中國證券報記者從接近監(jiān)管人士處了解到，監(jiān)管部門正在醞釀制定資產(chǎn)支持證券（ABS）大類基礎資產(chǎn)信息披露指引，指引有望近期出臺，以進一步規(guī)范ABS信息披露。進一步完善的信息披露制度，將進一步提升投資者的知情權，促進ABS投資者的風險管理。

信披指引或近期出爐

記者從接近監(jiān)管人士處了解到，監(jiān)管正在醞釀ABS大類基礎資產(chǎn)信息披露指引，進一步規(guī)范ABS信息披露。繼5月11日上交所發(fā)布《資產(chǎn)支持證券定期報告內容與格式指引》之后，ABS信息披露規(guī)范化建設有望再獲推進。

上述監(jiān)管人士表示，多個監(jiān)管部門已經(jīng)達成共識，監(jiān)管多方正協(xié)調統(tǒng)一大類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的準入標準和信息披露要求，近期會逐步推進ABS的監(jiān)管制度建設，堅持以“真實出售、破產(chǎn)隔離”為核心推進資產(chǎn)證券化業(yè)務，發(fā)揮資產(chǎn)信用優(yōu)勢，避免ABS單純成為企業(yè)加杠桿、擴大債務規(guī)模手段。

長江證券固定收益總部投資經(jīng)理章凱愷表示，提高ABS發(fā)行人的資質門檻，強化信息披露，并要求中介機構有效監(jiān)督發(fā)行人，可有效降低發(fā)行人與投資者的信息不對稱。這對于優(yōu)化和約束ABS發(fā)行人，從而切實維護市場秩序，保護投資者合法權益具有重要意義。一位信托業(yè)人士指出，完善的信息披露制度有利于投資者在ABS存續(xù)期進行風險管理，同時有助于提升ABS市場流動性，解決困擾ABS投資者的頭號難題。

據(jù)記者了解，正在醞釀的政策還包括搭建ABS日常監(jiān)管和風險處置體系，例如草擬《資產(chǎn)證券化業(yè)務日常監(jiān)管和風險處置規(guī)則》、建立資產(chǎn)支持證券風險臺賬。此外，監(jiān)管各方還在促成監(jiān)管聯(lián)動，公司債、ABS、IPO、并購重組等資本市場各環(huán)節(jié)以及其它資本市場業(yè)務力求監(jiān)管信息共享，力求包含公司、高管的違法違規(guī)信息共享，實現(xiàn)監(jiān)管聯(lián)動。

“在嚴格資產(chǎn)隔離的情況下，基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流只能歸集到ABS的監(jiān)管戶，用于支付ABS本息。由于ABS對應基礎資產(chǎn)，一旦發(fā)生違約，基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流只能定向支付給ABS投資者。從法律上說，ABS投資者權益有較好保障。”資深ABS從業(yè)者馮川表示。

業(yè)內人士表示，從數(shù)據(jù)上看，目前企業(yè)ABS發(fā)行數(shù)據(jù)企穩(wěn)。馮川表示，目前AAA評級、主體好資產(chǎn)好的ABS品種基本都會超募。記者了解到，AA、AA+評級ABS募集困難，部分券商拿到交易所ABS發(fā)行確認函后，湊不齊申報的認購規(guī)模，處于尷尬境地，兩極分化較嚴重。

重點關注潛在風險

一位私募基金人士指出，ABS投資面臨的信用風險有兩個方面：項目本身現(xiàn)金流的不確定性，以及項目出表的真實性和可靠性。目前來看，這兩個方面都有潛在風險，需要重點關注。

章凱愷表示，投資ABS需注意基礎資產(chǎn)質量必須嚴格把關，需要檢驗目標項目資產(chǎn)的真實合法性等要素。有了這個基礎，再考慮相應的交易結構、基礎資產(chǎn)的質量和相應的風險溢價補償?shù)燃毠?jié)。在非標資產(chǎn)被資管新規(guī)明確限制的背景下，ABS的市場容量有望進一步提升，包括通過產(chǎn)品設計來有效連接長期資產(chǎn)和期限相對較短的理財等資金。行業(yè)方面，要密切跟蹤國家有關政策導向，政策鼓勵的行業(yè)有望繼續(xù)享受較好的安全性和流動性，同時注意規(guī)避再融資風險較大的行業(yè)。

章凱愷認為，目前ABS整體的流動性溢價補償依然較高，這可能是一個潛在的有利機會?？紤]到交易所正通過協(xié)議式回購、三方回購等多種方式提高ABS的融資便利性，ABS的流動性提高且流動性溢價隨之降低可能是未來發(fā)展趨勢。

他表示，發(fā)行人通過發(fā)行ABS來將資產(chǎn)盤活獲現(xiàn)，本身可能是發(fā)行人進一步加杠桿的跡象，在整體經(jīng)濟去杠桿尚未結束的大背景下，這種行為本身就意味著一定風險。對于發(fā)行人的信用狀況和其標的資產(chǎn)未來支付現(xiàn)金的能力，是否受到發(fā)行人經(jīng)營變化的影響需謹慎考察。在條款設計時應充分考慮風險因素，達到保護資金方投資利益的效果。