債券市場在急跌之后迎來了反彈，但在機構投資者眼中，債市“去杠桿”之路依然非常漫長，債市投資仍需謹慎。在此背景下，一些追求絕對收益的靈活配置型基金開始將投資的重點轉向打新策略，據(jù)券商預測，2017年年底打新基金的整體規(guī)模有望達到7000億至10000億元。 新股發(fā)行速度不減，雖然新股漲幅有所下降，但在業(yè)內人士看來，新股平均開板漲幅很難降到歷史均值以下太多，這意味著，打新收益依舊可期。 從2016年的打新基金收益來看，由于經歷了年底較大的債市調整，新發(fā)的打新基金面臨較大的收益壓力，而成立較早的大部分打新基金的也從3.5%-5%年化收益降低到了1.5%-3%附近，但依舊有一些打新基金將年化收益保持在4%以上，在去年股債雙雙調整的背景下，絕對收益凸顯。 國泰君安分析師認為，2017年整體打新增強收益仍然優(yōu)于2016年，據(jù)其預測，對應10億規(guī)模的打新基金可增強收益2%-3%。 值得注意的是，近期部分承銷商進一步上調了網下打新門檻，業(yè)內人士預期網下打新門檻提升會成為一種常態(tài)。 據(jù)悉，近期出現(xiàn)了首只市值底倉要求6000萬元的新股，一時間，市場上出現(xiàn)了對市值底倉進一步上調的擔憂。 在基金經理看來，打新門檻提升，對于底倉的選股需要更加謹慎，尤其市場情緒相對低迷，稍微不慎就容易將打新賺來的“辛苦錢”虧掉。此外，還需要關注底倉波動性的風險，在選擇相關基金時，需要關注基金的規(guī)模。10億元以上的規(guī)模相對較好。 在業(yè)內人士看來，新股發(fā)行提速增加了產品收益，因此可以通過適度擴大產品規(guī)模來降低底倉的波動性。如果基金規(guī)模較小，那么其股票底倉就會較高，這意味著收益的波動性也會較高。事實上，對于公募基金而言，對股票底倉進行對沖確實存在難度，一方面股指期貨處于貼水狀態(tài)，另一方面參與股指期貨20%的倉位限制也使得對沖效果有限。如果規(guī)模在近10個億左右，但股票持倉占比不到10%，這就很適合追求絕對收益、不希望承擔太大風險的投資者。 有券商人士認為，打新基金增加底倉勢在必行，而控制好凈值波動則成為重中之重。2016年打新基金主流規(guī)模做到5-10億元，2017年可以考慮做到15億左右的規(guī)模。