⊙記者 周宏 ○編輯 于勇

隨著創(chuàng)業(yè)板的反彈，年內(nèi)基金業(yè)績(jī)的排行榜也開始劇烈變動(dòng)。不少一度低迷的基金重新冒尖，甚至有知名基金經(jīng)理管理的新興科技基金業(yè)績(jī)也大幅反彈，激起媒體一片“火了”、“王者歸來(lái)”的贊嘆。

是否是真的王者，只有等待后續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)給出答案。但這引出了一個(gè)話題，怎么樣的基金業(yè)績(jī)才是值得推崇的？換言之，究竟如何看待基金業(yè)績(jī)的含金量？

一只基金的業(yè)績(jī)是否值得推崇，核心是看兩點(diǎn)：一是業(yè)績(jī)的來(lái)源，即業(yè)績(jī)的取得究竟是靠偶然的運(yùn)氣還是靠可持續(xù)的能力。二是獲取業(yè)績(jī)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。前者是個(gè)比較專業(yè)的活，普通投資人較難勝任，專業(yè)的研究者也時(shí)常“打眼”。所以，這也就難怪不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司老是看走眼，買錯(cuò)了基金，而基金FOF的業(yè)績(jī)也難做。

竊以為，從根本上講，這是因?yàn)橥顿Y本身就是件比較復(fù)雜的事。從決策角度看是千人千面，從凈值波動(dòng)看倒是千篇一律。相近的凈值波動(dòng)后面，完全可能是不同的故事。同一個(gè)人在不同時(shí)間的操作動(dòng)機(jī)也可能大相徑庭，個(gè)中頗有點(diǎn)“人不能兩次踏入同一條河流”的哲學(xué)意味。

另外，在投資業(yè)績(jī)的評(píng)估上存在明顯的信息不對(duì)稱。投資決策源自基金經(jīng)理的主觀判斷，但面對(duì)外部研究和觀察者，不少基金經(jīng)理和所在團(tuán)隊(duì)有強(qiáng)烈的粉飾動(dòng)機(jī)，這也給外部觀測(cè)者的分析與判斷帶來(lái)了不少干擾。

既然基金業(yè)績(jī)來(lái)源如此難判斷，那么換條路會(huì)不會(huì)更容易一些？

從各方面條件看，觀測(cè)基金業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)水平不失為一個(gè)好方法。

從數(shù)據(jù)條件看，公募基金披露的數(shù)據(jù)比較完善，給客觀的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)創(chuàng)造了充分的條件。從技術(shù)上考慮，對(duì)基金業(yè)績(jī)做各種風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算已經(jīng)不是什么很有難度的事情，相應(yīng)的理論也比較完善，是值得業(yè)界重點(diǎn)考慮的。

還是以文章開頭提及的逆襲的“王者”基金為例，本輪的反彈是否是投資能力的體現(xiàn)，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估可以得出一些結(jié)論。舉個(gè)例子，如果上述基金凈值的波動(dòng)規(guī)律更加貼近一種高波動(dòng)資產(chǎn)的波動(dòng)模式，那么有理由對(duì)該基金管理人創(chuàng)造超額收益的能力持懷疑態(tài)度。反之亦然。

當(dāng)然，評(píng)估基金業(yè)績(jī)的角度還有很多，足夠長(zhǎng)的時(shí)間、足夠多的信息都是必不可少的。建議基金持有人抱著慎重的投資態(tài)度，多做一些分析和評(píng)估，為自己的資產(chǎn)增值多加一些安全系數(shù)。