圖片來源：攝圖網(wǎng)

中國的富人群體正迎來拐點，新變化不斷涌現(xiàn)。

盡管中國高凈值人群仍穩(wěn)居全球第二的水平，但2018年迎來了拐點，快速創(chuàng)富時代開始進入存量維護時代，也就是說，未來財富的創(chuàng)造不會再如從前那么快，一夜暴富的機會更是難覓。

4月8日，建設(shè)銀行與波士頓咨詢公司（BCG）發(fā)布中國私人銀行市場發(fā)展報告《中國私人銀行2019：守正創(chuàng)新匠心致遠》。報告指出，過去一年，雖然中國經(jīng)濟社會發(fā)展面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)增多，但國內(nèi)居民的私人金融財富仍實現(xiàn)了8%的正增長。

截至2018年底，中國個人可投資金融資產(chǎn)總額為147萬億元人民幣，個人可投資金融資產(chǎn)600萬元人民幣以上的高凈值人士數(shù)量達到167萬人。民營企業(yè)家仍是中國高凈值客戶群體的絕對中堅力量，在新的市場和監(jiān)管環(huán)境下，第一代和新生代企業(yè)家財富管理需求均在發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化。

值得注意的是，經(jīng)歷了去年復雜的宏觀環(huán)境和各類資產(chǎn)價格的劇烈波動，中國富人群體對待未來各類資產(chǎn)走勢的看法和對財富管理的訴求也發(fā)生了顯著變化。以下是券商中國記者結(jié)合報告內(nèi)容和來自企業(yè)家、律師等群體的反饋，總結(jié)的最新中國富人群體“畫像”。

特點一：2018年國內(nèi)居民總財富增速顯著放緩，富人感受更明顯

要理解中國富人群體的金融資產(chǎn)情況，首先要弄清富人群體（也就是高凈值人群）的定義。按照國內(nèi)金融機構(gòu)的現(xiàn)有口徑，個人可投資金融資產(chǎn)達到600萬元人民幣以上的人群即是高凈值人群，個人可投資金融資產(chǎn)包括離岸資產(chǎn)，但不含房地產(chǎn)、奢侈品等非金融資產(chǎn)。

報告顯示，整體而言，盡管2018年國內(nèi)居民總財富增長勢頭維持，但增速顯著放緩。截至2018年底，國內(nèi)居民可投資金融資產(chǎn)總額達到147萬億元人民幣，個人可投資金融資產(chǎn)與2017年相比增長8%，但增速較2013-2017年平均增速16%的水平有明顯下降。

為何2018年個人可投資金融資產(chǎn)增速會出現(xiàn)幾近“腰斬”的下滑？報告分析認為，2018年增速放緩的原因受到多重因素影響:

其一，宏觀經(jīng)濟增速放緩給居民收入增長速度帶來一定影響;

其二，2018年投資市場表現(xiàn)不佳，股票和相關(guān)資管產(chǎn)品凈值下跌，部分投資人財富縮水;

其三，在企業(yè)經(jīng)營壓力增大的情況下，部分民營企業(yè)家將個人的部分存量財富轉(zhuǎn)而投入企業(yè)，以繼續(xù)支持企業(yè)經(jīng)營。

值得注意的是，在國內(nèi)居民總財富增速顯著放緩的大背景下，高凈值人群數(shù)量和可投資金融資產(chǎn)規(guī)模增速放緩的速度更快，例如，2018年中國高凈值個人的可投資金融資產(chǎn)總額同比增長僅有8%，而過去五年這一平均增速高達24%。

“宏觀經(jīng)濟增速換擋和房地產(chǎn)創(chuàng)富效應不再，預計未來中國高凈值人群數(shù)量增長將顯著放緩。”波士頓咨詢公司全球合伙人兼董事總經(jīng)理何大勇稱。

特點二：財富“洗牌”潮——熱錢退潮，實業(yè)創(chuàng)富

受去年復雜的經(jīng)濟環(huán)境和各類資產(chǎn)價格大幅波動，去年富人群體的主要財富來源也發(fā)生了顯著變化。

報告稱，從高凈值客戶群體來看，中國高凈值人群的主體是一代企業(yè)家，通過經(jīng)營企業(yè)獲得分紅或通過企業(yè)股權(quán)變現(xiàn)一直是高凈值客戶個人金融資產(chǎn)增長的主要來源。地產(chǎn)投資和金融投資對于高凈值人士財富的貢獻和外部市場環(huán)境高度相關(guān)，波動性也較強。在經(jīng)歷了過去幾年國內(nèi)股市牛熊變幻、房市起落之后，實業(yè)創(chuàng)富作為高凈值客戶主要財富來源的地位愈發(fā)鞏固。

數(shù)據(jù)顯示，2018年高凈值人群最主要的財富來源中，股票等金融市場投資只占了8%，而在2015年，這一比例還高達25%。

另一方面，工資和福利占高凈值人群財富來源的比例在穩(wěn)步提升。隨著社會分工更加精細，高級專業(yè)人才的市場價值也越來越高，企業(yè)正在以更市場化的激勵手段來獲取和挽留高級人才，預計企業(yè)高管、專業(yè)人士等群體在高凈值客戶中將不斷發(fā)展壯大。

“2017年以前，受到經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場高速成長等因素的驅(qū)動，居民財富增速尤其顯著。面向未來，隨著經(jīng)濟增速放緩，房地產(chǎn)市場走向穩(wěn)定和金融市場的成熟，一夜暴富式的機會難再覓，存量財富的保值增值更加受到關(guān)注。”報告稱。

特點三：北京富人扎堆最密集

從區(qū)域分布看，截至2018年底，得益于國內(nèi)私人財富整體增長勢頭，高凈值人士總數(shù)邁過5萬人門檻的省市已達到了10個，高凈值財富人群的分布范圍在擴大，而10萬人以上的省市也達到了5個。

在私人財富區(qū)域分布方面，京滬粵三省市高凈值人群可投金融資產(chǎn)總量占比均達到或超過全國的10%，合計占比達到全國的42%。浙江、江蘇、山東、河北、福建是第二梯隊，合計高凈值人群可投金融資產(chǎn)占比超過全國的25%。在東部沿海省市之外，四川同樣形成了較為可觀的財富客戶池，其高凈值人群可投金融資產(chǎn)規(guī)模占全國的3%以上。

在高凈值人群的密度方面，北京以每萬人78個高凈值人士位居全國首位。上海和廣東分列二三位，高凈值人士密度分別達到每萬人60個和每萬人37個。

在高凈值人數(shù)的增長方面，從過去五年來看，湖南、湖北和四川高凈值人士增長速度較快，貴州、安徽、廣西等省份的高凈值人數(shù)增速也高于全國平均水平。這主要是得益于中西部地區(qū)的經(jīng)濟快速發(fā)展帶來的財富創(chuàng)造，以及地產(chǎn)投資對于金融資產(chǎn)的分流作用相對于東部地區(qū)較小，金融資產(chǎn)相對更容易累積。

報告預計，未來幾年，區(qū)域間財富增速依然會呈現(xiàn)分化趨勢。在國際貿(mào)易摩擦等因素的影響下，東南沿海傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出口占比較大的省份和城市依然會面臨私人財富增長的壓力。而另一方面，承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、新興產(chǎn)業(yè)崛起或者區(qū)域人口流入明顯的地區(qū)和城市將擁有更大的財富聚集效應。

特點四：富人避險情緒濃厚，股票依然是最想減持資產(chǎn)

伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境和外部貿(mào)易摩擦復雜性的增加，高凈值人士的避險情緒顯著上升，表示一定程度迷茫和困惑的比例也在增加，而這種態(tài)度也會顯著影響著他們對資產(chǎn)配置的看法。

報告顯示，盡管高凈值人士仍對宏觀經(jīng)濟整體持樂觀和中性態(tài)度，但對經(jīng)濟形勢難以判斷的比例明顯上升，從2017年的7%提高到2018年的14%。受此影響，高凈值人士對房價、本幣、股市等資產(chǎn)看跌和無法判斷的比例也在上升。

在更加復雜的市場環(huán)境下，避險和持幣觀望的心態(tài)越發(fā)濃厚，現(xiàn)金、存款和其他低波動資產(chǎn)對于高凈值人士的吸引力也進一步加強。有40%高凈值人士表示將在未來一年增持現(xiàn)金存款，這也是多年來資產(chǎn)配置首次回流現(xiàn)金存款；36%表示將增持銀行理財，28%將增持保險類產(chǎn)品。而在希望減持的產(chǎn)品當中，股票依然排名第一，貨幣基金和非貨幣類公募基金分列二、三。

不過，有意思的是，雖然股票是高凈值人群最希望減持的資產(chǎn)，但報告卻認為，從大類資產(chǎn)走勢的層面看，2019股票、黃金等資產(chǎn)有一定的配置機會。

報告認為，在股票方面，2018年A股股價的調(diào)整速度遠遠超過了A股企業(yè)盈利和宏觀經(jīng)濟的下行速度，股市動蕩主要來自于對經(jīng)濟形勢的憂慮而產(chǎn)生的估值過快調(diào)整。因此一旦中美貿(mào)易談判走向相對樂觀，經(jīng)濟穩(wěn)增長、扶持民企的政策逐步落地見效，盈利的壓力將逐步讓位于估值擴張帶來的向上動能。同時，伴隨著理財新規(guī)的出臺和MSCI在A股的持續(xù)擴容，理財資金和海外大型機構(gòu)資金都是A股市場增量流動性的來源。

此外，報告預計黃金在2019年可能重放光芒。一方面，地緣政治矛盾上升，加強了對黃金儲備的需求;另一方面，伴隨著2019年美國經(jīng)濟增速潛在放緩，美元貶值壓力上升，進一步提升了黃金價格上漲的動力。

特點五：50歲是理財需求轉(zhuǎn)折點，財富保值訴求大于財富增值

“通過對建設(shè)銀行3000多名私人銀行客戶的綜合調(diào)研和數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)，中國財富市場的客戶行為特征和需求正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，’50’成為一個高凈值客戶特征分布比例的高頻詞。”何大勇稱，2018年調(diào)研顯示，樣本中近半數(shù)高凈值客戶已經(jīng)邁過了50歲的門檻，這表明高凈值人群的主體已經(jīng)進入了財富管理生命周期的新階段，其主要的理財需求正由追求財富快速增長轉(zhuǎn)向追求財富的穩(wěn)健、保值，以及財富的有序傳承。

報告表示，過去很長一段時間，基于中國經(jīng)濟和居民可支配收入高速增長的慣性，國內(nèi)高凈值人士最主要的理財訴求在于追求個人財富的快速增值。但本次客戶調(diào)研發(fā)現(xiàn)，高凈值人士的首要理財目標已悄然轉(zhuǎn)變—追求財富安全穩(wěn)健和長期收益，已超過追求財富的較快增長，這背后的驅(qū)動因素主要有三方面：

首先，高凈值人士迅猛增長的財富保值訴求是對2018年全年投資風險上升的回應。在股指跌幅超過20%、互聯(lián)網(wǎng)理財和非標資產(chǎn)頻頻暴雷、比特幣等加密貨幣市值崩塌的背景下，高凈值人士普遍對投資更加謹慎、對于風險更加敏感、對于投資回報的預期也相應降低。很多受訪高凈值人士表示，短期內(nèi)只要本金不出現(xiàn)虧損，或者自己的產(chǎn)品跌幅小于市場平均水平，便已經(jīng)可以算得上是成功的投資。

其次，高凈值人士對于投資回報的長期預期在宏觀環(huán)境的影響下正在調(diào)整。自2016年“中國經(jīng)濟運行L型走勢”在官方渠道提出之后，經(jīng)過兩年多的消化與體會，高凈值人士對于由經(jīng)濟增長和貨幣政策帶來資產(chǎn)價格變動走勢也有了更理性而科學的判斷。同時，近兩年來資管新規(guī)等相關(guān)監(jiān)管政策也在引導個人投資者加深對風險的認識，理解風險與收益相匹配的概念。此外，高凈值人士自身也在市場起伏中逐漸完成了深刻的投資風險教育。

第三，高凈值人士的年齡特征轉(zhuǎn)變將長期影響其理財目標。與2012年調(diào)研結(jié)果比較，2018年高凈值客戶主要年齡段已經(jīng)從40-49歲變?yōu)榱?0-59歲。對于年紀較長的高凈值客戶來說，他們已經(jīng)走過了最渴望財富快速增值的階段。在經(jīng)歷了長期的奮斗和財富積累之后，他們在金錢觀、人生成就、社會價值等方面有了更為深入的思考，而財富的進一步增值帶來的邊際效益已經(jīng)變得不那么明顯。40歲及以下高凈值人士對于財富保障和財富增值的訴求基本相當;但在50歲以上的群體中，隨著年齡增長，財富保障訴求領(lǐng)先財富增值訴求的幅度越來越大。

特點六：民營企業(yè)家更加注重風險隔離

創(chuàng)辦民營企業(yè)、通過企業(yè)經(jīng)營致富是我國高凈值人士私人財富的最主要來源，民營企業(yè)家也是我國高凈值人群的主體。

報告稱，在外部環(huán)境影響下，“轉(zhuǎn)型”成為了民營企業(yè)家關(guān)注的高頻詞。民營企業(yè)家的轉(zhuǎn)型需求也呈現(xiàn)出了明顯的行業(yè)和年齡特征。從行業(yè)上看，受到監(jiān)管政策的影響，從事金融保險、房地產(chǎn)、文娛體育行業(yè)的民營企業(yè)家轉(zhuǎn)型意愿最為強烈。同時，部分互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、國際貿(mào)易業(yè)者和建筑建材行業(yè)企業(yè)家也受到宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)周期的疊加影響，呈現(xiàn)出較強的轉(zhuǎn)型意愿。而從年齡上看，30歲以下青年企業(yè)家更加愿意介入新的領(lǐng)域，有近半數(shù)受訪企業(yè)家表示會在未來一年內(nèi)積極嘗試向新的經(jīng)營方向轉(zhuǎn)型。

除了對企業(yè)轉(zhuǎn)型更關(guān)注外，在經(jīng)歷了去年不少上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押爆倉后，民營企業(yè)家也更加注重防范企業(yè)經(jīng)營的風險向家庭財富傳染。

“去年律所三類律師業(yè)務(wù)最繁忙：一是破產(chǎn)重組，二是股權(quán)、債務(wù)債權(quán)、P2P等引發(fā)的金融糾紛，三是財富規(guī)劃，這三類律師業(yè)務(wù)背后反映的是客戶的需求和痛點。”中倫律師事務(wù)所資深合伙人龔樂凡稱。

龔樂凡稱，很多企業(yè)家在做交易的時候，無法充分意識到其中的風險，未來需要有三方面的思維轉(zhuǎn)變：

一是從投資管理轉(zhuǎn)變成風險管理。如果不能夠管理好風險，企業(yè)的資產(chǎn)，以及整體家庭的資產(chǎn)會面臨一個清零的風險。

二是從家族企業(yè)的財富管理轉(zhuǎn)變成家族財富管理。家族企業(yè)的財富管理到家族財務(wù)管理，這是兩個概念，但不少企業(yè)家很多時候混在一起，比如家族企業(yè)需要融資，就隨時用個人資產(chǎn)去做擔保和抵押，但如果家族企業(yè)遭遇風險的話，家族企業(yè)亡，家族財富也是亡。所以要保護好個人的財富。

上海美特斯邦威服飾股份有限公司董事長周成建也表示，財富管理首先要做到的就是財富安全，也就是保證企業(yè)家的家庭生活不受影響。“我們在事業(yè)奮斗過程中避免不了翻跟頭，但是不能苦了家人，財富管理的第一階段就是要解決財富安全，這也是我們第一代創(chuàng)業(yè)者最基本需要思考的問題”。

三是從單一資產(chǎn)管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;頂層設(shè)計＋時間管理”。

“為什么說時間管理那么重要？我遇到過一些客戶，他要賣掉家族企業(yè)，等到快要簽約時才意識到要交那么多稅，這時才來咨詢能否做稅務(wù)規(guī)劃為時晚矣。”龔樂凡稱，如果做頂層設(shè)計、做稅務(wù)規(guī)劃能夠提前兩三年，不僅省稅，又能做好資產(chǎn)的隔離，但非常遺憾很多企業(yè)家沒有這個概念，所以我特別強調(diào)時間管理的重要性。

（券商中國 孫璐璐）