上周，土耳其里拉兌美元大幅波動，單周累計貶值4.7%，創(chuàng)2008年金融危機以來最深。但在周一土耳其央行宣布重大貨幣政策框架調整后，土耳其股債匯全線上漲。

土耳其央行在5月28日的聲明中表示，將從6月1日起重新恢復7天逆回購利率（或稱“一周回購拍賣利率”）作為基準的政策利率，為2017年1月以來首次，該利率也將從當前的8%提升至16.5%。

作為貨幣政策框架“簡單化”的組成部分，隔夜拆解利率和隔夜貸款利率將作為利率走廊的上下限，與7天逆回購利率上下相差150個基點。這代表，隔夜貸款利率將從當前的9.25%上調至18%，隔夜拆借利率將從當前的7.25%上調至15%。

（上圖來自土耳其央行官網）

另據彭博社，目前作為土耳其央行向商業(yè)銀行撥款主要利率的后期流動性窗口貸款利率（LLW），將設定在隔夜貸款利率上方150個基點處，即從6月1日起將從16.5%提升至19.5%。華爾街見聞曾提到，土耳其央行上周三將LLW貸款利率緊急上調300個基點，從13.5%漲至16.5%。

金融博客Zerohedge分析指出，投資者大多將土耳其央行的貨幣政策框架調整，視為繼續(xù)收緊流動性，并且繼續(xù)保持央行獨立性的強有力信號，以土耳其里拉計價的資產因此得到提振。彭博首席中東經濟學家Ziad Daoud也表示，框架簡化代表土耳其的貨幣政策制定者終于回歸經濟正統(tǒng)。

土耳其主要股指：Borsa伊斯坦布爾BIST 100指數周一收漲3.22%或3325.17點，創(chuàng)一個多月以來最大單日漲幅；收于106525.25點，日交易量為68億里拉（約合14億美元），銀行板塊收漲2.7%。10年期土耳其國債收益率深跌57個基點，創(chuàng)2013年以來最大單日跌幅，至14.11%。

（上圖來自金融博客Zerohedge）

連“央媽”在非常規(guī)會議緊急加息300個基點都無法提振的土耳其里拉，周一兌美元匯率從上周五收盤的1美元兌4.7210里拉，最高漲至1美元兌4.5561里拉，漲幅最高近2.7%，不僅創(chuàng)2017年1月以來最大單日漲幅，也成為周一全球兌美元表現最佳的貨幣之一，但今年以來仍累跌了18%。

華爾街見聞曾提到，上周三，土耳其里拉兌美元最深跌5.2%，不僅刷新歷史最低，至1美元兌4.9282里拉，還創(chuàng)近十年來的最大單日跌幅。

瑞典北歐斯安銀行（SEB）外匯策略師Per Hammarlund認為，土耳其央行周一的決定令未來幾個月不太可能再出現立場驟然反轉，或者土耳其總統(tǒng)埃爾多安施加給央行的政治影響會增加，這令里拉的拋售潮暫時平息，可能漲至1美元兌4.40里拉的水平。

而重新將7天逆回購利率作為基準的政策利率，被經濟學家解讀為有助于增加土耳其央行貨幣政策的可預測性，否則此前多重利率的結構和更為寬泛的利率走廊，令在必要時頻繁調整央行提供給商業(yè)銀行的現金成本成為可能，也會增加里拉的波動性。

據英國《金融時報》，本周一、二，土耳其主管經濟的副總理Mehmet Simsek和央行行長Murat Cetinkaya將在倫敦與投資者見面，試圖提振人們對土耳其經濟的信心。Simsek上周五安撫市場稱，該國不會違背經濟規(guī)則，也不會固執(zhí)己見“跟市場對著干”。央行貨幣政策的正?；瘜⒗^續(xù)，暗示進一步加息。

但上文提到的SEB分析師Hammarlund認為，里拉升值后，通脹與通脹預期仍保持高漲，才是對土耳其央行獨立性的真正考驗。素以“毒舌”著稱的金融博客Zerohedge也援引研究機構GaveKal稱，通脹加速上行的背景下，土耳其外匯儲備不足才是更嚴重的問題。目前總儲備是1350億美元，已經小于短期債務和經常賬戶負債總額的2500億美元，可能重啟貨幣危機。

（上圖來自金融博客Zerohedge）