LPR降了！

在央行本月兩次下調(diào)政策利率作為“鋪墊”后，春節(jié)后的首次貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)如期下行。

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心剛剛發(fā)布新LPR報(bào)價(jià)，1年期LPR報(bào)4.05%，較上月下調(diào)10BP；5年期以上LPR報(bào)4.75%，較上月下調(diào)5BP。

兩個(gè)期限LPR非對(duì)稱下調(diào)

繼去年11月1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)5BP后，今日再次出現(xiàn)了兩個(gè)期限LPR均下調(diào)的情況，但本次兩個(gè)期限LPR出現(xiàn)了非對(duì)稱下調(diào)，超出市場(chǎng)預(yù)期。此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)兩個(gè)期限LPR均將跟隨1年期MLF利率下調(diào)10BP。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明對(duì)上證報(bào)表示，“總體來看，5年期LPR的下調(diào)幅度比1年期LPR小，因?yàn)橹虚L(zhǎng)期LPR是按揭貸款的重要定價(jià)基準(zhǔn)?？紤]到堅(jiān)持‘房住不炒’和房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，央行對(duì)于5年期LPR還是比較謹(jǐn)慎的。”

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，五年期LPR如期下調(diào)，但是下調(diào)了5個(gè)BP，反映了央行在支持企業(yè)中長(zhǎng)期信貸和避免對(duì)房地產(chǎn)發(fā)送太強(qiáng)寬松信號(hào)之間的權(quán)衡。

他表示，目前隨著復(fù)工節(jié)奏逐步加快，企業(yè)中長(zhǎng)期信貸需求逐步增加，需要5年期LPR下調(diào)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求。但是目前住房按揭掛鉤五年期LPR，如果是10個(gè)BP的下調(diào)或?qū)Ψ康禺a(chǎn)刺激的信號(hào)過于強(qiáng)烈。因此5個(gè)BP的下調(diào)，可以看做央行在多重目標(biāo)之間的權(quán)衡。

值得注意的是，去年11月和本月LPR報(bào)價(jià)前，OMO和MLF利率均雙雙下降。去年11月，央行先后下調(diào)了一年期MLF利率和7天逆回購(gòu)利率各5BP。而本月央行則下調(diào)7天及14天期逆回購(gòu)利率、1年期MLF利率各10BP。

市場(chǎng)人士分析，下調(diào)政策利率都是為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，同時(shí)也是為了影響LPR報(bào)價(jià)。MLF是LPR的定價(jià)依據(jù)，而OMO利率影響銀行同業(yè)負(fù)債成本，兩者都影響到銀行的部分資金成本。

“今年2月以來，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率，非常及時(shí)和必要，引導(dǎo)LPR利率下行，為企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情影響、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將發(fā)揮積極作用。”民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為。

自去年8月至今，LPR共進(jìn)行過7次報(bào)價(jià)。其中，兩個(gè)期限LPR曾3次保持“按兵不動(dòng)”，另有1次出現(xiàn)1年期LPR下調(diào)而5年期LPR“原地踏步”。

5年期以上LPR第二次下調(diào) 有助于經(jīng)濟(jì)更快恢復(fù)

本次5年期以上LPR報(bào)價(jià)備受矚目，此前市場(chǎng)對(duì)其是否下調(diào)、下調(diào)幅度存在分歧。

顏色曾撰文指出，“市場(chǎng)分歧來自于兩方面：一方面，若5年期LPR跟隨下調(diào)將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生較大寬松信號(hào)；另一方面，若不跟隨下調(diào)，或?qū)?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面信號(hào)。”

而本次5年期以上LPR跟隨MLF利率下調(diào)，正值疫情防控這一特殊時(shí)期，是新LPR報(bào)價(jià)設(shè)立以來的第二次下調(diào)。分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)疫情緩和之后，企業(yè)復(fù)工生產(chǎn)逐步恢復(fù)，下調(diào)5年期以上LPR是為了鼓勵(lì)部分基建投資以及壓低企業(yè)中長(zhǎng)期融資成本，有助于經(jīng)濟(jì)更快修復(fù)。

央行昨日發(fā)布的《2019年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，LPR 改革降低企業(yè)融資成本的作用已經(jīng)顯現(xiàn)。2019 年年初至7月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率一直在5.3%附近波動(dòng)，市場(chǎng)利率下行向企業(yè)貸款利率傳導(dǎo)不足。8月央行宣布完善LPR形成機(jī)制，隨著LPR報(bào)價(jià)穩(wěn)中有降，企業(yè)貸款利率顯著下降。

長(zhǎng)期限LPR報(bào)價(jià)下調(diào)對(duì)房地產(chǎn)影響有限

長(zhǎng)期限LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)有什么影響呢？

顏色認(rèn)為，盡管5年期以上LPR與個(gè)人住房貸款聯(lián)系緊密，但此時(shí)下調(diào)其利率并不意味著按揭貸款利率也會(huì)隨即下調(diào)。

從分類來看，對(duì)于已經(jīng)轉(zhuǎn)化為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的存量按揭貸款來說，其利率更新周期最短為1年，因此房貸利率不會(huì)立即隨5年期以上LPR相應(yīng)變化。而對(duì)于新增房貸，降低的基準(zhǔn)利率將通過加點(diǎn)的方式調(diào)整，保持新增與存量房貸利率一致。

“由此可見，按揭貸款利率實(shí)質(zhì)上是不變的。因此，5年期以上LPR下調(diào)將對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)生適度影響，不會(huì)造成政策的過度寬松。” 顏色說。

溫彬則表示，今年房貸利率是參考去年12月的LPR利率，成本已經(jīng)鎖定，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控仍將“因城施策”，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的目標(biāo)。

而從宏觀政策角度而言，央行最新發(fā)布的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，對(duì)于地產(chǎn)的表述也未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，不會(huì)將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。報(bào)告中提到，“堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照‘因城施策’的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”。

（封面圖來自：攝圖網(wǎng)）