每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

再融資新規(guī)落地后，一些此前已推出定增方案的上市公司火速行動，按照新規(guī)對原有方案進(jìn)行調(diào)整。受此利好影響，上市公司股價紛紛漲停，其中三安光電修改定增方案后格力電器擬認(rèn)購20億元，股價也連續(xù)上漲。正是這樣的賺錢效應(yīng)下，“一級請客，二級埋單”的火爆場面再現(xiàn)定增江湖。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了博取更大的收益，定增市場中再次出現(xiàn)了“配資加杠桿”的現(xiàn)象。近日有中介在某私募群發(fā)布小廣告稱：“近期定增市場開始火起來了，針對6個月、18個月的票，我們可以提供杠桿配資，杠桿比例1:1，一票一審，利息6.5%。”

上市公司加班修改定增方案 賺錢效應(yīng)浮現(xiàn)

再融資新規(guī)落地后，一些此前已推出定增方案的上市公司火速行動，按照新規(guī)對原有方案進(jìn)行調(diào)整。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，近期包括神宇股份、光弘科技、凱普生物、傲農(nóng)生物等在內(nèi)的合計不下30家上市公司紛紛“加班”修改定增方案，也有不少上市公司快速推出了調(diào)整后的方案。

例如，華平股份將原來的定增方案改為所認(rèn)購股票鎖定期為18個月，同時發(fā)行價8折優(yōu)惠；2月19日晚間，佩蒂股份發(fā)布公告稱，對非公開發(fā)行股票方案的發(fā)行對象、發(fā)行股票的價格和定價原則、發(fā)行股票的限售期等進(jìn)行調(diào)整，其中發(fā)行價格調(diào)整為不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的80%。

此外，中環(huán)股份2月19日晚間公告，調(diào)整公司非公開發(fā)行A股股票方案。調(diào)整后發(fā)行對象范圍為不超過35名特定投資者，發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的80%，自發(fā)行結(jié)束之日起6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。募資總額不超過50億元，擬用于集成電路用8~12英寸半導(dǎo)體硅片之生產(chǎn)線項目及補充流動資金。

三安光電也修改了定增方案，根據(jù)再融資新規(guī)，定價方式調(diào)整為不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的80%；先導(dǎo)高芯擬認(rèn)購金額為50億元，格力電器擬認(rèn)購金額為20億元；鎖定期調(diào)整為：先導(dǎo)高芯、格力電器認(rèn)購的股票自發(fā)行結(jié)束之日起18個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；此次募資總額不超過70億元，發(fā)行價17.56元/股。記者注意到，三安光電在2019年11月初就發(fā)布了預(yù)案，現(xiàn)在以預(yù)案董事會決議日進(jìn)行發(fā)行定價，價格定在17.56元/股，而公司截至2月20日的股價已高達(dá)27.55元/股，這意味著董小姐豪擲20億，妥妥浮盈超56%。

值得注意的是，同時也有公司拋出了據(jù)新規(guī)而定的定增方案，例如聚燦光電于2月17日晚間披露了定增預(yù)案，擬向公司實控人潘華榮等9名特定發(fā)行對象，募資不超過6.03億元，全部特定發(fā)行對象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購，發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的80%，鎖定期設(shè)置為18個月。

再現(xiàn)“配資加杠桿”參與定增

有市場人士認(rèn)為，再融資新政出臺，市場化的發(fā)行規(guī)則或?qū)⑼七M(jìn)定增投資重回正軌，而保底、抽屜協(xié)議等各種灰色措施也會減少，對此定增市場形成了較強的一致預(yù)期。由于資金門檻和持有期限進(jìn)一步降低，將會使6個月期定增工具化，成為主動權(quán)益、量化等權(quán)益類投資過程中一種高性價比的建倉方式，6個月期定增或在今年迎來申報高峰。

對此有私募表示，在“去杠桿”的背景下出現(xiàn)困境的公司將在再融資新規(guī)下獲得“輸血”，中小上市公司有望“滿血復(fù)活”。上市公司資產(chǎn)負(fù)債表將得以修復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量得以提升，并重新進(jìn)入新的一輪資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張期。從中長期來看，這對于中小市值上市公司，絕對是利好政策。

正是在這樣的背景下，不少參與定增市場的投資者認(rèn)為，現(xiàn)在參與定增，相當(dāng)于打8折買股票，大股東配合講故事，基本是穩(wěn)賺不賠。面對一、二級市場套利的誘惑，不少投資者決定賭一把大的，不惜動用杠桿配資來參與定增市場。早在2014年，由于成長股行情火爆，部分中小市值個股估值高企，一、二級市場套利行為猛增，曾有私募大佬形容當(dāng)時的盛況為“一級請客，二級埋單”，現(xiàn)在也有著類似的市場氛圍。

記者注意到，近日有中介人士在某私募群發(fā)布了定增配資的小廣告，也有私募人士咨詢相關(guān)業(yè)務(wù)。記者稍微咨詢了一下，對方就主動添加了記者的微信并告訴記者：“近期定增市場開始火起來了，針對6個月、18個月的票，我們可以提供杠桿配資。記者進(jìn)一步打探之下，該中介人士告訴記者，目前參與定增的杠桿資金比例為1:1，而且最大的比例也是這么大。另外公司的資金來源于所謂的“保險資金”。而至于配資利息，該中介表示，6個月的期限和18個月的資金使用成本是不同的，其中18個月的肯定要貴些。另外配資的利息還和具體參與的個股有密切的關(guān)系，目前是一票一審，具體還是要看劣后級資金的要求。

銀行員工當(dāng)“掮客”拉配資 “美夢”還是“噩夢”？

之后，該中介人士還發(fā)送了自己的名片給記者，名片顯示該中介人士系國內(nèi)某大型商業(yè)銀行的員工。之后該中介告訴記者，他們公司提供的定增配資業(yè)務(wù)是由銀行理財子公司來開展的，因為理財新規(guī)的規(guī)定，銀行理財資金參與權(quán)益類市場的杠桿不能超過1:1的比例，主要是通過保險資管計劃參與。此外他還表示，目前很多投資者對定增配資業(yè)務(wù)很有興趣，當(dāng)天上午就走了兩單，還有不少投資者正在了解這個業(yè)務(wù)。

據(jù)記者了解，2018年9月28日，備受各界期待的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法）正式發(fā)布，它與2018年4月發(fā)布的“資管新規(guī)”共同組成銀行開展理財業(yè)務(wù)需要遵守的監(jiān)管需求，也市場的目光再次聚集到銀行理財這只“大象”身上。在過去很長一段時間，以中、農(nóng)、工、建、交為首的各大銀行不僅可以輕易吸納到很多民眾存款，還可以找到非常好的投資項目。憑借著高利息和剛性兌付，短短十余年，銀行理財就突破了28萬億規(guī)模。

2018年4月以來，在打破剛兌的資管新規(guī)的大潮中，銀行理財不得不面臨著重大沖擊。根據(jù)銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，2018年5月末銀行非保本型理財產(chǎn)品余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元，同業(yè)理財規(guī)模和占比持續(xù)下降。而理財新規(guī)也延續(xù)了金融行業(yè)去杠桿的方針原則，在分級杠桿方面，不允許銀行發(fā)行分級理財產(chǎn)品；在負(fù)債杠桿方面，負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限與“資管新規(guī)”保持一致；此外，商業(yè)銀行每只開放式公募理財產(chǎn)品的杠桿水平不得超過140%，每只封閉式公募理財產(chǎn)品、每只私募理財產(chǎn)品的杠桿水平不得超過200%。

杠桿資金參與定增業(yè)務(wù)，會有怎樣的風(fēng)險呢？私募排排網(wǎng)研究員劉有華告訴記者，再融資新規(guī)中，鎖定期和解禁期的大幅下降，在一定程度上大幅降低了定增資金的流動性風(fēng)險。但是如果杠桿資金參與定增的話，在收益倍增的同時，風(fēng)險也是倍增。而且由于鎖定期的影響，參與配資的部分資金由于無法強平，可能會要求大比例追加保證金，在一定程度上影響定增市場的正常運行。

也有私募表示，用杠桿資金參與定增雖然能夠放大收益，但是也能放大風(fēng)險。首先是參與定增的個股后期走勢具有不確定性，如果在解禁之前出現(xiàn)深度下跌，那么這種穩(wěn)賺不賠的“美夢”可能會變成一場不敢醒來的“噩夢”。其次是還要支付配資資金的利息，這也會蠶食一部分利潤。