每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近兩日，又有兩只醫(yī)藥大健康領域的基金完成募集，分別是亦莊醫(yī)藥基金2.3億元和星辰康健基金3.75億元。不僅如此，高瓴資本近日又在醫(yī)藥健康領域出手，擬出資10億參與凱萊英定增，較以往投資醫(yī)藥標的有過之無不及。

不過，在頭部機構加注醫(yī)療推動越來越多資本簇擁的同時，市場也在擔心目前醫(yī)療投資已處于賽道擁擠之勢，部分技術應用場景缺乏商業(yè)開拓能力。這也使得有的機構開始進行反向操作，等待投資狂熱退潮之后再伺機而動。

上市公司積極性高

醫(yī)藥大健康領域的投資常被一二級資本關注，除了可能的業(yè)績爆發(fā)性特點，政策支持下的國產(chǎn)替代也激發(fā)越來越多的創(chuàng)投機構開始從一級市場進行抄底。而在募資端，LP的熱情也漸被點燃。

10月13日，北京亦莊醫(yī)藥中小企業(yè)發(fā)展投資中心(有限合伙)完成募集。Wind統(tǒng)計顯示，該基金募資規(guī)模2.3億元人民幣，由北京屹唐賽盈基金管理有限公司管理。根據(jù)基金的描述，該基金是由賽升藥業(yè)聯(lián)合北京屹唐賽盈基金管理有限公司、北京亦莊投資控股有限公司、北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司、北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金共同發(fā)起設立的，而賽升藥業(yè)也正是上市公司中積極拓展醫(yī)藥投資的典型代表之一。

據(jù)介紹，該基金的主要投資領域中，醫(yī)藥中小發(fā)展基金擬主要投資于生物醫(yī)藥領域，包括生物技術創(chuàng)新藥、高端化學創(chuàng)新藥、生物醫(yī)學材料、醫(yī)學診斷試劑及設備、特色中成藥等。這與賽升藥業(yè)此前稱要整合公司相關產(chǎn)業(yè)、上下游企業(yè)，加強上市公司對上述領域的研發(fā)和市場控制能力，做優(yōu)做強相呼應。

可見，上市公司已經(jīng)在熱門賽道的投資中充當重要角色，而這背后連帶著的依然是康健產(chǎn)業(yè)的未來紅利。就在前一天，長沙星辰康健投資合伙企業(yè)(有限合伙)也完成了基金的募集，同為中資基金，其規(guī)模在3.75億元人民幣。

有分析指出，從目前的A股上市公司結構來看，僅創(chuàng)業(yè)板中就有近70家醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)的上市公司，總市值達到1.2萬億元，占創(chuàng)業(yè)板總市值接近15%，是創(chuàng)業(yè)板的第一大市值產(chǎn)業(yè)。

與此同時，根據(jù)此前媒體的報道，深交所創(chuàng)業(yè)板將放寬上市財務指標，允許最近一期末存在未彌補虧損，一年后將允許虧損醫(yī)療健康企業(yè)上市。

這也從上市預期上為投資人特別是中后期投資者增強了信心，至少從推行注冊制鼓勵企業(yè)上市、增加上市公司增量的角度來看，核心優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的資源聚集能夠為該領域的投資帶來更多安全邊際。

另有機構等待“第二波紅利”

如果說占位醫(yī)藥大健康賽道是個趨勢，也勢必將引領更多資本抱團。至少從目前的態(tài)勢來看，頭部機構已在不斷加倉，且義無反顧。

10月12日，高瓴資本再次出手醫(yī)藥投資，獲配凱萊英定增股數(shù)440.53萬股，獲配金額10億元，鎖定期6個月。盡管此前高瓴資本因退出國瓷材料定增備受爭議，但另外一種聲音卻在談論，或許高瓴資本只對篤定的方向重金包攬，無疑就是醫(yī)藥。

過去15年間，高瓴資本連續(xù)命中恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物和君實生物，不僅成為投資界佳話，也為國內(nèi)的創(chuàng)新藥研發(fā)提供了充足的資金支持。2019年，高瓴資本還投資了藥明康德、泰格醫(yī)藥、方達控股。

高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊也坦言，高瓴是堅定地重倉大健康、大醫(yī)療，在這個行業(yè)已經(jīng)投資了1200億元人民幣。在頭部企業(yè)的帶動下，國內(nèi)創(chuàng)投領域的醫(yī)藥投資熱度不減——今年8月，根據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計，醫(yī)療健康領域交易數(shù)量雖然同比減少34%，但依舊是VC/PE投資熱點，交易活躍度蟬聯(lián)首位；交易規(guī)模大漲89%，單筆交易均值猛增188%。

而與此同時，越來越多的人開始擔心賽道擁擠問題，認為流于表面的部分技術攻關或許并沒有商業(yè)化開拓的能力，至少從時間周期的維度看，現(xiàn)在絕不是投資收獲季。澳銀資本董事長熊鋼此前在接受記者采訪時就表示，醫(yī)療健康的投資在十年前或許是黃金期，但現(xiàn)在并非如此。

“投的錢越來越多，估值越來越高，企業(yè)盈利跟不上，到后來沒有機構敢投了，很多企業(yè)面臨這樣的困境，也體現(xiàn)出項目本身的不成熟性。”熊鋼表示，這里提到的不成熟不是因為技術不成熟，而是行業(yè)應用沒到位。

在他看來，業(yè)績表現(xiàn)足以反映商業(yè)有沒有到位，如果市場接受程度很低，賣家太多，買家太少，就可能變成一地雞毛的敗局。他表示，市場的開拓需要時間，期間會有企業(yè)倒下，但用戶培養(yǎng)持續(xù)進行中，市場規(guī)模將真正體現(xiàn)出來且不斷放大。“那時會有技術更精湛、商業(yè)化更高的公司發(fā)展，不失為反向投資切入的好時機。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)