每經AI快訊，中國銀河證券04月06日發(fā)布研報稱：給予紡織服裝推薦（維持）評級。 A股加快國際化進程，消費龍頭為重要配置方向：目前申萬紡織服裝板塊91家上市公司中，北向資金共配置30家，其中服裝家紡子板塊北上資金持股占自由流通股比例較高，紡織服裝行業(yè)共有1家公司（森馬服飾）成為MSCI成分股。

疫情導致終端需求疲軟，板塊業(yè)績分化：自2013年起行業(yè)收入增速緩慢，凈利潤增速連續(xù)三年為負；紡織制造板塊受益于口罩、防護服等防疫產品出口大幅增加，業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼；服裝家紡板塊由于國內疫情逐漸緩解，同時冷冬影響，預計2020Q4、2021Q1業(yè)績可期。

受國內外疫情影響，紡織服裝景氣度逐漸回升：服裝類社零數據1-2月同比2020年增加47.6%，同比2019年提升1.99%，服裝消費有所回暖，但復蘇速度較其他品類相對較慢。由于今年就地過年政策的影響，對于服裝消費有所提振，但入冬降溫較早，因此處于剛性需求較多消費發(fā)生在10月，同時雙十一銷售時間的拉長，導致盡管存在雙十一的促銷消費，對于整體銷售額的規(guī)模提振效果有限。展望即將公布的2021年3月服裝家紡社零數據，預計增速顯著高于上年水平（-34.8%），一方面由于2020年疫情原因導致服裝消費大幅下降，另一方面2021年春節(jié)假期較往年更晚，可以拉長冬季服裝產品的銷售時期，同時就地過年等政策也將刺激服裝消費。

行業(yè)整體規(guī)模持續(xù)增長，子行業(yè)發(fā)展周期進程不同，未來童裝、運動服飾增速較高：紡織服裝行業(yè)競爭格局較分散，行業(yè)龍頭議價能力較強。紡織制造企業(yè)議價能力持續(xù)提升：龍頭制造企業(yè)加速生產一體化、海外產能布局。

投資建議：截至2021年4月2日，紡織服裝行業(yè)一年滾動市盈率為37.25倍，略高于2005年以來的歷史均值（31.26）。年初至今紡織服裝板塊上漲2.81%，行業(yè)整體表現(xiàn)仍略優(yōu)于滬深300（-0.95%）。配置方面，短期聚焦棉花價格上漲受益股+口罩業(yè)績高彈性標的，長期布局白馬股。我們繼續(xù)推薦森馬服飾（002563.SZ）、歌力思（603808.SH）、比音勒芬（002832.SZ）、開潤股份（300577.SZ）。截止2021/4/2，核心組合自年初以來累計收益為14.73%，跑贏SW紡織服裝指數11.92PCT。

風險提示：終端消費回暖不及預期的風險、庫存積壓的風險、匯率大幅波動的風險、棉價大幅波動的風險、部分公司解禁壓力的風險等。

每經頭條（nbdtoutiao）——對話三明醫(yī)改操盤手詹積富：斬斷灰色藥價鏈條 還白衣天使一片藍天白云

(記者 王曉波)

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