每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

11月16日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2018第七屆中國上市公司高峰論壇”在成都舉行。在下午舉行的分論壇“2018中國公募基金高峰論壇”，主題為“公募基金突圍新資管”的圓桌對話上，多位公募基金資深投研人士圍繞紓困基金、慈善基金、科創(chuàng)板、FOF等熱門話題及市場未來走勢，發(fā)表了自己的觀點和見解。

冬天尚未過去，但已經(jīng)感受到了些許春天的暖意。今年以來，A股行情一路波折向下，但近期利好政策頻出、許多積極信號釋放也提振了投資者對市場的信心。

紓困基金是諸多利好信號之一。下半年，針對部分民營上市公司受股權(quán)質(zhì)押影響暫時出現(xiàn)的流動性困難，上海、山東等多地設(shè)立或計劃設(shè)立上市公司紓困基金，這些基金主要目的是幫助短期流動性出現(xiàn)困難的民營企業(yè)度過階段性困難。改革開放40年來，民營企業(yè)蓬勃發(fā)展，成為推動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要力量。

除了紓困基金，本月初，上海證券交易所將設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的消息也刷屏投資圈。在本次論壇上，上交所副總經(jīng)理闕波透露，上交所目前正加班加點制定科創(chuàng)板相關(guān)方案。雖然科創(chuàng)板的具體細(xì)則尚未出臺，但普通投資人可以通過公募來投資科創(chuàng)板這一點卻是明晰的。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境和股市格局都在變動，而公募產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新。從去年第一批公募FOF產(chǎn)品成立到今年養(yǎng)老目標(biāo)基金的問世，公募基金在借鑒國外成熟產(chǎn)品經(jīng)驗的同時穩(wěn)步發(fā)展。有嘉賓認(rèn)為，今年是資產(chǎn)配置的大年，F(xiàn)OF產(chǎn)品和養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出會對公募帶來多種變化。

與此同時，今年新基金公司的審批速度也不斷加快，其中有不少“私轉(zhuǎn)公”或重回公募的優(yōu)秀基金經(jīng)理及高管以個人持股的方式參與公募市場，行業(yè)的競爭越來越激烈。

對于這些今年出現(xiàn)的政策信號、理念變化、行業(yè)局面和市場動向，對話嘉賓華寶基金副總經(jīng)理李慧勇、博時基金董事總經(jīng)理李權(quán)勝、廣發(fā)基金策略投資部總經(jīng)理李巍、華商基金總經(jīng)理助理王華，結(jié)合從業(yè)經(jīng)歷和自身體驗，從專業(yè)的角度分享了各自的觀點。對話由天相投顧投研總監(jiān)賈志主持。

以下為“2018中國公募基金高峰論壇”圓桌論壇中，嘉賓的精彩觀點：

華寶基金副總經(jīng)理李慧勇：預(yù)計2019年二三季度將進(jìn)入股比債好的階段

投資雖然靠天吃飯，但仍有規(guī)律可循。按照投資時鐘，李慧勇認(rèn)為今明兩年市場可以分為三個階段：一是債比股好階段；二是債好，股市筑底階段；三是股比債好階段。伴隨政策暖風(fēng)頻吹，10月中旬開始已經(jīng)進(jìn)入第二個階段，樂觀的話，明年二三季度可能會進(jìn)入股比債好的階段。

今年是資產(chǎn)配置的大年，大家覺得今年很難過，但如果按照投資時鐘進(jìn)行資產(chǎn)配備收益還是會很可觀。他認(rèn)為，養(yǎng)老FOF的推出對于補(bǔ)充第三支柱和改善公募基金的資金來源結(jié)構(gòu)都非常重要，同時也代表著養(yǎng)老金投資理念的改變，養(yǎng)老金投資從初級階段逐漸進(jìn)入成熟階段。在過去，一種流行的觀念是養(yǎng)老金是保命錢，要嚴(yán)格控制股票等風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例，因此養(yǎng)老金大部分投資于存款等固定收益類產(chǎn)品，表面上似乎實現(xiàn)了貨幣的保值，但收益率明顯偏低，考慮到通貨膨脹之后，甚至是負(fù)收益。這種操作思路沒有體現(xiàn)養(yǎng)老金這種長期資金的特性，也沒有考慮到不同投資者風(fēng)險偏好不同的情況，養(yǎng)老FOF的推出為投資者提供了新的選擇，尤其是目標(biāo)日期FOF的設(shè)計，使得基金能夠通過短期流動性的犧牲、短期波動風(fēng)險的承受獲得超額報酬，對于養(yǎng)老金的保值增值等具有重要意義。

博時基金董事總經(jīng)理李權(quán)勝：紓困基金要多遵循“授人以魚不如授人以漁”的原則

對于紓困基金的產(chǎn)生，李權(quán)勝認(rèn)為如果映射到股市層面，可以理解為一種政策信號。民營企業(yè)是改革開放40年來中國經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)的組成部分之一；紓困基金選擇的上市公司需要遵循兩個重要原則：一是“救急不救窮”，二是“授人以魚不如授人以漁”。

對于科創(chuàng)板的推出，他認(rèn)為是非常有意義和有前瞻性的，可以從兩個層面來理解：一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，需要鼓勵創(chuàng)新、科技興國，促進(jìn)科技含量高的行業(yè)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的比重有效提升；二是資本市場制度的創(chuàng)新及探索，如注冊制的實現(xiàn)路徑及券商在相應(yīng)IPO上的基石投資者作用等。對大家關(guān)心的年末行情，他的判斷是，2018年末及2019年A股總體呈現(xiàn)筑底回升的態(tài)勢，當(dāng)中也會有一定的震蕩。具體到投資機(jī)會和看好的行業(yè)方面，一是主要獲取穩(wěn)定增長的行業(yè)在經(jīng)濟(jì)減速中所貢獻(xiàn)的穩(wěn)定持續(xù)收益，二是適當(dāng)追求一些更有彈性的方向，如中長期來看還有更大增長空間的一些新興行業(yè)。

廣發(fā)基金策略投資部總經(jīng)理李巍：從符合社會發(fā)展規(guī)律的視角選擇行業(yè)、公司，考慮如何獲取長期穩(wěn)健的收益

為什么近期指數(shù)基金市場關(guān)注度高？李巍認(rèn)為，可能是部分投資人判斷目前點位已經(jīng)是階段性底部，有反彈，想加倉但不知道該買什么標(biāo)的。因此，通過買入ETF等指數(shù)基金來提高自己的倉位，之后再去精挑細(xì)選標(biāo)的。

對于后市，他有三點判斷：首先，目前大概率是底部區(qū)域，應(yīng)該戰(zhàn)略性看多A股市場，但筑底的過程會比較糾結(jié)，要把時間維度拉長一點看，拉長到2~3年會有較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會、缺少整體性機(jī)會；其次，要從更長期的以及符合社會、國家、科技、經(jīng)濟(jì)等各種基本發(fā)展規(guī)律的視角去看問題, 思考什么樣的行業(yè)或公司將來能帶來更持續(xù)穩(wěn)健的收益，為投資者提供好的盈利體驗；最后，在具體行業(yè)上，2019上半年比較看好前周期行業(yè)，比如基建、地產(chǎn)、新能源等，另外科技和消費(fèi)要長期關(guān)注，相對更看好大眾消費(fèi)品。

華商基金總經(jīng)理助理王華：投管人需發(fā)揮管理優(yōu)勢能力并把控好風(fēng)險管理底線

今年被動型基金非常受關(guān)注，有部分原因是市場上主動管理類基金品種很多，但不具有很好的識別度，比如很多靈活配置產(chǎn)品。投資者并不知道現(xiàn)階段到底投資什么，所以為了實現(xiàn)自己的配置意圖，特征明確的被動型基金（指數(shù)產(chǎn)品）就會是比較好的選擇。

現(xiàn)在有部分“私轉(zhuǎn)公”或重回公募的優(yōu)秀基金經(jīng)理及高管，以個人持股的方式參與公募市場，一定會給公司和產(chǎn)品深深打上他的烙印，特點會非常鮮明。這對于市場和投資者，以及現(xiàn)有的公募基金管理公司都是一件好事。在面對充滿變化的公募格局時，他認(rèn)為，投資管理人需要發(fā)揮管理優(yōu)勢能力，同時把控好風(fēng)險管理底線。市場上很少能有全天候投資管理人，投資管理人需要做的是明確能力圈，把最擅長的一面表現(xiàn)出來，同時把控好風(fēng)險底線。這樣，當(dāng)公司堅持的特色理念與市場相符時，能表現(xiàn)突出；而當(dāng)市場處于不利時，也能堅守底線，保護(hù)投資者權(quán)益。