每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

8月6日，A股尾盤(pán)飆升，而券商股成為本次飆升的動(dòng)力。與此同時(shí)，坊間再次傳出中信證券和中信建投合并的傳言。而在打造航母級(jí)券商的政策的影響下，合并似乎又成為了券商股集體暴漲的推動(dòng)力。截至收盤(pán)，中信建投再度逼近漲停，中信證券漲幅超過(guò)7%。

中信證券和中信建投合并？

中信證券和中信建投合并的傳聞，距離4月中旬的首次亮相，在短短的3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，已是第三次傳出。

盡管上述兩家接連否認(rèn)，但市場(chǎng)的想象空間又再次被激發(fā)。

據(jù)一季報(bào)顯示，中信證券股東戶(hù)數(shù)為61.15萬(wàn)，中信建投股東戶(hù)數(shù)為12.57萬(wàn)，兩家合計(jì)73萬(wàn)。

7月28日，中信證券發(fā)布2020年第一次臨時(shí)股東大會(huì)取消議案并增加臨時(shí)提案及延期召開(kāi)的公告。同日，中信建投發(fā)布了新修訂的公司章程，其中多項(xiàng)內(nèi)容與中信證券擬新增內(nèi)容高度相似。

（圖片來(lái)源：同花順）

最近一次備受關(guān)注的并購(gòu)則是于2019年中信證券收購(gòu)廣州證券。

2019年初，中信證券重啟逆周期收購(gòu)，啟動(dòng)收購(gòu)預(yù)案，2020年1月收購(gòu)?fù)瓿?。本次廣州證券標(biāo)的收購(gòu)價(jià)對(duì)應(yīng)PB僅1.10X。而這次收購(gòu)也被認(rèn)為是頭部券商市場(chǎng)化收購(gòu)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難的中小券商的一次典型案例。

興業(yè)證券研究指出，中國(guó)證券業(yè)發(fā)展前后經(jīng)歷了34年。在初創(chuàng)期、分業(yè)改革期、綜合治理期和平穩(wěn)發(fā)展期四個(gè)重要階段，證券行業(yè)在行政指導(dǎo)下經(jīng)歷了2次大規(guī)模的業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組活動(dòng)。分業(yè)改革期間在并購(gòu)重組后，完成了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管要求；綜合治理期間則出清了業(yè)內(nèi)不良資產(chǎn)。

研究進(jìn)一步指出，解析過(guò)往并購(gòu)重組活動(dòng)：市場(chǎng)化程度低，不同程度推升行業(yè)集中度。從綜合治理期（2004~2007年）以及平穩(wěn)發(fā)展期（2013~2016年）的業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組活動(dòng)來(lái)看，前者主要以行政手段推動(dòng)為主，市場(chǎng)化為輔，后者則主要由券商控股股東內(nèi)部主導(dǎo)。兩次雖市場(chǎng)化程度較低，但均不同程度的提升了行業(yè)集中度，成為業(yè)內(nèi)公司做大做強(qiáng)的有效手段。

事實(shí)上，在不少券商人士看來(lái)，牌照紅利式微，業(yè)務(wù)集中度提升趨勢(shì)日益明顯的背景下，中小券商生存空間日益擠壓，自身有被整合需求。內(nèi)外資新券商入市步伐的加速，也使得大中型券商希望借助收購(gòu)重組快速補(bǔ)足短板，進(jìn)一步加強(qiáng)資本實(shí)力、客戶(hù)基礎(chǔ)和人員儲(chǔ)備。

興業(yè)證券認(rèn)為，展望未來(lái)并購(gòu)重組活動(dòng)：業(yè)內(nèi)存整合動(dòng)力，市場(chǎng)化程度提升。在當(dāng)前資本市場(chǎng)改革背景下，整體監(jiān)管機(jī)制更為靈活，為業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組提供了良好的環(huán)境。從當(dāng)前業(yè)內(nèi)情況來(lái)看，認(rèn)為在更為市場(chǎng)化的監(jiān)管環(huán)境下，市場(chǎng)化并購(gòu)重組活動(dòng)有望增加，成為行業(yè)集中度提升的一大動(dòng)力。

中信證券、中信建投7月凈利大增

“目前，券商7月業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)密集披露業(yè)績(jī)，且基本都處在大增階段。從根本上看，券商盈利能力的改善，支撐券商股走牛的重要理由。今日盤(pán)中券商股的表現(xiàn)，也不排除傳言的再次流出。”滬上某券商分析人士指出。

中信建投發(fā)布公告稱(chēng)，母公司7月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為31.15億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.98億元，較今年6月凈利潤(rùn)10億元環(huán)比增長(zhǎng)近70%。公告數(shù)據(jù)顯示，中信建投去年7月其凈利潤(rùn)為6.18億元。

此前，中信證券發(fā)布的7月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)顯示，母公司7月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.98億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.43億元。6月份，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為25億元和9.47億元。而這意味著，7月份母公司凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)369%。公開(kāi)信息顯示，中信證券去年7月份母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.96億元。

國(guó)泰君安和海通證券發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年7月兩家公司凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元。

此外，長(zhǎng)江證券公告稱(chēng)，公司7月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.25億元，環(huán)比增長(zhǎng)72.87%；凈利潤(rùn)5.68億元，環(huán)比增長(zhǎng)66.57%。

天風(fēng)證券公告稱(chēng)，7月份母公司凈利為2.23億元，而上年同期為虧損3797萬(wàn)元。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，38家上市券商6月共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入339.21億元，環(huán)比增長(zhǎng)92.60%，同比增長(zhǎng)42.13%（剔除不可比數(shù)據(jù)）；其中35家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收環(huán)比正增長(zhǎng)，31家券商實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)；1~6月有可比業(yè)績(jī)的33家券商前6月累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為1524.76億元，同比增加19.97%；38家券商6月共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)130.66億元，環(huán)比增加92.60%，同比增加42.13%（剔除不可比數(shù)據(jù)）;其中29家公司實(shí)現(xiàn)凈利環(huán)比正增長(zhǎng)，30家實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，1~6月有可比業(yè)績(jī)的33家券商前6月累計(jì)凈利潤(rùn)為633.19億元，同比增加25.78%。

龍頭券商股仍有投資機(jī)遇

2020年以來(lái)，醫(yī)藥、大消費(fèi)領(lǐng)域的持續(xù)走強(qiáng)，上半年結(jié)構(gòu)分化行情愈演愈烈。7月，券商股集體上攻，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)低估值周期板塊的關(guān)注以及市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的熱議。

伴隨著金融供給側(cè)改革的持續(xù)，券商股未來(lái)的投資價(jià)值也將受到持續(xù)關(guān)注。

粵開(kāi)證券表示，券商尾盤(pán)在消息刺激下，拉動(dòng)股指反彈。在關(guān)鍵點(diǎn)位，券商股再度啟動(dòng)，一旦持續(xù)走強(qiáng)，有望帶來(lái)新一輪指數(shù)的推升，這與2014年行情有相似之處。今日，金融央企國(guó)企等并購(gòu)重組股的題材性機(jī)會(huì)重新出現(xiàn)，未來(lái)不排除之前相關(guān)題材個(gè)股重新活躍，可以持續(xù)跟蹤。由于今年上半年股市成交額持續(xù)放大，券商半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好，對(duì)于業(yè)績(jī)較好的行業(yè)龍頭仍需要關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

信達(dá)證券強(qiáng)調(diào)，資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)至2021年底，符合市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)積極壓降非標(biāo)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的主思路。應(yīng)以更高格局看待此次資本市場(chǎng)改革，新證券法全面推進(jìn)注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制火速推出，新三板精選層等，包括或有銀證混業(yè)，未來(lái)債券市場(chǎng)大概率擴(kuò)容，券商投行收入空間達(dá)1.2萬(wàn)億規(guī)模，國(guó)家將打通實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的重任賦予資本市場(chǎng)。當(dāng)前頭部券商估值錨仍然具有一定安全邊際，建議積極布局。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)