每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨    

2016年如果說(shuō)券商“元?dú)馐軗p”的話(huà)，那么2017年，券商似乎忙于“補(bǔ)血”。在股權(quán)融資方面，不管是IPO還是增發(fā)、配股方面，經(jīng)常都能聽(tīng)到券商的聲音。不過(guò)從實(shí)際情況來(lái)看，券商們似乎更熱衷于運(yùn)用定向增發(fā)的方式進(jìn)行融資。

火山君統(tǒng)計(jì)，2017年有4家券商完成定向增發(fā)，規(guī)模略高于2016年，不過(guò)于此同時(shí)，也有三家券商拋出了合計(jì)455億元的定增預(yù)案，中信建投表示，顯然2018年券商“補(bǔ)血”力度將超過(guò)2017年。

但是細(xì)究背后原因，還是凈資本對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的掣肘，在目前的監(jiān)管體系下，凈資本已是監(jiān)管核心。“通過(guò)擴(kuò)大融資融券、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)規(guī)模、拓展投資銀行、資產(chǎn)管理以及境外市場(chǎng)等業(yè)務(wù)空間，已成為各家券商增加收入、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要方向，而這些業(yè)務(wù)方向的擴(kuò)展，將需要充實(shí)資本金來(lái)支持，因此，通過(guò)各種方式進(jìn)行融資已經(jīng)成為了券商必然的選擇”，開(kāi)源證券非銀分析師夏正洲表示到。

2017年7家券商定增“補(bǔ)血”

經(jīng)火山君梳理，2017年共有4家券商登陸A股市場(chǎng)，分別是中原證券、中國(guó)銀河、浙商證券和財(cái)通證券，合計(jì)募集資金約137.88億元；配股只有西部證券完成，募集資金約48.52億元。

但是相較于首發(fā)和配股，券商在2017年的“補(bǔ)血”似乎更鐘情通過(guò)定向增發(fā)方式。

火山君查看到，2017年共有4家券商完成定向增發(fā)，分別是華鑫股份（華鑫證券）、國(guó)投資本（安信證券）、國(guó)元證券以及東方證券，四家合計(jì)募集資金254.86億元。相較于2016年，2017年雖然實(shí)施定增的券商數(shù)量一樣，但是在規(guī)模上，2017年還是更勝一籌。

不僅如此，申萬(wàn)宏源、華泰證券和興業(yè)證券還分別在2017年拋出了定增預(yù)案，而且單家募資規(guī)模都較大，三家合計(jì)預(yù)計(jì)募集資金高達(dá)455.1億元，讓2017年券商定增的熱情持續(xù)高漲。值得一提的是，其中僅華泰證券一家就達(dá)255.1億元，為目前券商定增融資規(guī)模之最高，而申萬(wàn)宏源也超過(guò)百億元。另外，目前三家方案最新進(jìn)展分別是證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)、發(fā)審委通過(guò)和股東大會(huì)通過(guò)。中信建投2018年證券行業(yè)投資策略中就提出，2018年券商“補(bǔ)血”力度將再次超過(guò)2017年。

凈資本成監(jiān)管核心

事實(shí)上，券商競(jìng)相定增募資的背后是對(duì)凈資本的渴求，在當(dāng)前以?xún)糍Y本為核心的監(jiān)管體系下，凈資本規(guī)模需與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)，證券公司想要擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)都需要雄厚的資金支持。

2014年9月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)證券公司進(jìn)一步補(bǔ)充資本的通知》，要求“各證券公司應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，做好資本補(bǔ)充工作”，原則上各證券公司未來(lái)三年至少應(yīng)通過(guò)IPO上市、增資擴(kuò)股等方式補(bǔ)充資本一次，確保業(yè)務(wù)規(guī)模與資本實(shí)力相適應(yīng)，公司總體風(fēng)險(xiǎn)狀況與風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。

2017年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定》，其中將凈資本加分門(mén)檻由原來(lái)的達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)5倍提升至10倍。

至此看來(lái)，券商資本的重要性逐步提升，凈資本成為了監(jiān)管核心。開(kāi)源證券非銀分析師夏正洲表示到，證券行業(yè)是資本密集型行業(yè)，券商的資本實(shí)力是提升公司競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)健發(fā)展的重要因素。尤其是，當(dāng)前證券行業(yè)正處于規(guī)范發(fā)展時(shí)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等面臨收入下滑的情況下，通過(guò)擴(kuò)大融資融券、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)規(guī)模、拓展投資銀行、資產(chǎn)管理以及境外市場(chǎng)等業(yè)務(wù)空間，已成為各家券商增加收入、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要方向，而這些業(yè)務(wù)方向的擴(kuò)展，將需要充實(shí)資本金來(lái)支持，因此，通過(guò)各種方式進(jìn)行融資已經(jīng)成為了券商必然的選擇。

定增“補(bǔ)血”拓展業(yè)務(wù)方向

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年中報(bào)數(shù)據(jù)，29家上市券商凈資本合計(jì)達(dá)8948.3億元，同比增長(zhǎng)20.41%。其中24家超過(guò)百億，而國(guó)泰君安、中信證券、海通證券、廣發(fā)證券、中國(guó)銀河、招商證券和申萬(wàn)宏源這7家凈資本均在500億元以上。

從增長(zhǎng)幅度來(lái)看，華安證券和長(zhǎng)江證券同比增幅居前，均在90%以上，其次，東興證券、興業(yè)證券、東方證券、浙商證券和招商證券的增幅也在50%以上，而中信證券、海通證券、國(guó)海證券、西南證券、華泰證券卻呈現(xiàn)同比下滑。

華泰證券2017年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月30日，公司營(yíng)業(yè)收入為81.17億元，居于第5位，但凈資本僅為435.71億元（同比下滑0.42%），居于第8位。正是如此，華泰證券在2017年披露了定增預(yù)案，若是在不考慮其他券商增資的情況下，華泰證券此次完成定增后，凈資本將達(dá)到690.81億元，躍升至第4位。

華泰證券公告表示，本次募集資金主要用于以下方面：1、進(jìn)一步擴(kuò)大融資融券和股票質(zhì)押等信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模，不超過(guò)人民幣100億元；2、擴(kuò)大固定收益產(chǎn)品投資規(guī)模，增厚公司優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備，不超過(guò)人民幣80億元；3、增加對(duì)內(nèi)地全資子公司的投入，不超過(guò)人民幣30億元；4、增加對(duì)香港子公司的投入，拓展境外業(yè)務(wù)，不超過(guò)人民幣30 億元；5、加大信息系統(tǒng)的資金投入，持續(xù)提升信息化工作水平，不超過(guò)人民幣10 億元；6、其他營(yíng)運(yùn)資金安排，不超過(guò)人民幣5.1億元。

同樣，在不考慮其他券商增資的情況下，申萬(wàn)宏源若完成定增，凈資本將達(dá)到622.1億元，排名第5位；興業(yè)證券完成定增，凈資本將達(dá)到410.1億元，擠進(jìn)前十行業(yè)，居于第10位。

“從行業(yè)來(lái)看，增厚凈資本將提升行業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，能有效落實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的政策要求和目標(biāo)。對(duì)于行業(yè)龍頭而言，已有的資本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。對(duì)于其他券商而言，通過(guò)各種渠道增厚資本，強(qiáng)化業(yè)務(wù)能力，也有可能在現(xiàn)有的行業(yè)格局中獲得突破”，民生證券非銀分析師李鋒說(shuō)到。

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)）