1月15日，稻草熊娛樂集團（以下簡稱“稻草熊娛樂”）在港交所掛牌上市，股票簡稱為“稻草熊娛樂”，股票代碼為“02125”。本次上市，稻草熊娛樂全球發(fā)售約1.66億股股份，發(fā)行價格5.88港元/股，募集資金9.73億元。募集資金將主要用于劇集制作、潛在投資并購、儲備IP等。

上市首日，稻草熊娛樂股價一路高開，開盤漲幅一度超24%，市值一度超48億港元。

在上市儀式上，稻草熊娛樂董事會主席兼CEO劉小楓表示：“稻草熊娛樂集團今天在香港交易所主板正式掛牌上市了，這是公司發(fā)展過程中的重要里程碑，也是開啟新征程的新起點。自成立以來，稻草熊娛樂一直致力于成為一家互聯(lián)網(wǎng)驅動的娛樂媒體集團，為大眾帶來多元化的令人矚目的精彩內容。進入新階段，我們將持續(xù)發(fā)揮平臺型運營模式的優(yōu)勢，探索業(yè)務創(chuàng)新，為內容創(chuàng)作者、客戶、員工持續(xù)創(chuàng)造更大的價值，為大眾帶來娛樂及歡樂。”

業(yè)界認為，作為近年來為數(shù)不多上市的影視企業(yè)，稻草熊娛樂憑借內在的新媒體基因、平臺型運營模式以及強大的資源優(yōu)勢，將持續(xù)從影視行業(yè)復蘇中受益。本次上市，稻草熊娛樂有望引領影視產(chǎn)業(yè)向縱深化方向發(fā)展，并持續(xù)穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。

經(jīng)營能力穩(wěn)步提升，業(yè)績表現(xiàn)亮眼

稻草熊娛樂成立于2014年，是中國主要的劇集制片商及發(fā)行商之一，涵蓋電視劇及網(wǎng)劇的投資、開發(fā)、制作及發(fā)行。據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2019年首輪播映劇集數(shù)目及劇集收入計，稻草熊娛樂市場排名分別為第四和第六。此外，稻草熊娛樂是江蘇省唯一一家擁有《電視劇制作許可證(甲種)》的劇集制片商，而全國只有73家企業(yè)擁有該資質，其中非國有企業(yè)僅有29家。

作為影視行業(yè)頭部公司，稻草熊娛樂的業(yè)績表現(xiàn)也十分亮眼。2017年~2019年，稻草熊娛樂收入分別為人民幣5.43億元、6.79億元、7.65億元，年復合增長率達18.7%。2020年上半年，在全球經(jīng)濟受到新冠疫情影響的情況下，稻草熊娛樂仍實現(xiàn)收入5.8億元人民幣；調整凈利潤為7,208萬元人民幣，已超過去年全年。此外，同期毛利率大幅提升至23.4%。

據(jù)發(fā)售公告，稻草熊娛樂三家基石投資者雪湖資本、IDG資本及唯品會，合計共認購發(fā)售股份6,615.50萬股，約占全球發(fā)售完成后已發(fā)行股本總額的10%。據(jù)了解，近來，雪湖資本對影視行業(yè)頗為看好，此前曾作為華夏視聽港股上市時的基石投資者，本次又成為稻草熊娛樂的基石投資者。另外，據(jù)IDG資本官網(wǎng)顯示，其鮮少投資影視公司。本次投資稻草熊娛樂，足見其對公司成長性的認可。而對于唯品會而言，其首次出現(xiàn)在IPO項目中，也不免為市場帶來更大想象空間。

據(jù)悉，雪湖資本在接受媒體采訪時表示，此次作為基石投資人領投稻草熊娛樂IPO，已經(jīng)做好在資本市場長期陪伴稻草熊娛樂并與其共同發(fā)展的準備。

本次上市對稻草熊娛樂而言，意義重大。一方面將極大增強集團在市場上的形象、品牌及知名度，有利于吸引更多的優(yōu)質資源；另一方面依托獨特的平臺型模式，公司正處于快速發(fā)展軌道中，上市也將拓寬融資渠道，為后續(xù)發(fā)展提供更強的資金支持。

獨創(chuàng)平臺型運營模式，為合作伙伴賦能

與傳統(tǒng)影視制作公司不同，以新媒體基因起家的稻草熊娛樂，本著為影視行業(yè)服務的初心，開創(chuàng)平臺型運營模式，向市場參與者提供全方位的IP運營服務，加速產(chǎn)能提高與協(xié)同效應。

在這種模式下，稻草熊娛樂利用自有資金、版權、銷售發(fā)行等優(yōu)勢資源，敞開和所有市場中的內容、制作型公司合作，并同時聘請能力突出的品控專家評估和判斷項目，以確保能夠在市場中選擇到優(yōu)質項目和優(yōu)質創(chuàng)作者。

依托于平臺型運營模式，稻草熊娛樂可以最大限度且靈活地選擇、匹配和整合行業(yè)內的優(yōu)質資源，產(chǎn)生協(xié)同效應從而直接提升產(chǎn)能。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，從提交項目備案至實現(xiàn)首輪播映，稻草熊娛樂平均需時大約17.8個月，與業(yè)內平均22.5個月的時間周期相比明顯較低。

截至目前，稻草熊娛樂共有32部播映劇集，其中23部由公司發(fā)行，包括自制及買斷劇集。在IP儲備上，稻草熊娛樂也按照平臺型的思路，交由市場中優(yōu)勢匹配的團隊去創(chuàng)作。據(jù)招股書披露，公司擁有31部可影視化的優(yōu)質IP儲備，包括6個原創(chuàng)及25個改編IP，其中包括馬伯庸的長篇歷史小說《兩京十五日》，以備為未來兩年發(fā)展備足彈藥。

值得一提的是，這種運營模式不僅解決了大部分創(chuàng)作人的痛點，還可以確保劇集的順利發(fā)行。而在沒有發(fā)行的后顧之憂后，稻草熊娛樂則根據(jù)網(wǎng)站視頻平臺的偏好和特定需求進行定制，最大限度地以劇本創(chuàng)作為中心，保障劇集質量，獲得更高的口碑和觀眾喜愛度。稻草熊娛樂這一前瞻性理念，在持續(xù)保障自身經(jīng)營效益的同時，也進一步推動了行業(yè)向更縱深的工業(yè)化發(fā)展。

重點發(fā)力定制劇業(yè)務，與合作平臺實現(xiàn)共贏

從本次募資投向來看，稻草熊娛樂擬將70%的募集資金圍繞其主營業(yè)務劇集制作，用于包括《公子傾城》、《月歌行》、《浮圖緣》等預期于2021年或2022年播映的劇集。另外，公司擬將剩余30%的募集資金均攤于潛在的股權投資或并購、收購IP、營運資金及其他一般公司用途。

目前，稻草熊娛樂收入主要來自自制劇集播映權許可、買斷劇集播映權許可和定制劇集承制服務。其中，定制劇業(yè)務逐漸成為稻草熊娛樂的重點發(fā)力方向。稻草熊娛樂在招股書中表示，將通過對劇集產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游持續(xù)投資與布局，進一步增強劇集的開發(fā)、制作及發(fā)行能力。

與傳統(tǒng)的自制、買斷劇集后賺取發(fā)行收入的模式不同，稻草熊娛樂通過與頭部網(wǎng)絡平臺深度合作，向其提供全方位的劇集制作服務，得以實現(xiàn)雙贏。一方面，影視公司根據(jù)網(wǎng)絡視頻平臺需求提供工業(yè)化制作，于劇集制作早期階段減輕營運資金壓力并取得制作溢利。另一方面，網(wǎng)絡視頻平臺也可以充分利用外部資源制作網(wǎng)劇，使其內容庫更加豐富。

在談及與稻草熊娛樂的關系時，愛奇藝高級副總裁陳瀟在接受媒體采訪時表示：“愛奇藝投資稻草熊娛樂，首先是看中其內容儲備及長期的內容方向；其次，在制作能力之外稻草熊娛樂還擁有一定的平臺服務和資源整合能力，其平臺型運營模式可以服務更多制作公司；最后，經(jīng)營者和團隊敢于創(chuàng)新，這點和愛奇藝比較契合。”

值得一提的是，目前除了愛奇藝之外，稻草熊娛樂也高度重視與其他電視臺和網(wǎng)絡視頻平臺合作，并已開始與愛奇藝之外的其他平臺開展包括播映權和定制劇等方面的合作。伴隨著影視行業(yè)景氣度的持續(xù)復蘇，內容、平臺齊抓的稻草熊娛樂，未來的增長空間也值得期待。

行業(yè)增速可觀，未來發(fā)展可期

據(jù)稻草熊娛樂招股書顯示，隨著互聯(lián)網(wǎng)（特別是移動終端）日益普及，觀眾可以利用閑暇時間自由觀看劇集。在此情況下，2024年劇集的市場規(guī)模預測將達約1,213億元，2019~2024年的復合年增長率約為4.1%。

與此同時，乘著互聯(lián)網(wǎng)使用激增的浪潮，網(wǎng)絡視頻平臺（尤其是愛奇藝、優(yōu)酷及騰訊視頻）在過去幾年間迅速吸納龐大用戶群。預測網(wǎng)劇市場未來幾年將保持快速增長，于2019年至2024年的年復合年增長率約為11.1%。

目前在平臺合作方面，稻草熊娛樂和中國五大電視臺及三大網(wǎng)絡視頻平臺都維持著友好合作關系，也是2019年唯一一家在這八大平臺都有發(fā)行劇集的劇集制片商和發(fā)行商。在此機遇下，擁有強大發(fā)行資源的稻草熊娛樂，以其創(chuàng)新性的運營模式和發(fā)展戰(zhàn)略、良好的基本面和穩(wěn)定的經(jīng)營能力，實力出圈，在疫情沖擊下的影視行業(yè)中凸顯出強有力的投資價值和品牌優(yōu)勢。

業(yè)內人士指出，隨著影視行業(yè)復蘇步伐加快，稻草熊娛樂上市后預計將面臨更寬闊的行業(yè)成長空間。此次登陸資本市場，在提升公司核心競爭優(yōu)勢的同時，也有望進一步增強其品牌力和硬實力。

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