每經(jīng)記者 蔡鼎  每經(jīng)編輯 蘭素英

自新冠病毒暴發(fā)以來，盡管各國央行已經(jīng)紛紛出臺刺激措施應(yīng)對疫情影響，投資者仍在大規(guī)模逃離新興市場。

對于風險資產(chǎn)是否觸底的問題，多頭和空頭爭執(zhí)不下，大流行?。≒andemic）、生產(chǎn)（Production）和價格（Prices）這三個“P”或許可以提供潛在的答案。

摩根大通等投行的策略師稱大多數(shù)風險資產(chǎn)已經(jīng)見底，但德銀等其他投行卻認為，現(xiàn)在就說市場已見底還為時過早。在近日接受媒體采訪時，新債王、雙線資本（DoubleLine Capital）首席執(zhí)行官杰弗里•岡拉克（Jeffrey Gundlach）和資深投資者吉姆•羅杰斯（Jim Rogers）也紛紛表示，市場遠未見底，最糟糕的時刻還未到來。

重點關(guān)注指標：疫情發(fā)展、生產(chǎn)復蘇和標普500點位

就目前而言，全球累計確診新冠病例增長率已經(jīng)開始下降，市場已經(jīng)顯示出一些復蘇的跡象。約翰斯•霍普金斯大學的數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，7日病例增長率已從3月27日的123%放緩至107%左右。但值得注意的是，病例數(shù)據(jù)取決于檢測試劑盒的數(shù)量以及官方對新冠感染的定義。此外，也有流行病學家指出，一旦放松封鎖管控，全球?qū)⒚媾R感染率再次上升的風險。

圖片來源：約翰•霍普金斯大學、彭博

市場認為，全球生產(chǎn)情況已經(jīng)觸及谷底。在2008年的全球金融危機期間，盡管世界經(jīng)濟仍在快速收縮，但MSCI全球指數(shù)仍從低點反彈。2009年3月9日，摩根大通全球采購經(jīng)理人指數(shù)（JPMorgan Global PMI）讀數(shù)約為36.8時，市場陷入低谷。市場表現(xiàn)出樂觀情緒的關(guān)鍵原因是經(jīng)濟惡化的速度已經(jīng)減弱。例如，在當前形勢下，中國生產(chǎn)復蘇速度確實比經(jīng)濟學家預測得要快。

3月31日，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)稱，今年3月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52%，比上月回升16.3個百分點。

但同時也需要注意的是，市場對生產(chǎn)的快速復蘇也表示出了擔憂，因為大規(guī)模復工可能會引發(fā)第二波新冠病毒感染，繼而導致更多停產(chǎn)。

圖片來源：彭博社

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，到目前為止，全球股市還沒有遭遇過經(jīng)濟衰退時出現(xiàn)的那種超大幅度的下跌。高盛駐紐約首席美國股票策略師大衛(wèi)•科斯廷（David Kostin）表示，標準普爾500指數(shù)年中將跌至2000點，但隨后將反彈，今年年底將在3000點左右。

2000年和2008年標普500指數(shù)跌幅（圖片來源：彭博社）

以2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年金融危機爆發(fā)以后的股市暴跌作為參照，對標普500指數(shù)的下降進行更簡單的基準分析發(fā)現(xiàn)，接下來美股仍有可能繼續(xù)下跌。

從整體來看，作為最重要的衡量指標，新冠確診病例增長率的放緩也似乎證明市場的反彈是合乎道理的，各國采取的超寬松貨幣政策也是如此。

在2008年金融危機期間擔任美聯(lián)儲風險信貸總監(jiān)、現(xiàn)美國蒙茅斯大學經(jīng)濟學教授里克•羅伯茨在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時預計，“在最好的情況下，標普500將在2135點觸底，但根據(jù)我的模型，最有可能的低點是1850點。最后，不排除1575點的最壞情況。”

華爾街大佬：暴跌遠未結(jié)束，最糟糕的時刻還沒到來

對于美股是否已經(jīng)觸底這個問題，新債王、雙線資本首席執(zhí)行官杰弗里•岡拉克周二表示，他認為新冠病毒引發(fā)的拋售尚未結(jié)束，由于疫情爆發(fā)的不確定性，美股3月創(chuàng)下的低點將在4月被打破，之后市場將觸及一個更“持久的”底部。

岡拉克還說，股票很長時間都不會達到近期高點，他將當前的股票狂跌與1929年、2000年和2007年的情形進行了比較。他說，在1929年的拋售期間，市場“橫盤整理”了將近一年，然后經(jīng)濟再次惡化。他在網(wǎng)絡(luò)直播中表示：“我認為，我們將在4月份再次感受到類似的恐慌情緒。我們在3月中旬觸及低點，我敢打賭低點將被打破。市場在某種程度上正失靈。”

華爾街有投行認為美國經(jīng)濟將實現(xiàn)“ V”形復蘇——第二季度GDP大幅下降，第三季度GDP迅速回升。但岡拉克指出，這些預測“過于樂觀”，并補充說GDP今年不出現(xiàn)負增長是“極不可能的”，“我們將回到一個更好的狀態(tài)，但是不會V形反彈到2020年1月。”

岡拉克預測，美國可能會跟隨日本、歐洲和新興經(jīng)濟體的股票市場，這些地區(qū)的股市至今尚未反彈至十多年前的高點，并暗示美國股市可能會延續(xù)日本央行推出所有政策工具后日經(jīng)指數(shù)的走勢。

資深投資者吉姆•羅杰斯昨日也警告稱，情況將會進一步惡化。他表示，在出現(xiàn)極度悲觀情緒之后，目前的市場反彈可能會持續(xù)一段時間，但另一輪崩跌即將來臨。這是由于新冠病毒疫情造成經(jīng)濟損失、高債務(wù)水平和低利率的三重打擊。羅杰斯在接受美國媒體電話采訪時說：“我預計在未來幾年，我們將看到我有生以來最糟糕的熊市。”

他認為，病毒對經(jīng)濟的影響不會很快結(jié)束，因為已造成了很大的破壞，增加了巨額的債務(wù)。羅杰斯表示，他目前擁有大量美元現(xiàn)金，一些中國和俄羅斯股票，并且正在考慮投資日本股票。他還表示，他正等待在全球受疫情影響最嚴重的一些領(lǐng)域進行抄底，例如旅游、運輸、航空和農(nóng)業(yè)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)