在日前舉辦的2017年新三板盛會(huì)上，多位業(yè)內(nèi)人士表示，新三板市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，2018年是新三板制度改革的較好時(shí)機(jī)，隨著制度的逐漸完善，新三板市場(chǎng)能夠承載更多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型企業(yè)。目前新三板企業(yè)已逾萬家，其中有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，存在較好的投資機(jī)會(huì)。掛牌企業(yè)應(yīng)該收斂浮躁，勤練“內(nèi)功”。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

對(duì)于2018年新三板市場(chǎng)的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，板塊內(nèi)各主體面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

中信建投證券董事總經(jīng)理張昕帆表示，新三板市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，不能完全按照主板的模式運(yùn)作，否則便失去了其價(jià)值，很多新三板企業(yè)成長(zhǎng)空間很大。

張昕帆表示，新三板市場(chǎng)存在著信息不對(duì)稱的情況，專業(yè)研究人員通過調(diào)研，“可以賺研究產(chǎn)生價(jià)值的錢”。市場(chǎng)“低迷”催生政策出臺(tái)的急迫性，也意味著發(fā)展空間巨大。2018年將是新三板制度改革的較好時(shí)機(jī)。

中金公司做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人譚漢豪表示，根據(jù)清科的數(shù)據(jù)，2017年1月-10月，中國(guó)的PE、VC市場(chǎng)共成立了3400家基金，總募資達(dá)到1.6萬億元人民幣。其中，人民幣基金3300多只，募資1.5萬億，美元基金不到80只。

譚漢豪表示，A股IPO的常態(tài)化加速優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市進(jìn)程。從目前情況看，經(jīng)營(yíng)較大波動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司等不適合在A股上市。譚漢豪透露，明年將有幾家知名互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在香港上市。應(yīng)積極建設(shè)新三板市場(chǎng)，將其發(fā)展成能承載更多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型企業(yè)的市場(chǎng)。

不少投資人士表示，看好2018年新三板市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)。目前新三板企業(yè)逾萬家，其中有很多優(yōu)秀企業(yè)，且資金較為充足。掛牌企業(yè)要把握并購(gòu)機(jī)會(huì)，金融機(jī)構(gòu)則應(yīng)把握創(chuàng)新服務(wù)機(jī)會(huì)。

圖片來源：視覺中國(guó)

政策有望加快落地

對(duì)于相關(guān)政策的落實(shí)，多位資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2018年新三板市場(chǎng)可能處于政策醞釀、孵化到推出的階段。新三板市場(chǎng)分層、交易差異化制度供給之間存在邏輯關(guān)系。分層精細(xì)化以后，很多差異化的制度才能有針對(duì)性地推出。2018年，市場(chǎng)整體不會(huì)特別火爆，但會(huì)越來越好。

企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明表示，新三板發(fā)展是循序漸進(jìn)的過程，分層政策的本質(zhì)是區(qū)分交易制度；解決三類股東問題對(duì)新三板企業(yè)而言遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要解決交易問題；大宗交易制度推出以后，大宗交易量或遠(yuǎn)超過盤內(nèi)交易量；競(jìng)價(jià)交易將壓縮交易價(jià)格空間。

有業(yè)內(nèi)人士表示，“不連續(xù)競(jìng)價(jià)”明年很難落實(shí)，系統(tǒng)測(cè)試并不代表政策將落地。新三板市場(chǎng)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，協(xié)議轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致交易價(jià)格虛高；若推出不連續(xù)競(jìng)價(jià)政策，新三板企業(yè)估值將向一級(jí)市場(chǎng)靠攏；同時(shí)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓是場(chǎng)外市場(chǎng)標(biāo)志性的轉(zhuǎn)讓方式，取消該轉(zhuǎn)讓方式并且推出大宗交易，不符合股轉(zhuǎn)公司的定位。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，擴(kuò)大創(chuàng)新層的政策很有必要。目前基礎(chǔ)層中存在很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，需要相關(guān)的政策支持，并為其對(duì)接資源。

先驅(qū)資本董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理彭和平表示，因?yàn)樾氯迨袌?chǎng)承載著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與金融體制改革的需求，看好新三板未來的發(fā)展。在11600多家新三板公司中，真融到資的只有2-3成，沒有融資的公司進(jìn)入發(fā)展瓶頸。2018年新三板相關(guān)的體制改革或?qū)⑼七M(jìn)，并進(jìn)一步改善板塊流動(dòng)性。

企業(yè)應(yīng)勤練“內(nèi)功”

對(duì)于當(dāng)前形勢(shì)下掛牌企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略，興華會(huì)計(jì)事務(wù)所合伙人王道仁表示，堅(jiān)定看好新三板市場(chǎng)的發(fā)展。掛牌企業(yè)在經(jīng)歷市場(chǎng)洗禮之后，部分企業(yè)發(fā)展目標(biāo)更明確，但也有不少企業(yè)較為浮躁。“很多企業(yè)一進(jìn)入創(chuàng)新層或快要進(jìn)創(chuàng)新層就表示要IPO。在我的六七十個(gè)客戶中，十幾個(gè)想IPO。事實(shí)上，真正具備IPO資格公司較少。”王道仁稱，掛牌企業(yè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)清自己公司的所在發(fā)展階段，及時(shí)調(diào)整狀態(tài)。

和君資本合伙人曾喬表示，近兩年來新三板市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，新三板企業(yè)應(yīng)該借此機(jī)會(huì)，更好地思考自身問題，包括所處行業(yè)發(fā)展環(huán)境、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)問題、戰(zhàn)略落地方式等。

“企業(yè)掛牌新三板，首先考慮的不應(yīng)該是融資，而是完成企業(yè)的頂層設(shè)計(jì)，通過人才、管理等，并升級(jí)商業(yè)模式，增強(qiáng)資源獲取能力。”曾喬認(rèn)為，新三板并不是簡(jiǎn)單的解決企業(yè)的融資問題，投融資對(duì)接只是新三板的一個(gè)環(huán)節(jié)。

一位不具名的業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)既要解決發(fā)展動(dòng)力問題，也要解決自身的認(rèn)識(shí)問題。一方面，讓更多的服務(wù)機(jī)構(gòu)和資本關(guān)注掛牌企業(yè)，但企業(yè)內(nèi)部更需要勤練“內(nèi)功”。

來源：中國(guó)證券報(bào) 記者：蔣潔瓊