每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王心田    

每經(jīng)記者 王心田  每經(jīng)編輯 肖鴻月

今天，我們先走一個(gè)略高端的路線，從藝術(shù)品投資開說。

近期，雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心（AMMA）推出的《中國藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告2017春》新鮮出爐了。要知道，2017年起，相關(guān)稅務(wù)政策CRS（全球統(tǒng)一征稅）的出臺(tái)，讓越來越多的財(cái)富階層開始聚焦藝術(shù)品。

不可否認(rèn)，從資產(chǎn)配置的角度來看，藝術(shù)品所攜帶的保值性、增值性以及全球流動(dòng)性，都更符合新時(shí)代財(cái)富階層的需求。當(dāng)然，其中的收益才是大家關(guān)注的核心。

那么，春拍市場(chǎng)趨勢(shì)如何？藝術(shù)品的最佳持有年限是多久？與股票、基金等相比，藝術(shù)品投資的賺錢效應(yīng)到底有多少？

精品供不應(yīng)求，億元拍品強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)

報(bào)告顯示，2017年春拍，共有11件拍品成交額過億元。相比2016年春拍，價(jià)格區(qū)間在億元以上、500W~1000W、50W~100W的拍品成交額有所攀升，其余價(jià)格區(qū)間成交額則為下降。

同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2017年春拍市場(chǎng)呈現(xiàn)“啞鈴式”態(tài)勢(shì)，無論是高端拍品還是普通拍品，供需狀態(tài)的不平衡進(jìn)一步加大。

在2017上半年的成交中，企業(yè)藏家數(shù)量明顯增長(zhǎng)，紛紛扎堆高端精品，使得高端需求持續(xù)增長(zhǎng)；而供給有限，也致使精品價(jià)格不斷攀升；普通拍品供給充足但需求不足，導(dǎo)致成交率較低。

近年來，拍賣公司實(shí)行縮量增質(zhì)的策略，使得藝術(shù)品二級(jí)市場(chǎng)上精品數(shù)量增多。2017上半年，中國地區(qū)藝術(shù)品拍賣成交數(shù)量為81164件，同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，而成交額卻達(dá)到了255.5億元，藝術(shù)品成交均價(jià)約31.5萬/件（套），創(chuàng)下歷史新高。

其中，中國書畫板塊成交量為34673件，成交額為106.15億元，兩者較去年同期分別下降7.38%和7.36%；瓷器雜項(xiàng)方面，共計(jì)成交42503件，總成交額達(dá)105億元，同比分別上漲4.29%、28.15%；中國書畫與瓷器雜項(xiàng)的市場(chǎng)份額分別占41.54%與40.93%，依然占拍賣市場(chǎng)主要份額。而現(xiàn)當(dāng)代藝術(shù)自2015年春拍占比12.3%起，一直處于下滑趨勢(shì)，直至本季的10.24%，拍賣市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步縮減。

頻繁交易品風(fēng)險(xiǎn)較大

為了反映當(dāng)季藝術(shù)品投資收益的情況，AMMA每年的報(bào)告都會(huì)篩選出具有重復(fù)交易記錄的拍品，作為樣本數(shù)據(jù)，分析其平均持有期和年復(fù)收益率——2017年春拍，報(bào)告篩選了成交額在1000萬元以上的82對(duì)具有重復(fù)交易記錄的拍品，分析發(fā)現(xiàn)，這些高價(jià)拍品的平均持有期和去除通貨膨脹后的平均年復(fù)收益率，分別為6.87年和17.26%。

其中，有76.83%的拍品去通脹年復(fù)收益率為正；持有期最短1年，最長(zhǎng)為25年。

以下《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者列舉了平均年復(fù)收益率前十的拍品：

此外，黃賓虹的《黃山湯口》在中國嘉德拍出了3.45億元的的高價(jià)，成為本季最成功的藝術(shù)品投資。該件拍品2011年春在北京翰海以4150萬元成交，6年時(shí)間獲得了540.47%的去通脹收益率和32.57%的去通脹年復(fù)收益率。

《四朝宸翰—宋高宗等南宋皇帝御筆》則以1.495億元的成交價(jià)在中國嘉德成交，該件拍品2001年春在香港佳士得以98.05萬元成交，16年時(shí)間共獲得10155.32%的去通脹收益率和32.05%去通脹的年復(fù)收益率。不難看出，收益率較高的藏品，普遍持有年限較長(zhǎng)。

然而，結(jié)合2016年春拍的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，頻繁交易的拍品，風(fēng)險(xiǎn)比較大。

例如，傅抱石1965年作的《茅山雄姿》重復(fù)拍賣次數(shù)最多。第一次拍賣記錄是1999年7月3日的北京翰海，成交額為308萬元，2017年6月5日在北京保利以1.8688億元成交。期間經(jīng)歷四次拍賣，各次重復(fù)拍賣依次獲得了37.55%、-3.38%、-25.95%、56.57%的去通脹年復(fù)收益率，期間的兩次交易都呈現(xiàn)出負(fù)年復(fù)收益率的狀況。

同時(shí)，2016年春拍數(shù)據(jù)顯示，傅抱石的《（入眼荒寒一灑然立軸）》在2004年11月~2016年4月，交易了5次，僅有一次交易實(shí)現(xiàn)了較好的收益。

藝術(shù)品長(zhǎng)期投資有優(yōu)勢(shì)

如今藝術(shù)品、股票和房地產(chǎn)已經(jīng)被認(rèn)為是資本市場(chǎng)的三大投資標(biāo)的。藝術(shù)品投資市場(chǎng)相對(duì)而言，一直以來都是高凈值人群的小眾市場(chǎng)。雖然藝術(shù)品市場(chǎng)也不乏門檻相對(duì)較低的10W~50W、50W~100W拍品，但是其較差的流動(dòng)性和較強(qiáng)的專業(yè)性以及贗品問題，也讓諸多投資者有所顧慮。

但如果撇開真假，僅從長(zhǎng)線投資的角度來看，流動(dòng)性更高的基金往往會(huì)是諸多投資者的不二選擇，那么入手藝術(shù)品和投資基金，誰又賺得更多呢？

前面已經(jīng)提到過了，2017上半年有重復(fù)交易記錄的藏品樣本中，平均持有期和去通脹平均年復(fù)收益率，分別為6.87年和17.26%。

而在各類基金產(chǎn)品中，指數(shù)型基金能較好反映股市大盤的走勢(shì)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取了持有指數(shù)型基金6年的平均收益率來做一個(gè)對(duì)比。

在612只指數(shù)型基金中，僅有8只基金6年來的平均收益率超過了藝術(shù)品平均年復(fù)收益率——這就是說，僅有1.3%的指數(shù)型基金優(yōu)于藝術(shù)品投資的收益率。

雖然這樣的對(duì)比不能完全反應(yīng)藝術(shù)品投資和基金投資之間的優(yōu)劣，但是從長(zhǎng)期投資上來看，藝術(shù)品在長(zhǎng)期投資上顯示出比較明顯的優(yōu)勢(shì)。

▲六年來，年復(fù)收益率前二十的指數(shù)基金