每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月18日發(fā)布研報稱：給予機械推薦（維持）評級。

事件：根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年1-4月納入統(tǒng)計的26家主機制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品173513臺，同比漲幅52.1%。2021年4月，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品46572臺，同比漲幅2.5%；其中國內市場銷量為41100臺，同比下降5.2%。

累計同比仍高增長，單月增速高基數(shù)下有所下滑：從4月單月銷量數(shù)據(jù)來看，僅中挖呈現(xiàn)正增長，同比增漲1.3%，大挖和小挖銷量分別同比下滑14.2%和6.3%，我們認為主要系去年疫情導致需求延期釋放，而使得上年同期單月銷量呈現(xiàn)高基數(shù)所致。從挖掘機累計銷量來看，仍持續(xù)高增長，其中大中小挖分別累計增長33%/74%/40%，中挖銷量高增長勢頭不減，我們認為主要是政策托底使基建投資等景氣度較高所致。國家統(tǒng)計局發(fā)布，4月份制造業(yè)PMI為51.1，雖較上月略降，但持續(xù)處于擴張區(qū)間，制造業(yè)持續(xù)穩(wěn)中向好。總體來看我們認為在基建托底下，下游需求有韌性，我們對工程機械2021年銷量持樂觀預期。

國產(chǎn)龍頭份額穩(wěn)中有升，出口銷量同比保持高增速：經(jīng)過行業(yè)低迷期的洗牌，工程機械市場集中度進一步提升，加上設備更新?lián)Q代的需求行業(yè)走出低谷，整體盈利水平改善較為明顯。國產(chǎn)工程機械龍頭份額相對穩(wěn)定，我們預計未來也將持續(xù)保持龍頭地位。1-4月，國內挖機銷量累計同比增長47.8%，出口銷量累計增長100.3%，出口單月銷量增長166.3%，持續(xù)保持高增速。主要由于國內主機廠商產(chǎn)品競爭力不斷提升，帶動國產(chǎn)工程機械產(chǎn)品在海外，尤其是“一帶一路”相關國家和地區(qū)的銷售，春季挖機出口銷量受海外疫情影響較小，仍實現(xiàn)了銷量大幅增長，我們預計工程機械出口將成為支撐整體銷量的重要組成部分，國產(chǎn)工程機械龍頭廠商的挖機銷量或可實現(xiàn)彎道超車。

4月開工小時數(shù)環(huán)比有所下降，屬歷史同期水平低位：根據(jù)小松KOMTRAX數(shù)據(jù)，4月開工小時數(shù)為123.5，較去年同期144.0小時，同比下滑14.2%。春季屬開工旺季，對比往年同期開工小時數(shù)，2019年4月（138.9小時）和2018年4月（150.4小時），今年開工小時數(shù)屬歷史同期水平低位。根據(jù)政府工作報告，2021年積極財政的力度揭曉，在保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性的要求下，今年新增地方專項債額度仍高達3.65萬億，同時優(yōu)先支持在建工程，維持基建投資平穩(wěn)。我們預期今年專項債投放仍將保持平穩(wěn)有序，以確保項目建設進度保持一定強度。以傳統(tǒng)基建為基，疊加新基建助力，隨著項目的審批與建設的推進，我們預計開工小時數(shù)或將逐漸回升，2021年工程機械板塊仍將保持較高景氣度。

投資建議：對于工程機械版塊，我們預計2021年行業(yè)有望繼續(xù)保持較高景氣度，看好行業(yè)龍頭三一重工（600031.SH）及核心零部件供應商恒立液壓（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH），建議關注徐工機械（000425.SZ）。

風險提示：基建投資增速不及預期的風險、房地產(chǎn)投資不及預期的風險、市場競爭加劇的風險等。

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(記者 張弩)

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