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來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

昨晚，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的相關(guān)消息，確實(shí)有些讓人措手不及，雖然這是今年資本市場(chǎng)必然發(fā)生的大事，但消息的突然出現(xiàn)，還是超出預(yù)期。

今天，市場(chǎng)果然有反應(yīng)，上午的大幅跳水，打破了此前維持幾周的平衡狀態(tài)。不過(guò)，滬指在一度大跌50多點(diǎn)之后，多方迅速反撲，大盤展開V型反轉(zhuǎn)，各類指數(shù)均收復(fù)失地。最終，滬指僅下跌5.47點(diǎn)，以2810.02點(diǎn)報(bào)收。那么，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，將對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的深刻影響？

盤面回顧

今天，首先要對(duì)盤面進(jìn)行一下回顧。

因?yàn)?月7日以來(lái)，A股已經(jīng)在2800點(diǎn)附近展開了長(zhǎng)達(dá)三周的窄幅震蕩，隨著五一長(zhǎng)假將至，上市公司業(yè)績(jī)披露迎來(lái)最后沖刺階段，市場(chǎng)也進(jìn)入極其敏感的階段，前期的平衡隨時(shí)可能被打破。

而今天，這種平衡狀態(tài)果然就被打破了，而且昨晚的重磅突發(fā)消息，也確實(shí)讓所有人感到措手不及。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，及時(shí)閱讀道達(dá)投資手記。

原本市場(chǎng)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板可能率先有所反應(yīng)，不過(guò)早間市場(chǎng)開盤還顯得比較平靜。但僅過(guò)了10分鐘，平靜就被打破了，滬指、深成指等指數(shù)紛紛殺跌。

而個(gè)股方面，反應(yīng)最激烈的，無(wú)疑就是已經(jīng)提前試點(diǎn)注冊(cè)制的科創(chuàng)板個(gè)股。映翰通一度大跌19%，直逼20%的跌幅限制。同時(shí)，晶晨股份、久日新材、龍軟科技、廣大特材、賽特新材等，跌幅都超過(guò)10%。而昨天才上市的科創(chuàng)板新股財(cái)富趨勢(shì)，今天更是大跌12.07%。

除了科創(chuàng)板個(gè)股外，其他很多剛剛公布一季報(bào)，但業(yè)績(jī)不佳的公司，今天也遭遇跌停。

科創(chuàng)板個(gè)股，尤其是科創(chuàng)板次新股盤中的大幅殺跌，顯然與創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制有關(guān)。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，交易制度、發(fā)行制度，基本就是參照科創(chuàng)板注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)。

比如新股上市前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后漲跌幅限制為20%，虧損企業(yè)也可以注冊(cè)上市。另外，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，投資者門檻比科創(chuàng)板更低?？苿?chuàng)板的門檻是50萬(wàn)資金量，而創(chuàng)業(yè)板門檻只有10萬(wàn)。

所以，科創(chuàng)板個(gè)股的大跌，很可能就是部分資金擔(dān)心科創(chuàng)板會(huì)因此“失寵”。另外，整個(gè)大盤的殺跌，也可能是擔(dān)心市場(chǎng)擴(kuò)容。

不過(guò)，一波殺跌之后，多頭迅速展開反撲，白酒等消費(fèi)類個(gè)股、大基金概念股、無(wú)線耳機(jī)概念股、種業(yè)股等都強(qiáng)勁上漲，對(duì)指數(shù)的反轉(zhuǎn)產(chǎn)生重要影響。不過(guò)，總體而言，今天2800多只個(gè)股下跌，僅800多只個(gè)股上漲。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，及時(shí)閱讀道達(dá)投資手記。

政策解讀

創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的消息，已經(jīng)在市場(chǎng)掀起波瀾。那么，對(duì)于這一具有里程碑意義的重大事件，我們應(yīng)該怎么看？

實(shí)際上，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，還是在于創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制之后，個(gè)股漲跌幅限制幅度擴(kuò)大到20%，另外新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。

這樣的交易制度，是對(duì)比科創(chuàng)板來(lái)設(shè)計(jì)的。所以，很多人都擔(dān)心，今后創(chuàng)業(yè)板個(gè)股股價(jià)波動(dòng)會(huì)比較劇烈，很多人都會(huì)不太適應(yīng)。

但我個(gè)人認(rèn)為，市場(chǎng)的改革方向是非常好的?？苿?chuàng)板已經(jīng)推出了大半年了，也是這樣走過(guò)來(lái)的。但就科創(chuàng)板而言，除了第一批新股剛上市時(shí)折騰得比較厲害外，多數(shù)時(shí)候多數(shù)科創(chuàng)板個(gè)股的股價(jià)波動(dòng)，其實(shí)并不是想象中那么劇烈。真正能夠達(dá)到20%的漲跌幅限制的情況，總的來(lái)說(shuō)還是很少的。

就拿今天而言，跌幅超過(guò)10%的科創(chuàng)板個(gè)股，其實(shí)也只有6只個(gè)股，而現(xiàn)在科創(chuàng)板個(gè)股數(shù)量已經(jīng)近百家，這個(gè)占比還是不大的。擴(kuò)大漲跌幅限制，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，其實(shí)更重要的作用在于，讓好的公司獲得更多的定價(jià)權(quán)，用更短的時(shí)間，找到它們的更合理的市場(chǎng)定位。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，及時(shí)閱讀道達(dá)投資手記。

所以，我們也不用太擔(dān)心漲跌幅限制擴(kuò)大帶來(lái)的壓力。因?yàn)槭袌?chǎng)的絕大多數(shù)參與者，包括眾多機(jī)構(gòu)在內(nèi)，早已經(jīng)習(xí)慣了10%的漲跌幅。

另外，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制之后，存量公司也擴(kuò)大漲跌幅限制，另外一個(gè)作用，就是讓參與的投資者更加小心。

因?yàn)閷?duì)上市公司而言，自身風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的下跌，很容易讓股價(jià)直接跌穿原有10%的跌停板。所以，試點(diǎn)注冊(cè)制之后，也會(huì)促使資金更加集中在創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質(zhì)公司里面。可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)成長(zhǎng)股和優(yōu)質(zhì)股，將會(huì)繼續(xù)迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

沙盤推演

接下來(lái)市場(chǎng)怎么走？

本周還有兩個(gè)交易日，屆時(shí)上市公司一季報(bào)也將披露完畢，很多重量級(jí)個(gè)股，尤其是大盤銀行股將公布季報(bào)。比如工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等，將在今晚公布一季報(bào)。中國(guó)銀行、招商銀行、華夏銀行將在明晚公布一季報(bào)。

所以，最后兩天，銀行股公布一季報(bào)后的走勢(shì)，可能會(huì)對(duì)指數(shù)帶來(lái)較大影響。小幅波動(dòng)的話還好，一旦出現(xiàn)大幅波動(dòng)，指數(shù)可能就有大動(dòng)作。

創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，今天的大幅波動(dòng)，算是在一定程度上反應(yīng)了消息帶來(lái)的沖擊，后市可能會(huì)相對(duì)平穩(wěn)?？傮w而言，今天指數(shù)的V型反轉(zhuǎn)，多方經(jīng)受住了考驗(yàn)，節(jié)前最后兩天，可能還是會(huì)平安度過(guò)。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，及時(shí)閱讀道達(dá)投資手記。

滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考

日期：2020年4月28日

今日倉(cāng)位：五成

明日倉(cāng)位計(jì)劃：五成

一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉(cāng)位參考，不作為買賣依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。

（張道達(dá)）

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