是我們的一個短板，去年我們新的角膜快出來的時候，我們就收了一個角膜的渠道。主要目的是未來幾年從根本上改善我們的營銷能力。”