每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

繼山南云棲私募資產(chǎn)配置基金之后，又有兩只私募資產(chǎn)配置基金誕生。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，7月25日，珠海橫琴金晟碩業(yè)投資旗下金晟啟航私募資產(chǎn)配置型基金完成備案，基金類型為私募資產(chǎn)配置基金。7月26日，中國銀河投資旗下的銀河投資資產(chǎn)配置1號私募基金在協(xié)會登記備案成功。至此，首批三家私募資產(chǎn)配置類管理人旗下均有私募資產(chǎn)配置基金完成備案。

金晟啟航私募資產(chǎn)配置型基金完成備案

基金業(yè)協(xié)會信息顯示，7月25日，金晟啟航私募資產(chǎn)配置型基金完成備案，該基金成立于今年7月24日，是國內(nèi)第二只私募資產(chǎn)配置型基金，基金管理人為珠海橫琴金晟碩業(yè)投資管理有限公司，托管人為中信證券。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，珠海橫琴金晟碩業(yè)投資管理有限公司是通過新申請私募管理人的方式，在今年2月成為首批私募資產(chǎn)配置類管理人之一，目前旗下只有一只私募基金。而據(jù)了解，珠海橫琴金晟碩業(yè)投資的母公司金晟資產(chǎn)是國內(nèi)知名的私募股權(quán)、資產(chǎn)配置FOF基金和直投基金管理機(jī)構(gòu)，目前旗下基金在基金業(yè)協(xié)會已備案總認(rèn)繳管理規(guī)模達(dá)642億元。

據(jù)金晟資產(chǎn)的官微披露，旗下這款私募資產(chǎn)配置型基金主要是以母基金投資方式為主，母基金投資若干只優(yōu)質(zhì)子基金，而這些子基金又投資多個底層標(biāo)的。其雙層分散化投資的特性使得母基金投資組合的整體風(fēng)險得以有效降低。同時該基金將構(gòu)建跨大類資產(chǎn)類別的投資組合。

相對而言，股權(quán)類資產(chǎn)的流動性較弱、投資周期較長，但長周期預(yù)期回報高，證券類資產(chǎn)的流動性較強(qiáng)、投資周期較短，但短期波動性較大。私募資產(chǎn)配置型基金通過對股權(quán)類和證券類資產(chǎn)的合理配置，可以平衡風(fēng)險、收益、流動性和投資周期等因素，兼顧不同資產(chǎn)類別的特點(diǎn)，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健的長期回報。

金晟資產(chǎn)認(rèn)為，長期來看，風(fēng)險較大的資產(chǎn)預(yù)期回報較高。投資風(fēng)險資產(chǎn)的收益來源于β+α，β是持有該資產(chǎn)獲取的系統(tǒng)性風(fēng)險溢價。β的特點(diǎn)是市場容量大，獲取較為容易，成本低。β收益是對所有持有該風(fēng)險資產(chǎn)的投資者進(jìn)行的風(fēng)險補(bǔ)償，對于所有市場參與者是共贏的。而α收益是在β收益基礎(chǔ)上的超額收益。市場越有效，積極管理產(chǎn)生α收益就越困難。國內(nèi)市場的有效性較差，散戶比例高，適合積極管理策略。

國內(nèi)大部分市場參與者的投資行為短期化，有紀(jì)律性的專業(yè)的長期投資者有顯著內(nèi)在優(yōu)勢。首先長期投資可以增加勝率，對于夏普比為正的策略，持有時間越長，勝率越高。其次長期投資者可以獲取短期投資者不愿意或難以承擔(dān)的風(fēng)險溢價和非流動性溢價（比如在股權(quán)領(lǐng)域）。第三是長期投資者可以忽略影響短期投資者情緒的市場波動，專注投資標(biāo)的的長期價值創(chuàng)造。

私募行業(yè)正式邁入資產(chǎn)配置時代

無獨(dú)有偶，7月26日，中國銀河投資管理有限公司旗下的銀河投資資產(chǎn)配置1號私募基金也完成登記備案，成為業(yè)內(nèi)第三只私募資產(chǎn)配置基金。該基金成立時間為7月25日，基金類型為私募資產(chǎn)配置基金，管理人是中國銀河投資管理有限公司，托管人是銀河證券。至此，首批三家私募資產(chǎn)配置類管理人——浙江玉皇山南投資、珠海橫琴金晟碩業(yè)投資、中國銀河投資——均已完成了其首發(fā)私募資產(chǎn)配置基金產(chǎn)品的登記備案，主要以FOF母基金的方式投資，構(gòu)建跨大類資產(chǎn)類別的投資組合。

記者注意到，在2018年8月末，基金業(yè)協(xié)會在其官微詳細(xì)說明了私募資產(chǎn)配置基金管理人的申請要求、產(chǎn)品備案登記要求等。協(xié)會表示，私募資產(chǎn)配置管理人是繼私募證券投資基金管理人，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，其他私募投資基金管理人后，新增的第四類私募管理人。隨后有不少機(jī)構(gòu)積極申請私募資產(chǎn)配置類管理人。經(jīng)過一段時間醞釀，今年2月，首批三家私募資產(chǎn)配置類管理人誕生，花落中國銀河投資管理有限公司、浙江玉皇山南投資管理有限公司、珠海橫琴金晟碩業(yè)投資管理有限公司。

私募資產(chǎn)配置基金的誕生，對于私募行業(yè)有著怎樣的影響呢？盈誠投資董事長寧辰告訴記者：“不會對市場有太大影響。非標(biāo)業(yè)務(wù)本身是在中國資本市場特定時期出現(xiàn)的一類資產(chǎn)業(yè)務(wù)，從市場發(fā)展階段來講，原有的非標(biāo)業(yè)務(wù)高潮階段已經(jīng)過去，因此投資于這類基金的產(chǎn)品對市場影響會很有限。”而鵬石投資認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者越來越多，機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模將會有所放大，這有利于市場穩(wěn)定，降低市場波動率。

同時，有私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，資產(chǎn)配置類私募基金公司的獲批進(jìn)一步豐富了私募行業(yè)的投資策略，投資者在購買私募產(chǎn)品時選擇也會增多。此外資產(chǎn)配置型私募管理人在選擇私募產(chǎn)品時，會傾向于選擇細(xì)分策略中的優(yōu)秀私募基金，這對績優(yōu)私募基金而言意味著更多的機(jī)會。另外，由于私募資產(chǎn)配置基金是跨大類資產(chǎn)類別的投資組合，在平抑風(fēng)險的同時，可能會取得較好的業(yè)績回報。

私募排排網(wǎng)劉有華告訴記者：“資產(chǎn)配置類管理人作為第四類私募基金管理人類型，其推出具有劃時代的意義。此次第一批資產(chǎn)配置類基金產(chǎn)品完成備案，意味著產(chǎn)品基本已經(jīng)開始落地投資。作為私募改革的先鋒，其投資運(yùn)作的探索試驗(yàn)性質(zhì)明顯。我們預(yù)期踏出了第一步之后，未來監(jiān)管層將會陸陸續(xù)續(xù)地發(fā)布更多的資產(chǎn)配置類管理人牌照，將使私募管理人和產(chǎn)品類型更加多元化，有利于擴(kuò)大私募投資范圍，吸引更多類型的資金入場。”