十倍桿杠，不會(huì)爆倉，比配資還牛的炒股方式最近徹底和個(gè)人投資者無緣了?。。?/p>

中國證券報(bào)（ID：xhszzb）記者獨(dú)家獲悉，9月27日，中期協(xié)以發(fā)文的形式叫停了期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司與個(gè)人開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

中期協(xié)文件要求：“風(fēng)險(xiǎn)管理公司不得與自然人客戶開展衍生品交易服務(wù)”。文件還要求，自通知發(fā)布之日起，風(fēng)險(xiǎn)管理公司應(yīng)立即開展自查工作并于10月15日之前向中期協(xié)提交自查報(bào)告。

據(jù)中國證券報(bào)（ID：xhszzb）記者了解，此前券商被禁止與自然人開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，但是期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司卻可以開展，監(jiān)管此次叫停主旨是“拉平監(jiān)管”，防止存在監(jiān)管套利。

什么是場外期權(quán)？為啥被稱為最牛的炒股方式之一？

場外期權(quán)說法是相對于場內(nèi)期權(quán)的，是指在非集中性的交易場所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約的交易，目前國內(nèi)場內(nèi)期權(quán)發(fā)展較慢，市場上可交易的也就是50ETF等有限品種。

場外期權(quán)最大的優(yōu)勢就是在于非標(biāo)準(zhǔn)化，也就是不用受那么多條條框框的限制，這樣會(huì)有什么好處呢？

一家進(jìn)行場外期權(quán)交易的配資機(jī)構(gòu)這樣宣傳：

杠桿可以達(dá)到10-30倍，保證金交易，沒有爆倉風(fēng)險(xiǎn)。舉的交易例子是這樣的：正常情況我們買入600516，假如在10元價(jià)位買入1萬股，總計(jì)投入10萬元。股價(jià)漲到30元，我們總計(jì)獲利20萬元，收益率為200%。

場外期權(quán)情況下，假如在股價(jià)10元位置投入10萬元，購買看漲期權(quán)，相當(dāng)于持有200萬市值600516，若隨后股價(jià)漲至30元。總計(jì)獲利400萬元。投入10萬收益率4000%。

是不是很刺激？？？

場外期權(quán)不僅杠桿高，而且贖回靈活。很多券商都是采取百慕大行權(quán)模式，到期日前每隔一定時(shí)間就會(huì)有一個(gè)行權(quán)日，不必等到期日才能行權(quán)。而有一些配資機(jī)構(gòu)和券商合作的模式更牛，可以在行權(quán)期內(nèi)任一交易日行權(quán)，比如你看漲某只股票漲到30元，看漲期權(quán)是一個(gè)月，只要一個(gè)月內(nèi)股價(jià)達(dá)到30元，你都可以選擇行權(quán)！

正是因?yàn)槿绱?，場外期?quán)今年以來發(fā)展迅速。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的《場外證券業(yè)務(wù)開展情況報(bào)告》，截至7月底，證券公司開展權(quán)益類場外金融衍生品初始交易2630筆，涉及初始名義本金782.65億元，月末未了結(jié)初始名義本金余額4258.33億元，從初始名義本金上看7月份比1月份的300億左右增加了一倍有余。

（圖片來源：中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)截止至7月底）

為什么禁止個(gè)人投資者參與？

事實(shí)上，場外期權(quán)一直只針對機(jī)構(gòu)投資者的，個(gè)股的場外期權(quán)主要是券商和私募之間在玩，個(gè)人投資者是沒辦法參與的。

因此也衍生了一些規(guī)避監(jiān)管的辦法，比如個(gè)人投資者和一些合格的機(jī)構(gòu)簽訂“委托代持”類型的投資協(xié)議，以機(jī)構(gòu)為通道，和券商進(jìn)行場外期權(quán)交易。還有就是通過認(rèn)購定制產(chǎn)品，以產(chǎn)品為通道，從而達(dá)到交易目的。

除此之外，之前期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司也可以開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)。不過，9月27日，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司這條路被堵死了。而中國證券報(bào)（ID：xhszzb）記者從一些機(jī)構(gòu)了解，個(gè)人投資者通過其它通道也變得比較難。

為什么要禁止呢？最主要的原因就是：風(fēng)險(xiǎn)！

就是期權(quán)這東西，本來都是拿來套期保值，做避險(xiǎn)的，但是一些所謂的牛散沖進(jìn)去，直接就單邊看漲，變相做成了超級杠桿工具。

股票漲兩倍，你賺40倍，反過來說，也就是股票跌5個(gè)點(diǎn)左右，你的保證金就沒了，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不??！

除此之外，期權(quán)由于靈活性比較高，被拿來和各種產(chǎn)品結(jié)合，從而規(guī)避監(jiān)管。比如之前“減持新規(guī)”出來之前，大股東不能隨意減持了。機(jī)構(gòu)和券商就合起伙來，把場外期權(quán)加進(jìn)來，

先將股票通過大宗交易打折把股票賣給券商，留一部分資金做保證金，再低價(jià)買入一個(gè)看跌期權(quán)，高價(jià)賣出一個(gè)看漲期權(quán)，通過合理的比例限制，等到6個(gè)月期限一到，無論市場價(jià)如何，都能保證大股東以接近當(dāng)初賣出的價(jià)格實(shí)現(xiàn)減持，這樣就提前鎖定了減持收益。

這樣幫助大股東，顯然違背了目前的監(jiān)管意愿，對于小散也是相當(dāng)不利。

更可怕的是，一些互聯(lián)網(wǎng)金融公司以及私募以所謂“場外期權(quán)”形式與投資者開展保證金交易，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)變成了“單邊對賭”。

中國證券報(bào)（ID：xhszzb）記者聯(lián)系了一家針對個(gè)人的A股場外期權(quán)平臺(tái)，負(fù)責(zé)聯(lián)系的工作人員告訴記者，“選擇1周的場外期權(quán)，申請十萬的股票賬戶只需要3%權(quán)利金，也就是4000元”，該交易的杠桿達(dá)到近30倍。

該工作人員還告訴記者，“個(gè)人操作期權(quán)，目前只能通過我們，權(quán)利金轉(zhuǎn)給我們公司。”也就是說，整個(gè)交易環(huán)節(jié)中，沒有第三方存管或者清算等機(jī)構(gòu)，實(shí)際上淪為投資者和此類機(jī)構(gòu)之間的單向“對賭”。

更可怕的是，對方支持微信和支付寶付款！??！

這些公司萬一跑路了怎么辦，就算不跑路，萬一他跟你開的空倉怎么辦，就算開的不是空倉，萬一你賺太多他不愿給怎么辦，畢竟支付寶轉(zhuǎn)賬有額度限制……

“市場參與的機(jī)構(gòu)，理論上應(yīng)該具有單方面覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的能力，但這些機(jī)構(gòu)不一具備，”銀河期貨深圳分公司總經(jīng)理助理檀君君說。

“監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管我們是支持的，場外期權(quán)存在定價(jià)不透明、不合規(guī)套利等潛在風(fēng)險(xiǎn)，不能讓太多的交易存在于監(jiān)管的視線之外，未來的趨勢應(yīng)該更多讓交易回到場內(nèi)。”一家大型券商場內(nèi)期權(quán)業(yè)務(wù)人士表示。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)證券金融學(xué)院證券期貨系副教授陳智華：

“期權(quán)本身是拿來避險(xiǎn)的，但是如果參與者投機(jī)成分較高，期權(quán)本身的杠桿就會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人參與者的話還是以投機(jī)者較多，監(jiān)管主要是為了防止風(fēng)險(xiǎn)。”

所以，場外期權(quán)雖好，但風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不能少，諸君小心謹(jǐn)慎吧。

來源：中國證券報(bào)（ID：xhszzb）

記者：孫翔峰