每經記者 王海慜    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

據(jù)火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解到，1月30日晚間證監(jiān)會、上交所關于科創(chuàng)板的一系列政策規(guī)則的征求意見稿發(fā)布后，不少券商研究所也忙于著手分析。不過由于文件較多，且有不少創(chuàng)新點，所以即使是專業(yè)的研究人士，也要仔細研讀一番。

而有的券商研究機構干脆把當晚出臺的一系列科創(chuàng)板政策文件打包給投資人“參考”，具體的分析則要等到1月31日早晨。

不過，還是有一些券商機構連夜對當晚出臺的科創(chuàng)板系列政策進行了分析，第一時間向市場傳遞了業(yè)界聲音。其中中金公司預計，首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市最快將在今年年中實現(xiàn)。

制度建設更為市場化

總體來看，1月30日晚證監(jiān)會就科創(chuàng)板相關具體制度制定發(fā)布了三大文件，上交所則發(fā)布了六大配套文件。這些文件涉及科創(chuàng)板從首發(fā)注冊管理、上市后監(jiān)管以及科創(chuàng)板企業(yè)IPO的各個環(huán)節(jié)，內容較為全面。

這些文件包括證監(jiān)會發(fā)布的《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》、《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》、《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，以及上交所1月30日晚發(fā)布的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則、科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法、科技創(chuàng)新咨詢委員會工作規(guī)則、科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法、科創(chuàng)板股票上市規(guī)則、科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定這六個配套文件的征求意見稿。

先和火山君（微信公眾號：huoshan5188）一起來看看以投行業(yè)務見長的中金公司對此次科創(chuàng)板的系列規(guī)定作何分析。

中金公司認為，1月30日晚出臺的科創(chuàng)板各項規(guī)則體現(xiàn)出更加市場化、信息披露更加充分及時、力求更加有效的價格發(fā)現(xiàn)、對投資者保護更有力的制度建設意圖。

發(fā)行方面：總體上鼓勵符合國家戰(zhàn)略方向的企業(yè)及具備科技實力的創(chuàng)新企業(yè)上市；細化規(guī)定了發(fā)行上市的五種條件；允許同股不同權及紅籌股等架構的企業(yè)上市等。

交易方面：在交易方面與現(xiàn)行交易制度相比更加靈活和市場化，有利于實現(xiàn)更有效的價格發(fā)現(xiàn)。新股上市前五個交易日不設置漲跌停板限制，從第六個交易日開始漲跌幅設為20%，比現(xiàn)行的10%大幅擴大，這些安排也一定程度上會強化專業(yè)機構投資者在定價中的作用；另外科創(chuàng)板股票也允許融資融券交易，以實現(xiàn)更有效率的信息反應。

信息披露方面：更加強化信息披露的作用，細化發(fā)行人的信息披露義務。強調上市公司信息披露的五大原則，要求上市公司和相關信息披露義務人應當及時、公平地披露信息，保證所披露信息的真實、準確、完整。

股份減持方面：控股股東和核心技術人員承諾股份上市后36個月內不減持；董事、監(jiān)事和高級管理人員自公司股票上市之日起一年內和離職后半年內，不得轉讓其所持本公司股份；特定股東通過集中競價、大宗交易等方式在二級市場減持，但每人每年通過集中競價和大宗交易減持首發(fā)前股份數(shù)量不得超過公司股份總數(shù)的1%；公司上市時尚未盈利的，在公司實現(xiàn)盈利前，特定股東不得減持首發(fā)前股份。

退市制度方面：制定了更加嚴格的退市制度，細化了一般規(guī)定，以及重大違法強制退市、交易類強制退市、財務類強制退市、規(guī)范類強制退市以及主動申請退市等方面的規(guī)定。

投資者適當性制度方面：參與科創(chuàng)板的投資者需要滿足的條件主要包括：申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；參與證券交易24個月以上等。

首批科創(chuàng)板公司或最快年中上市

中金公司認為，科創(chuàng)板系列配套規(guī)則征求意見稿的發(fā)布，意味著科創(chuàng)板離正式推出又近了一步。推動在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地是今年資本市場的大事，而科創(chuàng)板及發(fā)行注冊制的推出，將在中長期內對加快資本市場改革、改善金融市場結構和緩解中小企業(yè)融資壓力、推進科技創(chuàng)新、產業(yè)升級、促進經濟結構調整等方面起到積極作用。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，證監(jiān)會發(fā)布的《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》、《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》公開征求意見反饋截止時間為2019年2月28日；而上交所系列配套規(guī)則文件的征求意見反饋截止時間為2019年2月20日。

中金公司預計，在征求意見稿截止日期后的一兩周之內，科創(chuàng)板的系列正式規(guī)則將有望發(fā)布，具體時間可能在今年“兩會”前后。在此基礎上，上交所開始受理企業(yè)發(fā)行上市申請，預計首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市時間最快將在年中。

同樣以投行業(yè)務見長的中信建投1月30日晚也連夜發(fā)表了對科創(chuàng)板相關制度的點評。中信建投認為，此次科創(chuàng)板系列制度建設的主要特色包括：將實行更加包容的注冊制、發(fā)行效率將有所提升、允許企業(yè)以CDR的方式登陸科創(chuàng)板、采取了嚴格的退市制度等。

中信建投表示，科創(chuàng)板是中國資本市場的重要改革步驟，對上海建設國際金融中心和科技創(chuàng)新中心具有重大的戰(zhàn)略意義，也是中國資本市場的里程碑。預期科創(chuàng)板試點之后，中國資本市場會加快改革步伐，成為更加成熟、有效的市場。