每經記者 劉洋    每經編輯 王麗娜    

資本對TMT行業(yè)依舊保持“冷靜”。

10月18日，普華永道發(fā)布的Money Tree報告（簡稱“報告”）顯示，TMT行業(yè)的投資總量雖然在經歷了2018年四季度銳減后，在2019年上半年有緩慢回溫的趨勢，但無論就投資數量，抑或投資金額，均環(huán)比2018年下半年呈下降趨勢。

《每日經濟新聞》記者注意到，根據Money Tree報告，2019年上半年，TMT投資行業(yè)投資金額為148.96億美元，較2018年下半年的280.08億美元，環(huán)比下降47%，創(chuàng)三年來新低。與此同時，在TMT四大細分領域（科技、互聯網及移動互聯網、通信、娛樂傳媒），上半年投資金額超10億美元的僅一起。

在此背景下，資本投資輪次開始向中后端傾斜，且更加注重對于盈利模式和現金流的考量。因此，一方面擴張期企業(yè)迎來“高光時刻”，投資金額占比達63%，為三年來的最高點；另一方面，在互聯網領域，網絡教育、網絡服務的表現較為亮眼。

雖然目前TMT行業(yè)投資基本面呈較為“冷靜”的狀態(tài)，但報告也指出，未來短期內，得益于利好政策陸續(xù)落地，TMT行業(yè)的投資數量有望回升，并帶動投資金額的回暖。

TMT賽道僅一筆投資金額超10億美元

不久前，曾被外界看好的WeWork沖擊IPO失敗，引起業(yè)內外一陣唏噓，甚至引發(fā)媒體對軟銀CEO孫正義的“質疑”。WeWork IPO“折戟”，似乎折射出全球TMT行業(yè)進入“冷靜期”，其在資本市場上的另一大表現，即是長于“講故事”而缺乏造血能力，如今股價承壓的企業(yè)，如Uber、Lyft。

在此背景下，2019年上半年，中國TMT行業(yè)投資略顯“疲軟”。報告顯示，在投資數量上，2019年上半年僅發(fā)生1649起，相較于2018年下半年的1883起環(huán)比下降12%；在投資總額上，TMT行業(yè)披露金額的投資案例共878起，涉及金額為148.96億美元，創(chuàng)三年來新低。

不過，普華永道方面則表示，在投資市場整體態(tài)勢嚴峻的背景下，TMT行業(yè)投資季度環(huán)比已開始回升，數量占比穩(wěn)定持續(xù)在半數地位，但呈現出量增金額減的趨勢。

《每日經濟新聞》記者注意到，就TMT投資數量方面而言，相較于2018年Q4的593起，2019年Q1、Q2分別為796起與853起，在總行業(yè)中占比分別為44%、48%；但在投資總額方面，無論是總行業(yè)，抑或TMT行業(yè)，2018年Q2之后均開始逐漸下滑。其中，TMT賽道超過10億美元的投資，僅一筆。

對此，報告解釋稱，自2018年以來，受金融業(yè)去杠桿、“資管新規(guī)”趨嚴、銀行信托募資通道受阻等多方加壓，上游募資難度大，仍處蓄力階段，因此節(jié)奏放緩。同時，就TMT行業(yè)而言，上半年供給端大額優(yōu)質項目的缺乏，是導致投資金額下降的主要因素。

普華永道中國科技行業(yè)主管合伙人倪靖安即對《每日經濟新聞》記者在內的媒體表示，在目前這種情勢下，模式清晰、易變現的投資領域受到資本熱捧。

報告發(fā)布現場 右為普華永道中國科技行業(yè)主管合伙人 倪靖安

圖片來源：每經記者 劉洋 攝

政策利好有望帶動行業(yè)投資回暖

雖然TMT行業(yè)的整體投資金額與投資數量趨勢背離，不過各細分領域呈現各自特征。

具體而言，科技領域的投資數量在整個TMT行業(yè)中占比最高，且單筆過億投資數量便有13筆，占TMT行業(yè)單筆過億投資總額的42%，占據“半壁江山”，其中最高一筆投資金額達5.8億美元，為2019年上半年科技領域投資金額之最。報告指出，IT及信息化、人工智能、機械制造、集成電路將會是一段時間內的投資熱點。

互聯網與移動互聯網的投資“熱情”有所冷卻，但其投資金額依舊是子行業(yè)中的“佼佼者”，平均單筆投資近1189萬美元，高于科技領域的800萬美元。同時，上半年單筆投資金額最高的案例，亦產生于該領域，為軟銀以15億美元投資車好多（即瓜子二手車）。

此外，網絡教育、網絡服務表現亮眼，網絡教育行業(yè)出現3筆過億投資，投資金額環(huán)比上升244%。網絡教育的投資“熱度”亦延續(xù)到下半年，近日，VIPKID即宣布獲得騰訊領投的E輪融資。

至于通信賽道，2019年上半年，投資總額僅1.03億美元，創(chuàng)過去三年來最低點，亦無單筆過億的投資；而娛樂傳媒賽道，單筆過億的投資僅1起。報告指出，娛樂傳媒行業(yè)自2018年監(jiān)管趨嚴，市場投資活躍度明顯下降，今后該產業(yè)將是精細化運營的時代。

在投資市場整體“遇冷”的背景下，擴張期企業(yè)似乎更易獲得青睞。報告顯示，上半年，初創(chuàng)期項目投資數量與金額均出現回落，但投資數量仍然占TMT行業(yè)投資總量比例最高，為47%。資本火力集中投資于擴張期企業(yè)，擴張期的投資金額占比達到63%，達到三年來的最高點。

而在TMT行業(yè)投資區(qū)域分布上，排名前五的依舊是北京、上海、深圳、浙江、江蘇。對于深圳，報告特別指出，2019年2月，中共中央、國務院印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》，要求深圳發(fā)揮作為經濟特區(qū)、全國性經濟中心城市和國家創(chuàng)新型城市的引領作用。作為粵港澳大灣區(qū)建設的“核心引擎”，深圳投資數量與金額勢頭猛進，有取代上海成為第二投資熱區(qū)的趨勢。2019年8月，國務院發(fā)布《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》，進一步優(yōu)化深圳的營商環(huán)境，是對深圳創(chuàng)投市場的又一利好。

不過，政策利好不止助推深圳TMT乃至創(chuàng)投市場的發(fā)展，2019年7月，科創(chuàng)板的正式開板亦帶動一批科技創(chuàng)新企業(yè)成功上市。因此，普華永道方面預期，科技創(chuàng)新類企業(yè)將迎來投資和退出的紅利期。

此外，報告還指出，“未來短期內，得益于早前出臺的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠、小微企業(yè)普惠性稅收減免等利好政策陸續(xù)落地，TMT行業(yè)的投資數量有望回升，進一步帶動投資金額的回暖。”同時，中國“Z世代”消費者的精神需求及新中產群體，亦將帶動互聯網/移動互聯網行業(yè)重新成為投資熱點。