每經(jīng)編輯 熊錦秋    

熊錦秋

近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“警惕漲停板中的陷阱”案例文章，其中提到人為制造漲停板的操作手法。

筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)高度警惕漲停板背后可能埋伏有操縱者預(yù)設(shè)的陷阱，而監(jiān)管層面也應(yīng)完善有關(guān)制度、遏制漲停板操縱手法蔓延。

本案例中，唐某某在三個(gè)交易日內(nèi)即完成操縱“X”的“建倉—拉抬—出貨”全流程。2015年3月23日唐某某建倉“X”214萬股，成交均價(jià)19.37元。次日從10:42開始以大手筆拉升，在短短31分鐘內(nèi)至漲停21.32元，下午繼續(xù)以漲停價(jià)申報(bào)買入2796萬股，巨單封死漲停板。第三天唐某某在股票開盤集合競價(jià)期間，以23.45元申報(bào)買入700萬股，但在9時(shí)19分48秒前全部撤單，當(dāng)日“X”高開后唐某某即反向出貨，股價(jià)一路振蕩下行，唐某某大獲暴利。

投資者往往將漲停板股票視為莊家操盤實(shí)力強(qiáng)悍，由此市場出現(xiàn)打板一族，專門追漲停板。而且市場還總結(jié)出“漲停板有三必有五，有五必有七”等規(guī)律。越是漲停板股票，投資者越是趨之若鶩。

但從本案例來看，股票漲停卻可能是莊家使出的障眼法、迷魂陣，股價(jià)走高后自己則趁機(jī)反向賣出收獲利潤。另外，股票當(dāng)日出現(xiàn)漲停后，還存在“爛板”可能，有些莊家以部分資金封住漲停板后，其他跟風(fēng)資金在漲停板追入，莊家趁勢撤掉買單、反向賣出，當(dāng)日股票跌破漲停板，“收獲”過程大大提前，這更讓投資者防不勝防。

本案例提醒投資者不要盲目相信漲停板，這可能是莊家給你挖的坑，股票投資還是應(yīng)聚焦到上市公司內(nèi)在價(jià)值上面。不過，從本案例及其他操縱案例來看，要遏制漲停板操縱手法對(duì)投資者產(chǎn)生危害，還需完善相關(guān)制度，采取多種預(yù)防措施。

首先，要嚴(yán)格控制漲停板大額申報(bào)行為。深交所交易規(guī)則直接將大額申報(bào)維持漲停板納入異常交易行為。現(xiàn)實(shí)中有些漲停板封單總量甚至超過股票實(shí)際流通量，大單封漲停對(duì)市場情緒影響巨大，不僅構(gòu)成異常交易行為，還很可能構(gòu)成對(duì)投資者極具誤導(dǎo)效應(yīng)的市場操縱。

對(duì)此，管理層不僅要進(jìn)行事后監(jiān)管打擊，更應(yīng)適當(dāng)事前預(yù)防限制。建議可規(guī)定，單個(gè)投資者控制的賬戶在漲停板買入額最多不得超過實(shí)際流通量的10%；大額投資者如果想誠心買入，可在大宗交易市場尋找大筆賣家，而不應(yīng)在二級(jí)市場大額掛單，對(duì)市場情緒構(gòu)成不必要的影響。莊家掛出大額買單或出于不良居心。

其次，要完善集合競價(jià)制度。滬深交易所開盤交易時(shí)段為9:15至9:25，而這短短的10分鐘又被分成兩個(gè)小的時(shí)間段，在9:15至9:20可將之前委托單撤單，而在9:20至9:25這個(gè)時(shí)間段內(nèi)委托單卻不能撤單，這就容易構(gòu)成虛假申報(bào)的操縱手法。本案例中的唐某某也使用了這個(gè)操縱手法，巨量申報(bào)買入后再撤單，意圖影響開盤價(jià)。建議完善交易所交易規(guī)則，規(guī)定9:15至9:25所有委托單都不能撤銷。

事實(shí)上，深交所的收盤價(jià)也是通過集合競價(jià)產(chǎn)生的，競價(jià)時(shí)間段為14:57至15:00，在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)不能撤單。這個(gè)做法也應(yīng)拓展到開盤價(jià)的產(chǎn)生機(jī)制上面，以防開盤價(jià)被操縱。

第三，要將證券賬戶實(shí)名制落到實(shí)處。為逃避監(jiān)管打擊，莊家實(shí)施市場操縱，往往使用多個(gè)賬戶，市場出現(xiàn)專門負(fù)責(zé)聯(lián)絡(luò)租借賬戶的掮客，出租賬戶方則可能獲得盈利分成等利益。唐某某在其他一些操縱案中，就曾控制使用近百個(gè)以他人名義開立的證券賬戶進(jìn)行股票操作并頻繁換倉。

2015年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》，要求任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得出借自己的證券賬戶，不得借用他人證券賬戶買賣證券；證券公司要保證同一客戶開立的資金賬戶和證券賬戶的姓名或者名稱一致。但現(xiàn)實(shí)中這些規(guī)定并沒有得到貫徹落實(shí)。

筆者認(rèn)為，對(duì)實(shí)施市場操縱的莊家予以打擊固然必要，但是對(duì)出借賬戶的主體、掮客，同樣要予以嚴(yán)厲打擊，他們因一己之利成為操縱者的幫兇，對(duì)此應(yīng)予以其非法所得一定倍數(shù)的行政罰款。如果莊家涉及重大刑事犯罪，這些幫兇同樣要給予一定的刑事處罰，如此才能有效震懾幫兇行為。

（作者為資本市場專業(yè)評(píng)論人）