美債持續(xù)遭遇拋售，收益率攀升勢(shì)頭不減。

周二亞市早盤，美國(guó)30年期國(guó)債收益率觸及3.4302%，再度創(chuàng)新四年最高位。10年期美債收益率升至3.252%，刷新七年新高。昨日美債市場(chǎng)因哥倫布日休市一天。

華爾街見聞提及，早在上周，美國(guó)十年期國(guó)債收益率就已升穿3.2%，一舉突破200月移動(dòng)平均線，于周五報(bào)收3.2338%，30年期國(guó)債收益率上周升至3.32%，均創(chuàng)出階段性新高。

十年期美債收益率去年年末還在2.4054%，今年的最高漲幅就已達(dá)到了82.73個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)的統(tǒng)計(jì)（下圖），過去三十年間，只有1994年、1996年、1999年、2009年和2013年同期出現(xiàn)過如此之大的漲幅。

其中，只有2009年和2013年同期的漲幅比目前多一些，09年漲幅為162.45個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)年最高飚至3.8368%。

值得記住的是，這兩個(gè)時(shí)期都不是發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)提高利率的背景下，而今年就不一樣了。

談及美債收益率攀升的原因，Baird公司首席投資策略師Bruce Bittles表示，主要是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)過熱跡象。除此之外，彭博社將其歸結(jié)于主要央行收緊貨幣政策的行動(dòng)超過預(yù)期、大宗商品價(jià)格上漲，以及勞動(dòng)力薪資上漲的壓力。

至于美債前景，貝萊德（BlackRock）全球固定收益首席投資官Rick Rieder周一在CNBC節(jié)目上表示，十年期美債收益率近日的急劇攀升勢(shì)頭或許不會(huì)持續(xù)太久，理由是這一輪美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，“明年他們可能不會(huì)加息太多次，可能僅一兩次。”

債市遭血洗

華爾街見聞今晨文章提及，彭博巴克萊環(huán)球多元債券指數(shù)（Bloomberg Barclays Multiverse Index）市值上周狂減9160億美元，這是2016年11月特朗普成功贏得總統(tǒng)選舉以來的最大縮減規(guī)模。該指數(shù)覆蓋全球投資級(jí)及高收益?zhèn)?/p>

華爾街見聞會(huì)員專享文章《當(dāng)全球債災(zāi)來襲，最先倒下的會(huì)是誰？》提及，截至上周五收盤，債券市場(chǎng)單周價(jià)值損失約8760億美元，抹去了一年的漲幅；全球債券總價(jià)值跌至48.9萬億美元，為2017年10月以來的最低水平。

Ritholtz Wealth Management,機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部門經(jīng)理Ben arlson在自己的博客中感嘆道：“過去四十多年，債市投資者們很少見到現(xiàn)在這種陣勢(shì)的市場(chǎng)下跌。”

他還預(yù)言：“債券收益率的任何進(jìn)一步攀升都將導(dǎo)致2018年成為自1976年以來債市回報(bào)率最糟糕的年份。”

市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變使得規(guī)模龐大的資金流出債市及相關(guān)金融產(chǎn)品。iShares 20+ Year Treasury Bond ETF上周流出資金高達(dá)10.6億美元，創(chuàng)去年11月以來最大規(guī)模。該ETF上周累計(jì)下跌3.6%，是兩年最大單周跌幅。

美債美股雙雙面臨拐點(diǎn)？

摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson認(rèn)為，國(guó)債利率變動(dòng)的幅度不是最重要的，速度才是。而上周的利率上漲來得又大又快，“這似乎是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”

從技術(shù)指標(biāo)來看，十年期美債收益率升至3.2%上方，這意味著美債30年牛市徹底終結(jié)。上周“新債王”岡拉克也表示，30年期美債收益率連續(xù)兩日收于3.25%以上將是一個(gè)“重大變化”。

美債收益率攀升到3%以上的高位令其比股票這種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更有吸引力，同時(shí)也加速了債市自身的拋售。

上周美股陷入暴跌。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)出9月7日以來最糟糕單周表現(xiàn)，納指出現(xiàn)3月以來最大單周跌幅。道瓊斯指數(shù)連續(xù)第二周下挫。截至周一收盤，納指和標(biāo)普500指數(shù)已連跌三日。

值得注意的是，美股波動(dòng)性已經(jīng)回歸，芝加哥期權(quán)交易所“恐慌指數(shù)”VIX昨日一度飆升24%，突破18水平，觸及18.38，創(chuàng)出6月28日以來日內(nèi)最高記錄，為連續(xù)第三個(gè)交易日上漲，累計(jì)最大漲幅高達(dá)58%。而VIX在今年夏季的絕大多數(shù)時(shí)間里一直都處于15下方的低位。

Sun and Storm Investing Market Timing Blog文章稱，如果債券利率繼續(xù)以最近幾天又猛又大的幅度攀升，股市就會(huì)陷入更加明顯的調(diào)整。

交銀國(guó)際董事總經(jīng)理洪灝提醒：三十年來，十年美債收益率第一次突破200月移動(dòng)平均。上一次突破是1987年10月19日“黑色星期一”前夕。

美債收益率上升到什么程度才會(huì)引發(fā)股市的重大反轉(zhuǎn)，甚至扼殺持續(xù)了九年的牛市？

許多分析師認(rèn)為，若美債收益率達(dá)到3.5%，將標(biāo)志著轉(zhuǎn)折點(diǎn)的到來。瑞信表示，一旦收益率升破3%，股票估值就會(huì)陷入困境；當(dāng)收益率達(dá)到3.5%時(shí)，股市壓力會(huì)倍增。

而美銀美林美股與量化策略主管Savita Subramanian認(rèn)為，美債利率的關(guān)鍵突破點(diǎn)是5%，超過這一數(shù)值將令美債市場(chǎng)相對(duì)于美股市場(chǎng)更有吸引力。

美債利率走高還將令美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)承受巨大壓力，因?yàn)榈盅嘿J款利率在整體利率上升的環(huán)境中無法按兵不動(dòng)。

（華爾街見聞 祁月）