每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月11日發(fā)布研報稱：給予汽車推薦（維持）評級。

投資事件：乘聯(lián)會發(fā)布2021年5月乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：當月零售銷量為162.3萬輛，同比+1.0%，環(huán)比+1.0%；批發(fā)銷量為160.6萬輛，同比-2.1%，環(huán)比-3.1%；產(chǎn)量為157.6萬輛，同比-2.6%，環(huán)比-4.8%。我們的分析與判斷1）乘用車銷量增勢平穩(wěn)，符合預(yù)期2021年5月乘用車零售銷量同比20年+1.0%，同比19年+2.7%，前幾個月的低基數(shù)效應(yīng)到5月基本消除，符合預(yù)期。5月零售環(huán)比+1.0%，與往期環(huán)比增速基本持平，符合規(guī)律。21年1-5月的零售累計達836.4萬輛，同比增長38.1%,仍處于乘聯(lián)會2011年以來1-5月同期增速的歷史高位。從結(jié)構(gòu)看：（1）豪華車零售26萬，同比+13%，同比19年+45%，環(huán)比+2%，消費升級的高端換購需求仍舊旺盛；（2）自主品牌零售60萬輛，同比+18%，同比19年+12%，環(huán)比+3%，長安、紅旗、奇瑞、廣汽埃安等品牌高速增長；（3）合資品牌零售78萬輛，同比+3%，同比19年-1%，環(huán)比+1%，其中日系份額-2.1個pct，美系份額+0.6個pct。新能源汽車多元化發(fā)力，滲透率加速提升5月新能源乘用車零售銷量18.5萬輛，同比+177.2%，環(huán)比+17.4%；批發(fā)銷量19.6萬輛，同比+174.2%，環(huán)比+6.7%，呈現(xiàn)強增長態(tài)勢。5月滲透率為11.4%，環(huán)比+1.3個pct，1-5月滲透率為9.4%，相較20全年5.8%的滲透率提升明顯。從車型看，純電動批發(fā)銷量16.2萬輛，同比+186.1%；插電混動批發(fā)銷量3.4萬輛，同比+128.5%。從結(jié)構(gòu)看，自主品牌中的新能源車滲透率為24.7%；豪華車為10.8%，；流合資僅有1.7%。5月高端車型強勢增長，中低端走勢不強，A00級批發(fā)銷量5.0萬輛，份額占純電動31%；A級份額26%，開始回升；B級4.7萬輛，份額占純電動29%。預(yù)計6月份產(chǎn)銷增速相對平穩(wěn)21H1受疫情影響的低基數(shù)增量在5月份基本消除，6月份開始基數(shù)偏高的壓力逐步體現(xiàn)，我們預(yù)計6月份乘用車市場增速放緩，慢慢恢復(fù)至疫情前的增速水平。同時，由于持續(xù)的去庫存，經(jīng)銷商的庫存持續(xù)降低，整體庫存壓力得到有效緩解，依托商務(wù)政策的目標激勵和訂單維護的質(zhì)量提高，零售依舊保持良好較高水平。6月份乘用車市場進入半年收官期，但受到海外疫情持續(xù)嚴峻的影響，芯片短缺仍未明顯緩解，車企努力沖刺銷量的難度較大，預(yù)計6月份乘用車市場產(chǎn)銷相對較為平穩(wěn)。

投資建議：頭部自主品牌崛起趨勢明顯，我們建議繼續(xù)關(guān)注長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH/2333.HK）；零部件行業(yè)建議關(guān)注綜合龍頭華域汽車（600741.SH）、照明控制器稀缺標的科博達（603786.SH）、智能駕駛主被動安全供應(yīng)商均勝電子（600699.SH）。

風險提示：1、宏觀經(jīng)濟下行的風險；2、汽車銷量不達預(yù)期的風險；3、芯片短缺導致的產(chǎn)業(yè)鏈風險。

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(記者 張弩)

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