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面對股票質(zhì)押產(chǎn)生的上市公司流動性問題，保險資金近日被監(jiān)管層鼓勵參與其中。多方信息顯示，相關(guān)政策空間正在逐步打開。

券商中國記者統(tǒng)計中保協(xié)官網(wǎng)信息披露數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來，中保協(xié)共披露了5起險資舉牌，涉及4家保險公司、5家上市公司，其中3家公司控股股東存在高比例股票質(zhì)押情況。隨著股市震蕩回升和政策推動，更多保險公司開始關(guān)注上市公司投資機會。

10月19日上午，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴就當(dāng)前經(jīng)濟金融熱點問題接受采訪，在談及政府對促進股市健康發(fā)展的新舉措時提出，在鼓勵市場長期資金來源方面，加大保險資金財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，壯大機構(gòu)投資者力量，鞏固市場長期投資的基礎(chǔ)。

同一天早些時候，銀保監(jiān)會主席郭樹清談及化解上市公司股權(quán)質(zhì)押流動性風(fēng)險時亦表示，要充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，允許保險資金設(shè)立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

4家險企舉牌5上市公司

今年險資的5起舉牌包括平安人壽及平安養(yǎng)老等一致行動人1月份舉牌久遠(yuǎn)銀海、天安人壽6月舉牌廣東奧馬電器、平安人壽分別于3月和7月分別通過平安資管和平安資管（香港）舉牌中國中藥和華夏幸福、華安財險10月舉牌精達(dá)股份，其中中國中藥為H股股票。

險企舉牌的公司中有3家公司控股股東存在高比例股票質(zhì)押情況。

例如，10月14日公告轉(zhuǎn)讓精達(dá)股份股權(quán)的特華投資，目前已經(jīng)將持有的精達(dá)股份總量的六成多進行了質(zhì)押，占該公司股份總數(shù)的13.71%。在本次股份轉(zhuǎn)讓前，特華投資剛剛對9月份進行的兩筆精達(dá)股份質(zhì)押進行了解除。

精達(dá)股份的控股股東特華投資與華安保險簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，特華投資轉(zhuǎn)讓公司總股本的9%給華安保險。轉(zhuǎn)讓后，特華投資持股從21.80%降至12.80%，原本持股0.99%的華安保險，持股升至9.99%，成為精達(dá)股份第二大股東。此次轉(zhuǎn)讓價格確定為每股3.20元，轉(zhuǎn)讓價款共計約5.63億元。

又如，平安人壽今年投資約137.7億元的華夏幸福，該公司控股股東華夏控股近日剛將其質(zhì)押給華泰證券的2700萬股無限售流通股解除質(zhì)押。截至10月19日，華夏控股直接持有華夏幸福約12.4億股，占公司總股本的41.30%。此次股份質(zhì)押解除后，華夏控股累計質(zhì)押股份合計約9.11億股，占其持有華夏幸福股份的73.45%，占公司總股本的30.33%。

奧馬電器股東西藏金梅花今年將其持有的奧馬電器約3762.5萬股無限售條件流通股份通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給了天安人壽。9月21日，奧馬電器控股股東趙國棟將所持部分公司股份辦理了質(zhì)押手續(xù)，此次辦理股份質(zhì)押后，趙國棟公司股份累計被質(zhì)押182,029,912股，占其持有公司股份總數(shù)的100.00%，占公司總股本的16.79%。

險資舉牌的目的雖各有不同，例如華安保險受讓精達(dá)股份股份，主要系擬通過權(quán)益投資，達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目的。平安人壽投資華夏幸福則是從財務(wù)投資的角度來衡量。但對于上市公司，險企的入場對于穩(wěn)定其現(xiàn)金流情況無疑有重要意義。

9月已加倉2400億，仍有2.57萬億投資空間

多重因素下，險企舉牌上市公司的熱情和數(shù)量近四年來呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2015年共有35家上市公司被險資舉牌，其中房地產(chǎn)行業(yè)6家，還有創(chuàng)業(yè)板股票。但2016年險資舉牌公司大幅下降為12家，2017年進一步下降為8家，今年截至10月24日，僅有5家上市公司被舉牌。

按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，保險公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持達(dá)到5%時，在3日內(nèi)應(yīng)通知該上市公司并予以公告。

今年險資舉牌的公司全部是采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓和認(rèn)購股份的形式，并非從二級市場購買，因此雖然交易后的持股比例最高達(dá)到了近20%，但并未發(fā)生股東不和問題。

與2015年號召險資入市時將投向藍(lán)籌股比例放寬至40%不同，本輪監(jiān)管鼓勵險資入市，采取了專項產(chǎn)品不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管的做法。

根據(jù)2014年發(fā)布的《中國保監(jiān)會關(guān)于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%，且重大股權(quán)投資的賬面余額，不高于本公司上季末凈資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，保險資金運用余額15.87萬億元，投資股票和基金的規(guī)模合計2.19萬億，占保險資金運用余額的比例合計為13.75％。值得注意的是，相比8月末的較低點12.43%，險資9月加倉2400億，為今年權(quán)益投資占比最高點。按照30%的投資上限，理論上仍有2.57萬億元的投資空間。

精選龍頭公司是險企選股大方向

在近期二級市場調(diào)整的情況下，高比例的股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)成為懸在上市公司頭頂?shù)睦麆?。一些企業(yè)估值被嚴(yán)重低估，甚至有“錯殺”的情況，面臨平倉風(fēng)險。

有保險投資人士表示，目前是入手的機會，有好的標(biāo)的應(yīng)該買，但也要注意后患。也有投資人士認(rèn)為，目前市場尚在調(diào)整，需再觀察觀察。

多位保險投資及保險資管研究人士告訴券商中國記者，目前的確在關(guān)注優(yōu)質(zhì)上市公司機會，會從價值投資的角度來選擇投資標(biāo)的。記者了解到，目前保險機構(gòu)的選股策略比較一致，即關(guān)注行業(yè)龍頭、價值成長型公司股票。

中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢今年8月受訪時曾表示，保險資金具有長負(fù)債特性，因此挑選資產(chǎn)時要注重滿足資產(chǎn)負(fù)債的要求。過去兩三年以來，平安的股票配置思路是調(diào)倉散股，集中精力精選重點行業(yè)的龍頭股票進行大資金配置。標(biāo)的股票并不局限于哪個行業(yè)，而是主要看估值水平是否合理、分紅收益如何。

總體而言，今年被舉牌的公司所處行業(yè)相當(dāng)分散，例如精達(dá)股份為電工電網(wǎng)業(yè)，華夏幸福為房地產(chǎn)業(yè)，久遠(yuǎn)銀海為軟件業(yè)，中國中藥為醫(yī)藥行業(yè)，奧馬電器為家用電器業(yè)，但多在所屬行業(yè)有一定核心競爭力。

在近期股市震蕩上行和權(quán)益投資醞釀放開的風(fēng)向下，未來如何將投資優(yōu)質(zhì)上市公司與險資既定投資目標(biāo)和資金匹配需求有機結(jié)合起來，是險資參與化解股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險的重點。

（文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）