每經記者 唐宗全    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

12月13日，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）發(fā)布《關于黃金期權上市交易有關事項的通知》，宣布“黃金期權自2019年12月20日（周五）起上市交易”。

《每日經濟新聞》記者注意到，黃金期權交易個人客戶的適當性標準可以簡單概括為“四有一無”，具體包括主體要求、資金要求、知識要求、經驗要求、信譽要求等。已開通其他期權交易權限的客戶，在同一期貨公司可自動獲得黃金期權交易權限。在其他期貨公司申請黃金期權交易權限時僅需對其違法違規(guī)等情況進行審核。

黃金期權合約“好事成雙”

《每日經濟新聞》記者注意到，黃金期權掛牌合約全部是雙數(shù)月份，即AU2004、AU2006、AU2008、AU2010和AU2012對應的期權合約。交易所披露了這樣規(guī)定的理由：“目前上期所黃金期貨合約的交割月份為最近三個連續(xù)月份的合約以及最近13個月以內的雙月合約，相應地，黃金期權的合約月份也是最近三個連續(xù)月份的合約以及最近13個月以內的雙月合約。”

業(yè)內人士指出，期權合約對應黃金期貨雙數(shù)月份合約，這個可以算是最獨特的設計，有點“好事兒成雙”的意思。

記者注意到，黃金期權掛牌基準價將在上市前一交易日公布。計算公式為布萊克（BLACK）歐式期貨期權定價模型，其中無風險利率為央行一年期存款利率，所有月份系列期權合約波動率取標的期貨主力合約90日歷史波動率。

記者根據(jù)12月13日的結算價估算，假設上市時間是周一，黃金“AU2002C行權價格”系列期權合約的數(shù)量大約有15個（注意掛牌期權合約標的并不包括AU2002期貨合約，記者只是為了方便計算），黃金“AU2002P行權價格”系列期權合約的數(shù)量也大約有15個。實際上，根據(jù)上期所披露，掛牌合約對應的期貨標的合約一共有5個，所以預計將有150個左右的期權合約同時在2019年12月20日起上市交易。（僅是預估，真實的掛牌期貨合約數(shù)量要等到12月19日收盤后，根據(jù)結算價才能算出來。）

業(yè)內人士認為，當初鐵礦石期權上市首日共推出了10個系列252個合約，黃金期權合約數(shù)量從系列上看要少一半，但是每個系列的合約數(shù)量可能要略多于鐵礦石期權。

記者注意到，目前，黃金期貨的主力合約是“AU2006”，預計以“AU2006”為標的的期權合約系列成交將更活躍，或將成為主力期權合約系列，成為市場資金博弈和關注的焦點。根據(jù)鐵礦石期權交易的經驗，“AU2006”的掛牌基準價可能將是一系列黃金期貨合約的掛牌基準價。投資者12月19日收盤后，最好通過交易軟件查詢每個期權合約的具體掛牌基準價。

每次最大下單數(shù)量100手

同日，上期所正式發(fā)布了黃金期貨期權合約，交易單位為1手黃金期貨合約，每次最大下單數(shù)量100手，交易手續(xù)費為2元/手，平今倉暫免收交易手續(xù)費。行權（履約）手續(xù)費為2元/手，行權前期權自對沖手續(xù)費為2元/手，行權后期貨自對沖暫免收手續(xù)費；做市商期權自對沖暫免收手續(xù)費?？礉q期權交易代碼：AU-合約月份-C-行權價格；看跌期權交易代碼：AU-合約月份-P-行權價格。黃金期權漲跌停板幅度與黃金期貨合約漲跌停板幅度相同。

黃金期權實行做市商制度。非期貨公司會員和客戶可以向做市商詢價，做市商收到詢價請求后，會在規(guī)定時間內對相應期權合約進行回應報價。黃金期權做市商僅在標的為偶數(shù)月份的期權上有回應詢價義務。

但這并不意味著投資者詢價后一定會收到回應，對奇數(shù)月份合約詢價，可能無法得到回應。同時，做市商僅需要對一定比例的詢價請求進行回應，這意味著做市商可以不對某些詢價給出回應。

實值期權自動行權也可申請放棄

記者注意到，黃金期權的合約標的物是上期所的黃金期貨合約（1000克），分為看漲期權和看跌期權。舉個例子：如期權合約AU2104C248的標的物是AU2104期貨合約，AU2104C248的投資者行權（履約）后將獲得AU2104期貨合約。黃金期權是期貨期權不是現(xiàn)貨期權，對期貨合約進行套保的保險策略可以理解成為期貨持倉買份“保險”。

記者注意到，跟剛剛上市的鐵礦石美式期權不同，黃金期權是歐式期權，到期才能行權。業(yè)內人士表示，比較經典的兩種期權行權方式為美式和歐式。美式期權的買方在合約到期日及之前任一交易日均可行使權利，歐式期權的買方只可在合約到期日當天行使權利。

期權交易規(guī)則顯示，到期日，實質期權自動執(zhí)行行權，平值期權和虛值期權自動放棄，不過投資者可以放棄。投資者可以通過交易客戶端提出行權申請、放棄申請，也可以聯(lián)系會員單位，通過會服系統(tǒng)提出行權申請、放棄申請。

上期所12月13日披露：“在到期日，交易所根據(jù)黃金期權合約行權價、標的黃金期貨合約當日結算價判斷該期權合約是否為實值期權。若為實值期權，交易所會自動為該期權執(zhí)行行權，平值期權和虛值期權自動放棄。為滿足投資者的特殊需求，交易所為投資者留有申請渠道。投資者可以對實值期權提出放棄申請，對平值、虛值期權提出行權申請。”

什么人能參與黃金期權？

上期所披露的信息顯示：“投資者申請黃金期權交易權限，可前往期貨公司評估其是否滿足開通期權交易權限的適當性要求。若符合，則可獲取黃金期權交易權限。”個人客戶的適當性標準可以簡單概括為“四有一無”，具體包括主體要求、資金要求、知識要求、經驗要求、信譽要求等。

資金要求：申請開立交易編碼或者開通交易權限前連續(xù)5個交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬元。知識要求：具備期貨交易基礎知識，了解相關業(yè)務規(guī)則，目前期貨公司會員通過知識測試的方式了解客戶知識水平。信譽要求：不存在嚴重不良誠信記錄、被有權監(jiān)管機關宣布為期貨市場禁止進入者和法律、法規(guī)、規(guī)章、交易所業(yè)務規(guī)則禁止或者限制從事期貨交易的情形。

上期所同時指出，已通過境內交易所其他上市品種適當性評估并開通交易權限的客戶，在同一期貨公司可自動獲得黃金期權交易權限。已通過境內交易所其他上市品種適當性評估并開通交易權限的客戶，在其他期貨公司申請黃金期權交易權限時可豁免基礎知識要求、交易經歷要求、資金要求，但是還需要對其違法違規(guī)等情況進行審核。