每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 宋思艱

今日（2月17日）下午，證監(jiān)會發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公示融資行為的監(jiān)管要求》，其中證監(jiān)會對二級市場再融資指向了三大具體問題：部分上市公司存在過度融資傾向；非公開發(fā)行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬??；再融資品種結(jié)構(gòu)失衡，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品和公發(fā)品種發(fā)展緩慢。

對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者邀請了私募、公募界人士進行解讀，總體來看，不少業(yè)內(nèi)人士都認為，此次再融資新政，對市場影響較正面，目的是將市場資源導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟，有助于加快淘汰產(chǎn)能過剩行業(yè)。

私募：“抽血效應(yīng)”將明顯降低

西藏琳瑯投資王琳對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，有些公司“編”項目，跨界進入新行業(yè)，融資規(guī)模遠超過實際需求，圈錢意味較濃，甚至形成了再融資的攀比心理，你圈50億元，我就圈100億元，而這些資金不少卻沒有進入上市公司主業(yè)，對二級市場的抽血效應(yīng)明顯，而此次監(jiān)管層此次要求發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%，這是從再融資的額度上進行限制，抽血效應(yīng)明顯降低。

王琳還表示，證監(jiān)會規(guī)定距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。對上市公司而言，最重要的是質(zhì)量，一般來說，上市公司若定增加碼主業(yè)，從項目立項到項目完工，一個完整的建設(shè)周期從幾個月到一年多不等，所以，監(jiān)管層會從再融資的時間頻率上進行規(guī)范；此外，有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或脫實向虛，變相投向理財產(chǎn)品等財務(wù)性投資，造成資金空轉(zhuǎn)，甚至部分上市公司存在脫離公司主業(yè)發(fā)展，頻繁融資。此次監(jiān)管層對募資的大致投向進行了指導(dǎo)，可能后期監(jiān)管層會對再融資的投向有更詳細的政策出臺，這樣也更好引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級。

北京清和泉資本對記者表示，加強有效監(jiān)管，符合監(jiān)管層從中長期角度來進行市場建設(shè)，一方面，防范和糾正過往炒作的市場風(fēng)氣，降低市場套利空間和波動幅度，例如市場之前存在的定增概念股、破發(fā)概念等；另一方面，對于之前部分上市公司融資之后大量購買銀行理財產(chǎn)品，實際募集的資金并未流向其主業(yè)得現(xiàn)象，此次管理層規(guī)范再融資募集資金投向，有利于剔除不合理的再融資項目，引導(dǎo)資金脫虛入實，支持真正的好公司健康發(fā)展。對市場而言，中小創(chuàng)估值壓縮的壓力進一步加大，而擠出效應(yīng)將有望導(dǎo)致價值股的估值進一步提升。

前海方舟成書新認為，因為今年解禁規(guī)模比較大，此外IPO的規(guī)模也比較大，所以，此時監(jiān)管層適當(dāng)念念“緊箍咒”是有必要的，對市場而言是利好。此次監(jiān)管層出臺再融資新規(guī)是有針對性的，對二級市場有正面影響。

公募：對大公司約束較大

私募排排網(wǎng)研究中心劉有華對記者表示，再融資新規(guī)指導(dǎo)意見的出臺對股市無疑是一大利好，去年定增市場規(guī)模和數(shù)量創(chuàng)歷史新高，遠超IPO規(guī)模，同時監(jiān)管層也注意到，定增期滿之后極大的抽血效應(yīng)將會對市場造成很大影響，及時堵住這個即將泛濫的缺口，對股市健康發(fā)展而言是一大利好。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，2016年IPO的規(guī)模是1200多億元，而2016年的再融資的規(guī)模則高達上萬億元，市場抽血效應(yīng)明顯，這也是壓制市場上揚的原因。市場對再融資意見很大，而此次監(jiān)管層順應(yīng)民意，對再融資進行嚴(yán)格審查，限制再融資規(guī)模、頻率，對提振市場信心的作用明顯。他認為，再融資不能超過其發(fā)行前總股本的20%，對大公司約束較大，因為主板公司再融資規(guī)模較大，而一些創(chuàng)業(yè)板小公司本身融資金額小，且股本本身也不大，所以沒有必要作出限制，這也是對產(chǎn)業(yè)進行引導(dǎo)、鼓勵的一種方式。

云起龍驤資產(chǎn)總經(jīng)理彭泱龍則對記者表示，此次監(jiān)管層出臺再融資新政，其目的是將市場資源導(dǎo)向新興成長的實體經(jīng)濟，將會加快淘汰產(chǎn)能過剩行業(yè)，引導(dǎo)募集資金流向更多的企業(yè)；防止炒概念和套利性融資行為形成資產(chǎn)泡沫，同時滿足正當(dāng)合理的融資需求，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。