每經(jīng)記者 李少婷    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

7月17日早間，財(cái)新網(wǎng)報(bào)道稱(chēng)京滬高速鐵路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)京滬高鐵公司）上市即將進(jìn)入實(shí)際操作層面，中國(guó)鐵路總公司目前已著手上市前期準(zhǔn)備工作。7月17日下午，中鐵總宣傳部向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“暫時(shí)沒(méi)有了解到這個(gè)情況”。

作為“全球最賺錢(qián)”的高鐵，京滬高鐵公司籌建之初，上市計(jì)劃就備受關(guān)注。京滬高鐵公司股東披露的信息顯示，該公司自2014年扭虧后持續(xù)盈利，2014至2017年4年時(shí)間內(nèi)收獲利潤(rùn)共計(jì)311.7億元，并于2016年首次實(shí)現(xiàn)股利分紅。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中鐵總并不急于上市，但資本方急于變現(xiàn)，因此著力推動(dòng)京滬高鐵公司上市。同濟(jì)大學(xué)鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章則認(rèn)為，高鐵上市是鐵路資本證券化的必然趨勢(shì)，有利于高鐵建設(shè)的良性循環(huán)。

專(zhuān)家：高鐵上市是未來(lái)趨勢(shì)

京滬高鐵公司2008年成立，京滬高鐵于2011年6月30日正式開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，規(guī)劃輸送能力為單向每年運(yùn)送8000萬(wàn)人，總投資2209.4億元，曾被業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)為“鐵路總公司手里最賺錢(qián)、最優(yōu)質(zhì)的一個(gè)資產(chǎn)”。而自京滬高鐵公司籌建之初，何時(shí)上市就一直備受外界關(guān)注。

2011年6月， 時(shí)任鐵道部總經(jīng)濟(jì)師余邦利在新聞發(fā)布會(huì)上回應(yīng)媒體稱(chēng)，關(guān)于京滬高鐵公司上市的問(wèn)題“要根據(jù)各個(gè)股東和公司情況來(lái)決定”。

2016年7月，一位京滬高鐵內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，此前一直被認(rèn)為有礙京滬高鐵上市的“資產(chǎn)劃分”也已經(jīng)結(jié)束，但京滬高鐵現(xiàn)金流充沛，暫時(shí)并沒(méi)有找到很好的投資項(xiàng)目，公司內(nèi)部并不急于上市。而根據(jù)財(cái)新的報(bào)道，此次上市是主要股東中鐵總和社會(huì)投資方平安資管、社?；鸬龋谏鲜袉?wèn)題上逐步達(dá)成共識(shí)。

“這是一個(gè)方向，上市后資金流和現(xiàn)金流會(huì)比較豐富，以后還可以再去投資新的高鐵，這是良性循環(huán)。”孫章對(duì)記者說(shuō)。

孫章認(rèn)為，從鐵路證券化的角度而言，高鐵企業(yè)上市有利于緩解中鐵總負(fù)債壓力，未來(lái)還可以以“債轉(zhuǎn)股”的方式解決困擾中鐵總已久的債務(wù)問(wèn)題。中金公司研報(bào)也持此類(lèi)觀點(diǎn)，其2016年分析京滬高鐵盈利的研報(bào)認(rèn)為，中鐵總將手中優(yōu)質(zhì)高鐵資產(chǎn)進(jìn)行證券化有利于降低杠桿，盤(pán)活資產(chǎn)，提升運(yùn)營(yíng)效率。

而2017年11月印發(fā)的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》指出，研究推動(dòng)?xùn)|部地區(qū)有穩(wěn)定現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良的高速鐵路企業(yè)資產(chǎn)證券化和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市等相關(guān)工作。

近年來(lái)，中鐵總的探索資產(chǎn)證券化的步伐也在加快。2017年1月，中鐵總發(fā)文稱(chēng)，“研究探索鐵路資產(chǎn)證券化改革……對(duì)具備條件的科技和專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)前景良好的企業(yè)逐步改制上市”。2018年1月和4月，中鐵總分別于上海證券交易所和深圳證券交易所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在鐵路債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、混合所有制改革等領(lǐng)域深化合作。

京滬高鐵已連續(xù)給股東分紅兩年

京滬高鐵是國(guó)內(nèi)率先盈利的高鐵線(xiàn)路。京滬高鐵公司股東披露的信息顯示，該公司自2014年扭虧后持續(xù)盈利，2014至2017年4年時(shí)間內(nèi)收獲利潤(rùn)共計(jì)311.7億元。

“京滬高鐵是最具備上市條件的，因?yàn)榭土鞔蟆?rdquo;孫章說(shuō)。

另外，京滬高鐵公司于2016年首次實(shí)現(xiàn)股利分紅，其中持股1.35%的河北建投交通投資有限責(zé)任公司2016年分得0.06億元，2017年分得0.57億元；持股4.51%的天津鐵路建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司2016年分得約0.12億元，2017年分得1.2億元。

不過(guò)，孫章也提示到，按照上市的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于企業(yè)盈利的算法更加復(fù)雜，例如折舊攤銷(xiāo)等，尚未實(shí)現(xiàn)真正的“回本”。

可作為參考的是，2008年時(shí)，京滬高鐵公司時(shí)任董事長(zhǎng)蔡慶華曾對(duì)媒體表示，公司的投資回報(bào)周期“根據(jù)原來(lái)計(jì)算的時(shí)間14年左右可以還本付息完全解決”，隨著票價(jià)未來(lái)的浮動(dòng)，回收期可能會(huì)縮短。 

除了最賺錢(qián)的京滬高鐵，還有哪些高鐵線(xiàn)具有上市的潛力？孫章稱(chēng)，客流是最重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，看好長(zhǎng)三角、京津冀、大灣區(qū)三個(gè)區(qū)域的高鐵線(xiàn)路。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，鐵路路運(yùn)營(yíng)是否盈利主要指標(biāo)在于密度（單位里程上的客運(yùn)周轉(zhuǎn)量），京廣線(xiàn)及其以東的高鐵由于人口密度大，均具備盈利的可能性。實(shí)際上，早在2016年，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就曾獨(dú)家報(bào)道，包括京滬高鐵在內(nèi)的縱橫東部沿海的6條線(xiàn)路——滬寧、寧杭、廣深、滬杭、京津高鐵都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。