3月9日，美股罕見(jiàn)觸發(fā)熔斷機(jī)制，引發(fā)全球市場(chǎng)人士高度關(guān)注?；涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)李奇霖解讀如下：

1、海外疫情擴(kuò)散，疊加原油大跌打擊了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，使本來(lái)已經(jīng)十分脆弱的情緒瀕臨崩潰，再加上指數(shù)化基金與程序化交易助推，造成流動(dòng)性踩踏。

2、原油價(jià)格下跌本身對(duì)美國(guó)制造業(yè)企業(yè)，尤其是能源行業(yè)產(chǎn)生較大的打擊，跌幅上看，能源企業(yè)跌幅居前，并且企業(yè)真實(shí)的資本開(kāi)支過(guò)去很大程度上由頁(yè)巖油推動(dòng)，油價(jià)下跌令實(shí)體總需求蒙上陰影。

3、美國(guó)非金融企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)2014年后已經(jīng)接近停滯，美股的上漲主要依賴于估值提升，依賴于企業(yè)發(fā)行債務(wù)工具回購(gòu)。但避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致高收益?zhèn)袌?chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)暴漲將使企業(yè)的債務(wù)融資受到阻礙。

4、企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的提升和美股的暴跌又會(huì)進(jìn)一步加深投資者對(duì)安全資產(chǎn)的追逐，使投資者將更多的籌碼壓在美國(guó)國(guó)債等安全資產(chǎn)上，進(jìn)一步又對(duì)美股形成擠壓。

5、美聯(lián)儲(chǔ)能做的十分有限。貨幣寬松不是疫苗，沒(méi)有辦法撫慰人心，一無(wú)法讓全球產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都正常生產(chǎn)，正常供給；二無(wú)法有效刺激需求，居民由于恐慌擔(dān)憂，會(huì)使消費(fèi)、娛樂(lè)、餐飲、旅游、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的需求會(huì)持續(xù)缺位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)深度依賴消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，沒(méi)有消費(fèi)企業(yè)沒(méi)有了訂單，貨幣寬松改變不了總需求因此產(chǎn)生的效果非常有限。需求，唯有需求才是扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的核心驅(qū)動(dòng)力。

6、全球各國(guó)是否能有效控制疫情，或有其他因素（如氣溫回升使新冠病毒傳染性下降，或疫苗取得超預(yù)期進(jìn)展等），使市場(chǎng)看到“疫情在未來(lái)不久會(huì)被有效控制”的希望。

7、在現(xiàn)在這樣一個(gè)比爛的環(huán)境下，因?yàn)橐咔榉揽氐昧?，中?guó)經(jīng)濟(jì)基本面與政策可用空間的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，確實(shí)給中國(guó)的權(quán)益、債券資產(chǎn)、內(nèi)需決定的黑色商品抗跌以及人民幣的強(qiáng)勢(shì)提供了有利的支撐。短期，可能由于全球金融市場(chǎng)的共振，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)存有調(diào)整壓力，中期仍可擁抱人民幣資產(chǎn)。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)