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在A股一季度的普漲格局下，不少量化產(chǎn)品為客戶帶來了不錯的收益，其中優(yōu)秀者也創(chuàng)造了一定超越基準的阿爾法收益。此番行情，也一掃近三年來量化基金尤其是主動型產(chǎn)品“掉隊”低迷的狀態(tài)，使得部分產(chǎn)品重新煥發(fā)了活力。

平均收益逾26%

數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，可統(tǒng)計的主動型量化基金共有243只，平均收益達到26.66%。其中，僅有4只今年以來輕微虧損，業(yè)內(nèi)人士稱這4只產(chǎn)品均為今年2月之后新成立，或許仍處于建倉期，存在一定摩擦成本。業(yè)績靠前的有8只產(chǎn)品，期間收益均超過40%，95只產(chǎn)品收益均超過30%。

其中，長信電子信息行業(yè)量化收益為44.50%；中海量化策略收益為42.77%；中融量化多因子C收益為42.11%，排名較為靠前。

被動指數(shù)型量化基金方面，業(yè)績也同樣表現(xiàn)不俗。在可統(tǒng)計的114只指數(shù)型量化基金中，僅1只產(chǎn)品因為4月剛剛成立而輕微回撤，其余所有產(chǎn)品收益皆為正，平均收益也達到28.85%，其中大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)，招商中證大宗商品等收益超過40%，排名靠前。

實際上，回顧過去幾年國內(nèi)量化基金表現(xiàn)，可謂艱難前行。2018年，因為權益市場整體向下，基金普遍表現(xiàn)不佳，而2016年開始到2017年的藍籌白馬牛市，也讓很多主動型量化基金沒有用武之地。不過，在更早之前，量化基金也曾因為偏好中小股票在當時的行情中一度傲視群雄、所向披靡。

業(yè)內(nèi)人士認為，今年以來，量化產(chǎn)品的表現(xiàn)算是跟上了整體水平，其中表現(xiàn)不錯的產(chǎn)品也創(chuàng)造了一定的阿爾法收益。整體而言，量化基金從前幾年“偃旗息鼓”的狀態(tài)中緩過神來，“甚至可以找回當年好時候的感覺。”一名私募量化人士如是說。

關注業(yè)績基準與行情匹配度

今年以來，寶盈基金量化投資部所管理的產(chǎn)品取得不俗業(yè)績。寶盈量化投資部總經(jīng)理劉李杰認為，量化基金的優(yōu)勢需要從中長期時間維度來評價，評價應重點評估基金在中長期相對基準上的超額收益以及偏離度。無論在普漲行情還是在結構性行情，市場都有量化基金表現(xiàn)出優(yōu)秀投資業(yè)績。

“短期而言，一個量化基金能否在市場表現(xiàn)突出，主要決定因素是該基金的業(yè)績基準是否與當前市場風格所匹配。”劉李杰表示，股票/偏股型的量化基金通常具有股票組合分散、長期高倉位運作的特征。因此，在市場出現(xiàn)普漲情況下，量化基金在倉位上有相對優(yōu)勢，從而在收益上能表現(xiàn)為更快地捕捉到市場普漲的機會。

平安基金衍生品投資中心總經(jīng)理和量化投資總監(jiān)孫東寧表示，投資團隊會根據(jù)量化多因子模型提供的廣度和深度，進行相應的順應市場的操作。在市場風格不明朗的狀態(tài)下，會對整個股票組合進行風格中性化，避免市場風格的風向不定與股票組合風格的不匹配造成超額業(yè)績的較大回撤；當市場風格明晰和持續(xù)的時候，會針對性地精調(diào)，使得股票組合的風格與市場風格相一致，順勢而行。

長城基金量化與指數(shù)投資部基金經(jīng)理兼部門總經(jīng)理雷俊認為，從估值情況來看，目前A股仍然處于歷史低位，市場經(jīng)過近兩年的蟄伏后活躍度增加，市場廣度大幅提升，這和2013年-2016年A股市場上主動量化型產(chǎn)品大幅跑贏指數(shù)、金牛量化基金批量出現(xiàn)的“量化大牛市”情形非常相似。對于主動量化類的產(chǎn)品來說，這也是一個非常好的投資時期。

基本面因子或長期有效

重新站在風口，主動量化模型在此刻會更加注重哪一方面的因子？不少公募量化投資人士表示，基本面因子仍是關鍵，在逐步走向成熟理性的A股市場中，該因子或長期有效。

劉李杰表示，后續(xù)在他的模型中仍然會重點把握基本面因子，因為它是中長期有效的因子，雖然在短期市場中，基本面因子可能會出現(xiàn)回撤，例如在今年2月份，高盈利因子收益明顯不及低盈利因子，但中長期看，這些情況都是短期的擾動。隨著價值投資深入人心以及中國金融市場開放程度不斷加強，基本面因子將會長期有效。

雷俊認為，當前A股市場投資將回歸本源，進入盈利驅(qū)動價值的階段，“高盈利、高分紅、高質(zhì)量”的企業(yè)將獲得更多資金關注：一方面，A股市場監(jiān)管趨嚴，并購重組等概念炒作大幅減少，同時過往概念股的業(yè)績長期未能兌現(xiàn)，投資者更加看重基本面投資；另一方面，供給側改革背景下，行業(yè)內(nèi)個股集中度在提升，更加有利于盈利好、高成長的優(yōu)秀上市公司做大做強；同時，在滬港通、深港通制度安排下，外資的進入對于A股定價機制影響逐漸顯現(xiàn)，基本面優(yōu)質(zhì)的公司更容易獲得資金關注。