每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

自從2018年4月《關于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》下發(fā)，我國養(yǎng)老保障三支柱體系的第三支柱--"個人商業(yè)養(yǎng)老資金帳戶"正式開啟征程后，公募行業(yè)便開始積極準備。到了2019年9月，證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，其中一條就是推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，業(yè)內(nèi)又開始翹首以盼。

納入稅延對于公募基金來說無疑是一個利好消息，甚至對于全體國民的投資和養(yǎng)老意識都將產(chǎn)生重要作用。作為普通投資者，應該怎樣看待公募納入稅延的意義？又該參照怎樣的標準，才能選出一只優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老FOF基金？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此采訪了多位優(yōu)秀的FOF基金經(jīng)理以及第三方業(yè)內(nèi)人士，希望能為各位提供一份具有實際指導意義的操作手冊。

推動養(yǎng)老第三支柱"一小步"，公募行業(yè)"一大步"

隨著2021年的漸行漸近，公募基金納入稅延的可能性又增加了許多。從養(yǎng)老金投資管理大局看，未來養(yǎng)老目標基金納入個人養(yǎng)老稅延賬戶，雖然只是推動養(yǎng)老第三支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展的"一小步"，但對于整個公募行業(yè)和廣大投資者來說卻是影響重大的"一大步"。

華夏基金有關人士就對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，未來稅收優(yōu)惠政策的正式出臺，首先有助于引起老百姓對養(yǎng)老第三支柱的關注，如果未來額度增加，預計這種關注度還會進一步提升。減稅優(yōu)惠政策的落實，將有助于喚醒全社會養(yǎng)老意識，促進民眾主動為提升退休后生活質(zhì)量而增加儲備資金。其次，養(yǎng)老目標基金納入個人養(yǎng)老稅延賬戶將對養(yǎng)老目標基金發(fā)展起到正面的促進作用，按照美國經(jīng)驗，將會給這類基金帶來長期、持續(xù)穩(wěn)定的增量資金，促進基金規(guī)模的不斷增長。

"但是，我們也必須要意識到，參考美國經(jīng)驗，稅收優(yōu)惠政策的實施是循序漸進的，其產(chǎn)生的影響也是需要時間積累的。在這個過程中，基金公司除了要做好產(chǎn)品設計、運營和管理，還要做好投資者教育工作，要做好打持久戰(zhàn)的準備。"

前海開源裕源FOF基金經(jīng)理覃璇也告訴記者，公募納入稅延對于公募基金行業(yè)和FOF品類的發(fā)展具有積極而深遠的影響。

覃璇分析，美國的稅收遞延政策主要是通過個人退休賬戶來實現(xiàn),它也是養(yǎng)老保險第三支柱的重要組成部分。類比美國的制度，假設中國的稅延制度也具備投資者自主選擇資產(chǎn)、投資收益免稅、退休時可提取等特點，公募基金作為養(yǎng)老金賬戶的配置資產(chǎn)，將具備幾點突出優(yōu)勢。

"第一，公募基金的產(chǎn)品都是凈值型產(chǎn)品，投資者可以清晰的計算出當前賬戶累計的資產(chǎn)有多少，為了實現(xiàn)退休的養(yǎng)老目標，還需要累計多少資產(chǎn),現(xiàn)狀和目標清晰明確。第二，公募基金的產(chǎn)品都是普惠金融性質(zhì)的產(chǎn)品，費率低，投資分散，接受的監(jiān)管嚴格，對于投資者長期投資是很好的投資品種。綜上所述，我們認為公募基金納入稅延對于公募基金的發(fā)展意義重大。反過來，公募基金也是個人養(yǎng)老投資的最佳選擇，兩者相得益彰，對于我國第三支柱的建設和個人構筑幸福的晚年生活意義重大。"

平均規(guī)模連續(xù)四個季度高于4億，今年以來收益率最高超40%

在多項因素的推動下，養(yǎng)老基金的發(fā)展也駛入了快車道。百嘉基金發(fā)起人王群航對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，養(yǎng)老基金借助政策的支持，后發(fā)先至，在2018年第四季度追平普通FOF之后，自2019年第一季度起一直領先至今。

"養(yǎng)老基金的總規(guī)模為464.29億元、平均規(guī)模4.84億元。從平均規(guī)模來看，養(yǎng)老基金已經(jīng)是連續(xù)四個季度高于4億元了，并且呈現(xiàn)出連續(xù)走高的態(tài)勢，總體發(fā)展情況正在轉好。"王群航稱。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，記者統(tǒng)計了市面上119只養(yǎng)老基金（份額分開計算）的表現(xiàn)，可以看出整體表現(xiàn)不俗，今年以來已經(jīng)有基金收益超過了40%。整體收益方面，成立以來收益超過30%的養(yǎng)老基金比比皆是。正如上述華夏基金人士所介紹的，從2018年業(yè)內(nèi)首只養(yǎng)老目標基金--華夏養(yǎng)老2040三年持有混合FOF成立以來，經(jīng)過兩年運作管理，目前全市場共成立100只養(yǎng)老FOF，規(guī)模超過516億元，總客戶數(shù)目超過170萬戶，幾乎全部為個人投資者。同時，養(yǎng)老目標基金初步實現(xiàn)了保值增值效果，到2020年11月末，全市場已經(jīng)開展投資運作1年以上的62只養(yǎng)老目標基金中，多達54只跑贏基準，占比87%，近1年平均收益率約為22%。

覃璇也指出，目前市場上FOF產(chǎn)品百家爭鳴，各基金公司都根據(jù)自身的優(yōu)勢和特點，構筑了具有鮮明特色的FOF產(chǎn)品線，有的是以權益型投資為主的進取組合，有的是以穩(wěn)健增值為目的的穩(wěn)健組合。以前海開源基金為例，該公司以"大類資產(chǎn)配置能力和精準擇時"為特色，目前主打的是《前海開源康頤平衡養(yǎng)老三年》產(chǎn)品。

華夏基金則目前有華夏養(yǎng)老2035、2040 、2045、2050這4只目標日期基金和華夏穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合1只目標風險基金，已經(jīng)基本構建了較完善的養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品線。其中，華夏養(yǎng)老2045三年持有混合自今年4月成立以來截至11月30日累計實現(xiàn)回報52.28%。

盈米基金研究院院長楊媛春對記者表示，盈米基金研究院在11月對全市場的養(yǎng)老FOF基金進行過全面統(tǒng)計和梳理，所有的養(yǎng)老FOF基金都是按照策略規(guī)范運作，且收益回撤整體都在良好到優(yōu)秀的水平，沒有重大投資業(yè)績瑕疵的品種。"從規(guī)模的情況來看，期限越短的產(chǎn)品規(guī)模越大、期限越長的產(chǎn)品銷售難度越大；業(yè)績和規(guī)模沒有出現(xiàn)明顯的正相關。"

養(yǎng)老基金怎么選？這幾個技巧要記牢

養(yǎng)老FOF基金名稱中都帶有"養(yǎng)老"二字，以解決投資者養(yǎng)老需求為目標，通常采用目標風險和目標日期型策略，后者的名稱往往帶有日期。在咨詢了多位養(yǎng)老FOF基金操盤手和第三方研究專家后，我們?yōu)榇蠹铱偨Y了以下幾點技巧和注意事項，都非常具有實操性。

1、首先建議大家，根據(jù)自身情況確定投資產(chǎn)品類型，也就是要先確定自己屬于什么類型的投資者。

華夏基金相關人士指出，養(yǎng)老目標基金分為目標日期基金和目標風險基金，目標日期基金適合沒有什么投資經(jīng)驗的投資者，只需要預估一下自己的退休時間，對應選擇就好。相比之下，目標風險基金更適合有一定投資經(jīng)驗且具備資產(chǎn)配置能力的投資者。

2、看產(chǎn)品設計情況，充分了解產(chǎn)品之后再做決定。

王群航建議，對于新產(chǎn)品，看產(chǎn)品設計情況、看招募說明是投資者必須要做的一項功課。公募基金有一個優(yōu)點，就是法定的、公開的、規(guī)范的信息披露，所有的產(chǎn)品都會把招募說明書在各個基金公司的網(wǎng)站上進行公布。看到招募說明書，就要知道是普通的FOF還是按照FOF方式運作的養(yǎng)老基金。如果是養(yǎng)老基金，還要區(qū)分它是目標日期型的，還是目標風險型的，持有期限是1年、3年還是5年，要從產(chǎn)品的本源去了解它。

而對于已經(jīng)在運作的產(chǎn)品，王群航建議要通過和其同類型的產(chǎn)品進行業(yè)績比較來選擇。"建議長中短結合起來看，在里面選一些業(yè)績表現(xiàn)比較好的產(chǎn)品。"

另外，F(xiàn)OF產(chǎn)品的策略相對較多，不同的策略選擇決定了FOF的產(chǎn)品收益特征，投資者可以根據(jù)自己的風險偏好選擇。

3、在基金管理公司這個維度，建議大家挑選養(yǎng)老金管理經(jīng)驗豐富、規(guī)模較大的基金公司的產(chǎn)品。這樣的公司無論是在投資研究還是產(chǎn)品運作管理方面都更具有優(yōu)勢。

在覃璇看來，投資者應該選擇優(yōu)秀母基金公司的優(yōu)質(zhì)FOF產(chǎn)品。"一是優(yōu)秀的母基金公司的投研實力較強，運作規(guī)范，相應的FOF團隊的研究能力也更強。二是如果母基金公司優(yōu)秀，則FOF可以更多的選擇同基金公司的相關產(chǎn)品，這樣可以省出一層的持有費率，切實地為投資者帶來收益。"

4、從投資方式上來看，建議大家做好長期投資的準備，可以采用定投的形式參與。

王群航建議，投資養(yǎng)老FOF到底是按照定投還是一次性做，大家可以根據(jù)自己的情況來定。"從FOF產(chǎn)品、資產(chǎn)配置的角度來說，我覺得這種產(chǎn)品非常適合定投。因為養(yǎng)老基金完全是為了未來的養(yǎng)老需求去做的。而為了養(yǎng)老，不可能一次性就把它儲備好了，這是一個長期的行為，最好能夠源源不斷定投，慢慢往里面加，也不會對當時的生活造成負面影響。"

5、總的來說，投資者要根據(jù)自己的風險承受能力、資產(chǎn)配置要求、收益預期，還有一些比較重要的比如交易條件等，對相關產(chǎn)品做一個選擇。

附：當前市面上所有養(yǎng)老FOF基金情況

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)