每經(jīng)記者朱萬平每經(jīng)編輯張海妮 近兩天，一組中登公司公布的數(shù)據(jù)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注——上周（2017年1月23日~2月3日）A股持倉投資者數(shù)量跌破5000萬。 這是自2015年6月19日，A股持倉投資者數(shù)量首次突破5000萬，并在2015年8月28日達(dá)到5197.55萬的最高峰后，經(jīng)過一年多的緩慢下跌后首次跌破5000萬關(guān)口。（注：2015年6月12日，上證指數(shù)創(chuàng)下牛市高點(diǎn)5178.19點(diǎn)） 不過，更值得關(guān)注的一組數(shù)據(jù)是：2016年12月末，從A股賬戶持有人市值分布指標(biāo)看，持有1億元以上市值的投資者賬戶數(shù)量，達(dá)到了4680戶，已經(jīng)超過了2015年滬指最高點(diǎn)5178點(diǎn)時(shí)的紀(jì)錄(4359戶)。 上證指數(shù)從2015年的5178點(diǎn)跌到目前的不到3200點(diǎn)，絕大多數(shù)投資者仍然沒有恢復(fù)元?dú)?，但為何億元級(jí)賬戶數(shù)量卻出現(xiàn)了顯著增加？是什么原因讓新增入市的超級(jí)賬戶數(shù)量陡然增加？ 市值50萬~1億元賬戶數(shù)量減少逾74萬 雖然最新數(shù)據(jù)顯示，A股持倉投資者數(shù)量首次跌破5000萬至4993.61萬，但是從整體上來看，持倉投資者數(shù)量下跌的幅度并不算大。數(shù)據(jù)顯示，2016年初，A股持倉投資者戶數(shù)為5116.95萬戶，最新的數(shù)據(jù)較之僅下降2.41%。即使和2015年大牛市最高峰5197.55萬戶相比，也僅下降3.923%。 比較2015年6月末和2016年12月末的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，持股市值在50萬~100萬元的持有人數(shù)量由213.30萬戶降至179.17萬戶，降幅為16%；持股市值在100萬~500萬元的持有人數(shù)量由155.43萬戶降至119.53萬戶，降幅為23.09%；持股市值在500萬~1000萬元的持有人數(shù)量由13.39萬戶降至9.78萬戶，降幅為26.94%；而持股市值在1000萬~1億元的持有人數(shù)量由7.14萬戶降至5.90萬戶，降幅為17.42%。 綜合來看，持股市值在50萬元~1億元的持有人數(shù)量減少最嚴(yán)重，由389.26萬戶減少至314.38萬戶，減少74.87萬戶，降幅為19.235%；而持股市值在50萬元以下的持有人數(shù)量從4556.7194萬戶增加到4615.9407萬戶，增幅為1.299%。 億元級(jí)賬戶逆勢(shì)增長超過5178點(diǎn)時(shí)水平 相比持股市值在50萬~1億元的持有人數(shù)量大跌近20%，億元級(jí)賬戶數(shù)量在2015年大牛市后雖然也曾一度因?yàn)槭袌?chǎng)等方面的原因一度出現(xiàn)暴跌，但是隨著市場(chǎng)的恢復(fù)，增長十分明顯，目前已經(jīng)超過了2015年6月股市高點(diǎn)5178點(diǎn)時(shí)的水平。 圖：2015年1月~2016年12月持股市值1億元以上賬戶變化情況 據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月末，持股市值1億元以上賬戶數(shù)為4680戶；而2016年1月末，持股市值1億元以上賬戶數(shù)為3592戶，增幅達(dá)到30.3%。而2015年6月末，持股市值1億元以上賬戶數(shù)為4359戶。 持股市值1億元以上賬戶數(shù)在2016年的顯著增長使得該賬戶數(shù)在2016年12月的時(shí)候超過了2015年6月時(shí)上證指數(shù)在5178點(diǎn)時(shí)的水平。 相比較而言，持股市值在1億元以下其他類型的賬戶數(shù)量，雖然同樣隨著2016年股市的恢復(fù)在年末相較于年初有不同程度的增長，但是其增長的速度均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于持股市值1億元以上的速度，而且其恢復(fù)的程度也小得多。 圖：2015年1月~2016年12月持股市值500萬~1000萬元和1000萬~1億元賬戶變化情況 21.5307萬戶！機(jī)構(gòu)賬戶增長25.41% 在2016年億元級(jí)別賬戶大增30%的情況下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)中登公司公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2016年1月初以基金、保險(xiǎn)、信托為代表的機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品A股賬戶數(shù)合計(jì)17.1689萬戶，而2016年12月末上述機(jī)構(gòu)賬戶數(shù)增長到21.5307萬戶，增幅為25.41%。 分開來看，證券投資基金、基金公司專戶理財(cái)產(chǎn)品、信托、保險(xiǎn)、證券公司集合理財(cái)、證券公司、企業(yè)年金、RQFII、QFII、社?；?016年新開賬戶數(shù)分別為2.4448萬戶、9991戶、3614戶、2010戶、1874戶、914戶、518戶、136戶、107戶和6戶。 2016年12月末較2016年1月初分別增長128.45%、41.87%、14.20%、70.92%、32.00%、1.07%、7.58%、14.44%、10.91%和1.94%。從增長幅度來看，證券投資基金、保險(xiǎn)、基金公司專戶理財(cái)產(chǎn)品、證券公司集合理財(cái)2016年新開賬戶增長較為迅速。 原因解析 2016年億元級(jí)賬戶數(shù)量暴增網(wǎng)下打新、大資金抄底？ 每經(jīng)記者朱萬平每經(jīng)編輯張海妮 3103.64點(diǎn)，這是上證指數(shù)2016年12月30日的收盤點(diǎn)位，2016年深成指以19.64%的跌幅位居全球主要股指跌幅之首，滬指以12.31%的跌幅位居第二。 而在2016年二級(jí)市場(chǎng)并不理想的情況下，為何持股市值在1億元以上的A股賬戶反而逆勢(shì)暴漲30.3%，甚至超越了上證指數(shù)5178點(diǎn)時(shí)的水平，其中原因又是什么？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開了調(diào)查。 猜想一：源于網(wǎng)下打新需要 2015年11月，證監(jiān)會(huì)在股市大幅調(diào)整之后重啟IPO，并實(shí)施新一輪的新股發(fā)行體制改革——取消了新股申購預(yù)繳款制度，使得打新成本大幅降低，更多的投資者可以參加新股申購。 去年下半年以來，新股發(fā)行速度明顯加快。證監(jiān)會(huì)發(fā)放IPO批文的速度由此前的每月一批、兩周一批過渡到每周一批。隨著新股發(fā)行速度提升，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的打新情緒高漲。 實(shí)際上，新股申購可分為網(wǎng)上申購和網(wǎng)下申購，其中，網(wǎng)上申購主要面向資金量較小的廣大個(gè)人投資者；最低市值門檻僅為1萬元。網(wǎng)下申購指不通過證券交易所網(wǎng)上交易系統(tǒng)而進(jìn)行的網(wǎng)下配售新股，主要面向大資金機(jī)構(gòu)投資者和資金量較大的個(gè)人投資者（牛散）。 相比網(wǎng)上申購0.02%左右的中簽率，網(wǎng)下申購只要是在網(wǎng)下詢價(jià)中的有效報(bào)價(jià)部分，都能100%確保按照網(wǎng)下獲配比例獲配新股，只是網(wǎng)下獲配比例一般由主承銷商確定，目前大部分股票獲配比例約在0.01~0.05%。 雖然近期次新股板塊持續(xù)回落，新股暴漲“神話”不再，網(wǎng)下打新的年化收益率自去年下半年以來也確有所下降，但似乎并不能影響投資者參與網(wǎng)下打新的熱情，畢竟只是少賺錢而已。而正是由于機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者打新情緒高漲，相應(yīng)的網(wǎng)下打新門檻也是水漲船高。 資料顯示，伴隨著2016年下半年IPO提速，網(wǎng)下打新的門檻由最初要求申購前20個(gè)交易日日均市值1000萬元（滬深兩市分開計(jì)算），到目前普遍的5000萬元，2017年兩市更是雙雙出現(xiàn)6000萬元的申購門檻，網(wǎng)下打新的門檻正在不斷提升。業(yè)內(nèi)分析照此推測(cè)，網(wǎng)下打新門檻或愈發(fā)高漲。 在網(wǎng)下打新門檻不斷提高的背景下，那些有志于參與網(wǎng)下打新的大資金投資者也必然面臨提高賬戶所持股票總市值的局面。而按照目前普遍的5000萬元，甚至6000萬元的申購門檻，如果要同時(shí)在滬深兩市都參與網(wǎng)下打新的話，所持股票的市值至少要在1億元，甚至是1.2億元。 猜想二：源于大資金進(jìn)場(chǎng)抄底 也有分析指出，億元級(jí)賬戶暴增源于大資金進(jìn)場(chǎng)抄底所致。 對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析了2015年1月到2016年12月上證指數(shù)和1億元市值以上賬戶數(shù)變化對(duì)比關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，期間，上證指數(shù)和1億元市值以上賬戶數(shù)變化走勢(shì)大體吻合，幾乎是同步變化。 不過，2016年下半年，1億元市值以上賬戶數(shù)增長的速度，要明顯快于上證指數(shù)上漲的速度，這或說明2016年下半年有場(chǎng)外資金開始入場(chǎng)，而2016年下半年IPO速度也明顯加快。 圖：2015年1月~2016年12月上證指數(shù)和1億元市值以上賬戶數(shù)變化對(duì)比圖 有分析人士指出，對(duì)2016年下半年入場(chǎng)資金而言，很可能是看到IPO加速之后網(wǎng)下申購新股的機(jī)會(huì)。實(shí)際上，根據(jù)興業(yè)證券2017年1月17日發(fā)布的研報(bào)顯示，2016年參與新股網(wǎng)下申購的A類、B類、C類投資者平均賬戶數(shù)分別增加68.94%、27.4%和1327.91%。 在2016年新增大量投資者參與網(wǎng)下打新、網(wǎng)下打新門檻也隨之不斷提升的背景下，投資者入場(chǎng)買入底倉也就不足為奇了。上述分析人士還指出，對(duì)這些打新資金而言，其首要問題便是保證本金的安全性。本金一旦出現(xiàn)大額浮虧，很可能會(huì)導(dǎo)致網(wǎng)下打新所獲得的收益不能覆蓋其本金的損失。所以，這些資金必然會(huì)更青睞于比較穩(wěn)健的藍(lán)籌類股票，而不可能選擇中小創(chuàng)。 這個(gè)原因也許可以部分解釋2016年以貴州茅臺(tái)、五糧液、格力電器、美的集團(tuán)、中國石油、中國人壽為代表的大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于中小創(chuàng)的現(xiàn)象。 實(shí)際上，根據(jù)105家基金公司披露的2016年四季報(bào)數(shù)據(jù)，總體來看，2016年四季度，權(quán)益類基金更多依靠調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，其中制造業(yè)、金融業(yè)等白馬大藍(lán)籌的倉位小幅上升，中小創(chuàng)股票倉位則明顯下降。 此外，另一個(gè)因素也不容忽視，那就是2016年以險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本為代表的大資金一度在資本市場(chǎng)十分活躍。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2016年12月30日，有63家上市公司被各路資本舉牌98次，涉及總金額達(dá)到843.67億元。其中，以安邦保險(xiǎn)、前海人壽、陽光人壽為代表的險(xiǎn)資在2016年曾舉牌中國建筑、伊利股份、萬科A、吉林敖東等多家上市公司，合計(jì)耗資257.93億元。 不過，2016年舉牌耗資最多的并不是險(xiǎn)資，而是產(chǎn)業(yè)資本。 2016年產(chǎn)業(yè)資本共舉牌27次，涉及14家上市公司，耗資約330億元。例如中國恒大集團(tuán)通過其附屬公司多次買入萬科股權(quán)。此外，還有各路私募基金——2016年舉牌47次，涉及35家上市公司，合計(jì)金額達(dá)到221.12億元。上述各路資金的舉牌潮客觀上也造成了2016年億元級(jí)別賬戶的大量增加。 針對(duì)持股市值億元級(jí)別賬戶大增現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“其中原因或有兩個(gè)方面：一是投資者看好2017年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。結(jié)合各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，2017年經(jīng)濟(jì)開局良好，行業(yè)基本面保持恢復(fù)性回升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化繼續(xù)深入發(fā)展，投資者對(duì)資本市場(chǎng)前景預(yù)期較為樂觀。二是A股正在靜待養(yǎng)老金入市的春風(fēng)刮起，目前的市場(chǎng)投資者亦為養(yǎng)老金入市做好了準(zhǔn)備，這是明顯的‘羊群效應(yīng)’。” 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“我認(rèn)為其中的主要原因是由于近來包括樓市、債券市場(chǎng)、實(shí)業(yè)沒有太好的投資機(jī)會(huì)而股市此前完成了去杠桿的動(dòng)作，從這些地方出來的大資金流入股市所致，簡(jiǎn)單地說就是機(jī)構(gòu)在進(jìn)場(chǎng)、散戶在離場(chǎng)?！?