每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

成立五年，管理資金規(guī)模超過(guò)百億元，其中醫(yī)療投資管理的規(guī)模為70多億元；累計(jì)在全球投資50個(gè)項(xiàng)目，包括海外項(xiàng)目25個(gè)，投資滿一年的項(xiàng)目70%獲得后輪融資或已啟動(dòng)上市；2018年以來(lái)，參投的藥明康德、Bionano、華領(lǐng)醫(yī)藥分別在全球三大股市掛牌。這是平安創(chuàng)投今年交出的一份成績(jī)單。

或許正是以此為底氣，在今年行業(yè)普遍反饋募資難的大環(huán)境下，這家機(jī)構(gòu)展開(kāi)了新醫(yī)療基金的募集。其管理合伙人張江對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，人民幣醫(yī)療基金計(jì)劃募集規(guī)模為30億元，明年還會(huì)啟動(dòng)另一只美元基金。

另一方面，對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)前景的看好、與平安集團(tuán)的協(xié)同布局等，使得平安創(chuàng)投持續(xù)加快在醫(yī)療健康領(lǐng)域的步伐。如何在產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域找到風(fēng)口？具體的投資邏輯是什么？又將如何為被投企業(yè)賦能？近日，平安創(chuàng)投多位合伙人接受了記者的專(zhuān)訪。

觀點(diǎn)：醫(yī)療健康行業(yè)潛力仍然巨大

雖然風(fēng)口每一年都在發(fā)生變化，但有一個(gè)行業(yè)卻是長(zhǎng)久以來(lái)都受到投資機(jī)構(gòu)的青睞，那就是醫(yī)療健康。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018上半年國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)共發(fā)生融資事件295起、同比增長(zhǎng)7%，融資金額54.6億美元（約350億人民幣）、同比大幅增長(zhǎng)1.35倍，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)上半年融資金額最高紀(jì)錄。

在平安創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)看來(lái)，雖然近年來(lái)保持高速增長(zhǎng)，但醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)依然潛力巨大。其合伙人周暉表示，從大的行業(yè)來(lái)看，中國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有接近八萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模，并且以14%的行業(yè)整體增速快速發(fā)展著；但從GDP占比上來(lái)看，中國(guó)目前整個(gè)醫(yī)療支出占比尚不足6%，而一些發(fā)達(dá)國(guó)家的占比可以達(dá)到17%，所以這中間還有非常大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

“醫(yī)療健康行業(yè)是一個(gè)逆周期的行業(yè)，有很多投資機(jī)會(huì)。除了傳統(tǒng)的醫(yī)療、器械等投資之外，最近幾年衍生出了大量像免疫治療、人工智能跨界帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，我們也在重點(diǎn)關(guān)注。”

張江也指出，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)未來(lái)一兩年會(huì)有比較大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而在調(diào)整中有一些行業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域都將出現(xiàn)比較大的機(jī)會(huì)。“醫(yī)療市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)增收快、增長(zhǎng)穩(wěn)健，縱觀全世界范圍內(nèi)，醫(yī)療支出都在增加。再加之在國(guó)內(nèi)，醫(yī)療健康行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，因此一些細(xì)分領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)的機(jī)會(huì)。”

2018年，平安創(chuàng)投在醫(yī)療健康投資領(lǐng)域表現(xiàn)不俗。5月，其參投的醫(yī)療研發(fā)服務(wù)技術(shù)平臺(tái)藥明康德在上交所主板上市；3個(gè)月后，Bionano的鐘聲在美國(guó)納斯達(dá)克敲響；9月，創(chuàng)新藥物研發(fā)商華領(lǐng)醫(yī)藥在港股市場(chǎng)掛牌。被投企業(yè)的上市顯然給了這家機(jī)構(gòu)信心，再加上對(duì)于大健康產(chǎn)業(yè)前景的看好，平安創(chuàng)投在今年底發(fā)起了新醫(yī)療基金的募集。

打法：“陣地戰(zhàn)+特種兵作戰(zhàn)”

2012年創(chuàng)立、2016年開(kāi)始轉(zhuǎn)型，團(tuán)隊(duì)成員從個(gè)位數(shù)發(fā)展至20多人、管理的資金規(guī)模也大幅增長(zhǎng)，張江帶領(lǐng)的平安投資團(tuán)隊(duì)正在經(jīng)歷一場(chǎng)快速發(fā)展。

他把團(tuán)隊(duì)的投資風(fēng)格歸納為“陣地戰(zhàn)+特種兵作戰(zhàn)”。

一方面，相較于其他產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療投資的行業(yè)研究顯得更為重要，因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了從上游的原料藥到下游的流通環(huán)節(jié)乃至檢測(cè)服務(wù)等。不僅全鏈條非常長(zhǎng)，而且相當(dāng)細(xì)分，也要求團(tuán)隊(duì)必須了解產(chǎn)業(yè)包括醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)保全局。“‘陣地戰(zhàn)’的意思就是一定要深耕行業(yè)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上任何一個(gè)環(huán)節(jié)，包括每項(xiàng)技術(shù)、整體的市場(chǎng)環(huán)境、醫(yī)保政策、醫(yī)療政策等都要深入研究，作好周全的準(zhǔn)備，從研究中發(fā)現(xiàn)甚至推導(dǎo)出機(jī)會(huì)。”

而“特種兵作戰(zhàn)”，則與團(tuán)隊(duì)構(gòu)成密不可分。與平安旗下通常都是“大部隊(duì)”的風(fēng)格不同，張江帶領(lǐng)的平安創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)人數(shù)并不算多，但擅長(zhǎng)的領(lǐng)域各不相同。以4位合伙人為例，幾乎都具備醫(yī)療健康行業(yè)多年的投資經(jīng)驗(yàn)，其中兩位是專(zhuān)業(yè)的醫(yī)療健康背景出身，同時(shí)還有合伙人在被投項(xiàng)目規(guī)范治理、后期上市等方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源。“當(dāng)發(fā)現(xiàn)一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，兩三個(gè)人就是一支小分隊(duì)，撲上去就要搞定。包括條款、整個(gè)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、未來(lái)能給被投企業(yè)提供的內(nèi)部資源和外部協(xié)助等，這就是我們理解的‘特種兵作戰(zhàn)’。”

在具體的投資策略上，周暉介紹，平安創(chuàng)投最新一期的醫(yī)療基金主要有三大策略。“第一，會(huì)有一大部分配置在細(xì)分行業(yè)龍頭上，借助平安金融以及我們?cè)卺t(yī)療領(lǐng)域的業(yè)務(wù)資源布局，幫助這些龍頭企業(yè)完成行業(yè)整合。其次，在器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥信息化、數(shù)字醫(yī)療四大領(lǐng)域中選擇了11個(gè)細(xì)分子行業(yè)，在這些子行業(yè)里再選擇排名靠前的龍頭企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤，有選擇地做一些財(cái)務(wù)性投資。第三，我們也在關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)療行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。”

方向：往中后期走

自成立以來(lái)，平安創(chuàng)投發(fā)生了多項(xiàng)轉(zhuǎn)變，例如投資從純財(cái)務(wù)到布局戰(zhàn)略生態(tài)，資金從依賴自有到絕大部分來(lái)自市場(chǎng)募集等。而在采訪中，其團(tuán)隊(duì)透露出的一個(gè)方向也引起了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的關(guān)注，那就是從早期投資往中后期走的趨勢(shì)。

張江告訴記者，轉(zhuǎn)變發(fā)生的原因主要有兩點(diǎn)。“第一，較后期的企業(yè)與平安的資源協(xié)同更強(qiáng)和互動(dòng)直接。同時(shí)我們也更能利用產(chǎn)業(yè)協(xié)同性幫助到它，突破瓶頸、實(shí)現(xiàn)上市，或者導(dǎo)入更多資源等。第二，就現(xiàn)在投資市場(chǎng)上的環(huán)境而言，一些比較中后期的項(xiàng)目乃至并購(gòu)，從商業(yè)潛力、估值等方面來(lái)說(shuō)會(huì)更加確定一些，投資收益跟風(fēng)險(xiǎn)更加匹配。”顯然，依托平安集團(tuán)的平臺(tái)資源，支持企業(yè)、行業(yè)共成長(zhǎng)，是平安創(chuàng)投的一大優(yōu)勢(shì)所在。

他坦言，當(dāng)前一個(gè)很好的機(jī)會(huì)是上市公司和并購(gòu)。“因?yàn)楝F(xiàn)在很多一級(jí)市場(chǎng)的估值還沒(méi)有完全降下來(lái)，但是二級(jí)市場(chǎng)估值卻已經(jīng)掉下去了很多。市場(chǎng)上大把的十幾二十倍PE的已上市公司，比一級(jí)市場(chǎng)還便宜，這里面就存在機(jī)會(huì)。”此外，國(guó)家近期出臺(tái)鼓勵(lì)政策加上很多上市企業(yè)的實(shí)際需求，也提供了這樣的合作機(jī)會(huì)。

另一位合伙人張妍進(jìn)一步解釋?zhuān)泻笃谧咭彩强紤]到充分發(fā)揮從終端往前倒推的優(yōu)勢(shì)。“終端在這里有兩個(gè)含義，一個(gè)是從資本市場(chǎng)終端來(lái)倒推，知道最終退出的形態(tài)；二是從整個(gè)醫(yī)療市場(chǎng)的終端，也就是支付終端來(lái)倒推，對(duì)整個(gè)價(jià)值鏈的理解會(huì)更深刻，投資風(fēng)格也更穩(wěn)健。平安集團(tuán)在診斷市場(chǎng)、器械、醫(yī)療、服務(wù)等領(lǐng)域都有很多平臺(tái)的布局，所以從終端往前推更能做到給項(xiàng)目賦能。”

合伙人季俊東也表示，平安創(chuàng)投未來(lái)將繼續(xù)圍繞“一縱一橫一面”的路線發(fā)展。在他看來(lái)，“一縱”指的是專(zhuān)業(yè)化，也就是在大健康產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力、深耕。“一橫”則著重于一二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)、投顧的資源整合。“一面”是指通過(guò)與平安集團(tuán)資源的鏈接，為被投企業(yè)在各領(lǐng)域進(jìn)行賦能，在各個(gè)層面上形成助力。“這將是未來(lái)的一個(gè)重要方向。”他總結(jié)道。