每經(jīng)記者 葉峰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

下周一，創(chuàng)業(yè)板注冊制實施后的多只新股將首發(fā)上市，創(chuàng)業(yè)板股票日漲跌幅也將放寬至20%。

然而，投資創(chuàng)業(yè)板個股的ETF日漲跌幅卻不是都同步放寬，這樣在遇到極端情況時，恐造成ETF價格凈值或無法同步。此外，還可能引發(fā)一、二級市場出現(xiàn)差價，引發(fā)資金套利。

創(chuàng)業(yè)板日漲跌幅放寬至20%

下周一，創(chuàng)業(yè)板注冊制實施后的多只新股將首發(fā)上市，而存量的創(chuàng)業(yè)板股票也將把日漲跌幅限制由10%放寬至20%。另外，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)的一些ETF、LOF基金，漲跌幅都同步調(diào)整至20%。

雖然深交所還未公布調(diào)整漲跌幅的基金名單，但根據(jù)要求，有兩類基金競價交易將實行漲跌幅限制比例為20%。

1.跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級基金B(yǎng)類份額；

2.基金合同約定投資于創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)比例不低于80%的LOF。

值得注意的是，市場上目前還有不少ETF不僅投資了創(chuàng)業(yè)板股票，同時也投資了主板和中小板個股，而這類基金常見于行業(yè)主題類ETF。然而根據(jù)目前的規(guī)定，這類ETF漲跌幅或不會同步調(diào)整至20%，若當(dāng)遇到成分股中的創(chuàng)業(yè)板個股集體出現(xiàn)大幅波動時，基金當(dāng)日凈值漲跌幅或?qū)⒊?0%，但二級市場價格由于仍是10%的漲跌停板，這樣就會出現(xiàn)當(dāng)日二級市場價格和基金凈值不同步的情況。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以下行業(yè)主題類ETF創(chuàng)業(yè)板個數(shù)占比較高（跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票除外），根據(jù)類似行業(yè)比較過去一周成交量來看，以下8只ETF流動性較好。

極端情況ETF價格凈值或無法同步

如近期比較活躍的芯片、軍工、券商等相關(guān)ETF，均出現(xiàn)了二級市場價格觸及漲停的情況。

芯片ETF（159995）于7月6日尾盤封住漲停，盤后基金凈值上漲了8.13%，根據(jù)該只基金當(dāng)日申購贖回清單發(fā)現(xiàn)，其成分股共有25只，分別掛牌滬深兩市，其中創(chuàng)業(yè)板個股就有11只。

7月6日，芯片概念股集體暴漲，多只創(chuàng)業(yè)板個股封住漲停，而科創(chuàng)板的個股中滬硅產(chǎn)業(yè)、聚辰股份當(dāng)日上漲20%漲停，中微公司大漲16.8%、華潤微大漲15.82%。

根據(jù)當(dāng)日科創(chuàng)板個股的表現(xiàn)，如果創(chuàng)業(yè)板個股日漲跌幅限制放寬至20%，那么7月6日漲停的創(chuàng)業(yè)板個股大概率會進(jìn)一步上漲，這樣就可能造成芯片ETF當(dāng)日基金凈值超過10%的情況，而二級市場當(dāng)日卻只能漲10%。

此外，軍工ETF（512660）也于7月20日盤中漲停，盤后基金凈值上漲了7.9%，該基金成分股有48只，創(chuàng)業(yè)板個股有12只，其中亞光科技、三角防務(wù)等出現(xiàn)漲停。

以上兩只ETF均出現(xiàn)當(dāng)日二級市場價格漲幅高于當(dāng)日基金凈值漲幅，若創(chuàng)業(yè)板日漲跌幅限制由10%放寬至20%，極端情況很可能出現(xiàn)單日基金凈值漲幅超二級市場價格漲幅的情況。

一、二級市場差價或引發(fā)套利

由于ETF既可以在一級市場進(jìn)行申購、贖回，也可以在二級市場上進(jìn)行買賣，如果一、二級市場有差價，自然會引發(fā)"買低賣高"來實現(xiàn)套利。

根據(jù)深交所基金交易和申購贖回實施細(xì)則，投資者交易、申贖跨市場股票ETF時，當(dāng)日競價買入的ETF份額，當(dāng)日可以贖回；當(dāng)日申購的ETF份額，當(dāng)日可以競價賣出；當(dāng)日贖回得到的股票，當(dāng)日可以競價賣出。

理論上，當(dāng)二級市場價格大于基金凈值時，投資者就可以購買成分股，申購ETF份額并在二級市場賣出；當(dāng)二級市場價格低于基金凈值時，投資者就可以在二級市場買入ETF份額并當(dāng)日贖回，同時，在二級市場上賣出成分股。只要差價大于交易成本，那么投資者就能獲得收益。

不過對于長期投資者來講，這種情況無須擔(dān)心。第二天交易時，如果ETF凈值和價格有差異，那么一般價格會出現(xiàn)相應(yīng)的跳空高開或低開，來消除凈值和價格的差異。

畢竟，在正常情況下，ETF價格和凈值是相差不大的，前圖芯片ETF分時圖中所示的白線為二級市場價格線，紫線為IOPV基金份額參考凈值。芯片ETF7月6日收盤時，溢折率為1.73%，二級市場報價為1.353元，而基金參考凈值僅為1.33元，盤中曾多次出現(xiàn)了白線領(lǐng)先紫線的情況。

可以預(yù)見，在創(chuàng)業(yè)板漲跌幅放寬后，白線和紫線不同步的情況或更加頻繁出現(xiàn)。

那么這樣套利沒有風(fēng)險嗎？投資者需要注意的是，如果ETF二級市場價格漲停，投資者或面臨買不到ETF份額的情況而無法套利；同樣如果ETF二級市場價格跌停，投資者低價申購的ETF份額也將面臨賣不掉的風(fēng)險。

此外，投資者還需要關(guān)注ETF二級市場的流動性。有些ETF雖然看起來在一、二級市場有差價，但是因為流動性不佳，一個小額的交易即可引發(fā)二級市場價格大幅波動。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)